（原標(biāo)題：快2023年了，還有線下理財在暴雷）

11月下旬，成立于2011年的湖南線下理財公司“盛大金禧”老板失聯(lián)，有投資人向前來采訪的澎湃新聞?wù)f，該公司投資客戶超過十萬人，目前未兌付的投資款超過百億。

盛大金禧的一個管理人員說，老板這個月4號去云南的，9號開始聯(lián)系不上。

我不敢妄加猜測老板是不是準(zhǔn)備從云南去緬甸還是柬埔寨了。當(dāng)然，逃出境的前輩也有很多，比如快鹿系的施建祥，和出境未遂的e租寶丁寧，中晉系徐勤。丁寧被抓時，正在這和幾個高管精心設(shè)局試圖逃逸出境計劃。徐勤被抓時，正在上海浦東國際機場準(zhǔn)備登機飛往境外。

這幾個理財公司的暴雷都是2016年前后的事了，已是六年前。可現(xiàn)在都快2023年了，那種無牌照無經(jīng)營許可的“線下理財”公司，印象中早該死絕了的，怎么還在中國的大地上暴雷？該問問地方金融監(jiān)管。

01

我印象中上一次的線下理財暴雷，還是2019年，那年五月，成立十幾年、待收104億的線下理財大雷東方銀谷（也做線上P2P）終于暴雷。

在中國的線下理財大雷里，東方銀谷算是比較能挺的了，它成立2007年，實際做理財業(yè)務(wù)從2014年開始，挺過了2016前后大大集團、中晉集團、快鹿系暴雷潮，自己撐到20年代。

這才是真正的老而不死是為賊嘛。

東方銀谷爆雷的消息讓雷慢沒有絲毫驚訝，在金融圈，有些平臺的雷讓人覺得惋惜，而東方銀谷是那種讓人覺得遲早要雷的，是那種少有讓人感覺心里一塊石頭落地了。多年的老便秘終于通了。為什么這么說呢？

大約2016年春，應(yīng)一個官方機構(gòu)要求，雷慢寫過一個評估幾家理財公司風(fēng)險的報告，其中就有東方銀谷，這四年來其他幾家都已經(jīng)雷了。而我當(dāng)時的感覺是，天雷滾滾，怎么就沒劈到你呢。

過去5年來，這類爆雷的線下理財公司，大多以資產(chǎn)管理公司和P2P平臺線下門店的形式存在。比如中晉系、大大集團，以私募管理基金為幌子；東方銀谷、善林金融大多以P2P理財為噱頭。

京城里做線下理財?shù)?，東方銀谷和另幾家很有名。與線上不一樣，線下理財?shù)牟僮骱谙渖畈灰姷祝灰娨粋€個人頭送進去，一輛輛豪車美女開出來。

金融圈的人大多心知肚明。這些公司遲早要雷，合規(guī)是不可能合規(guī)的，大多平臺要借新還舊才維持得了生活這樣子。

400億規(guī)模的中晉系，一直到徐勤出境被抓，也一直兌付正常，倒不是因為它合法合規(guī)，而是擊鼓傳花的游戲還沒到資金鏈斷裂的時候。而東方銀谷的游戲，從2014年開始做理財業(yè)務(wù)到2020年，玩了六年之久。

東方銀谷死于兌付困難，無非因為新錢進不來、舊賬沒還清，借新還舊這個游戲玩不下去了。如果中晉不死于炫富，那最終也會死于資金鏈斷裂。和大大集團、東方銀谷結(jié)局沒有差別。

02

線下理財圈里個個都是人才，說話又好聽。

比如說得最好聽的就是承諾回報率。這話投資人愛聽，也愿意信。過去十幾年里，投資人和理財公司共同催生了線下理財、P2P網(wǎng)貸的剛性兌付這個怪物。理財公司為了圈錢，承諾回報率和剛性兌付，投資人呢，慢慢養(yǎng)成了非保本保息不投的毛病。

就像渣男要騙姑娘的身子，信誓旦旦說一定給你摘月亮，這也能信？

這種剛性兌付的投資，成了市場劣幣驅(qū)逐良幣的典型行為，干死了那些理性分析風(fēng)險、給你打風(fēng)險預(yù)防針的公司。誰不要臉，誰就如魚得水。

剛兌這件事，也拉近了線下理財公司的趨同性。這時候中晉系、大大集團就變成了銷售公司，投資人變成了睜眼瞎。因為理財公司不必再去談風(fēng)險、講風(fēng)控，投資人也不去看什么專業(yè)團隊，調(diào)查資產(chǎn)質(zhì)量。

大家唯一要做的就是賣產(chǎn)品，賺人頭。

當(dāng)風(fēng)控不那么重要時，此時，線下理財唯一的任務(wù)就是銷售了。這時候競爭的是什么呢，是品牌、營銷。品牌越響越得信任。返傭這個法門，就是激活銷售，擴大資產(chǎn)的辦法。

比如中晉系，只需大力招銷售，給15%的銷售返傭。在陸家嘴租最豪華的辦公樓，再比如大大集團，曾有離職的HR曾這樣形容：“公司的做法不叫招聘，叫拉人頭、抓壯丁?！?/p>

所以，中晉、大大集團、快鹿們的美女銷售和豪車，是富裕中產(chǎn)最好的誘惑和品牌。核心地段的豪華辦公室，成了老年人的眼中的硬實力。誰許諾的回報率高，誰就是財神。

2015年，上海線下理財公司鑫琦資產(chǎn)請來了張鐵林做廣告。在海報里，這個曾演過乾隆皇帝的演員用“皇上駕到 一言九鼎”的臺詞，蒙得無數(shù)中老年觀眾朝拜納貢一般，投錢不迭。最后，這個雷爆掉時，2258名投資人損失了17.7億元，人均78.8萬元。

拉來資金后，投資人面對的是一個巨大的黑箱，因為沒人真正知道錢投到哪兒去了，只知道理財公司給你畫了一個保本保息的大餅，投完了只管兩眼一抹黑。

從2014年開始，金融圈和監(jiān)管都知道e租寶有問題，可在這個運作黑箱里，什么也看不清。要一直到2015年末，用挖土機掘地6米，才在安徽合肥郊外的地下，挖出1200冊、80編織袋的犯罪賬本。

單身久了，遇到的人全是賣茶葉的；鐮刀利了，看誰都想割韭菜。

03

2016年愚人節(jié)剛過3天，35歲的中晉系老板徐勤在浦東國際機場正要逃脫出境時被抓獲。像是給中晉系1.2萬投資人一個遲到的玩笑。

泡沫的破滅并非沒有前兆。一個月前，一個濃妝女子在朋友圈發(fā)了條炫富動態(tài)。她配了張手捧成堆人民幣的圖，配文“感謝中晉”，這條動態(tài)被好事者截圖轉(zhuǎn)發(fā)，輿論的蝴蝶在微信圈扇了扇翅膀，一個涉案400億元，未償還48億元的非法集資大泡沫就破了。

中晉系是一個典型的詐騙案例，徐勤用10%-20%的年化利率吸引資金，用12%左右的傭金獎勵銷售經(jīng)理。這兩樣?xùn)|西讓中晉系在2013年到2016年三年間，吸納資金400億元。

據(jù)說暴發(fā)后的徐勤在外灘湯臣一品購置了1000平米豪宅，內(nèi)有有小橋流水，當(dāng)夜色溫柔，微風(fēng)拂過，最適合這樣的土豪刺猹了。

誰也沒想到，詐騙帝國的坍塌，會毀于一個女子曬照。

高返傭是線下理財一個明顯的漏洞，一個投資人要判斷一家理財公司是不是靠譜，光看它是不是高返傭，就可以判斷。

怎么判斷？高返傭是一個需要高效益維持的成本。如果一個線下理財公司普遍支出10%以上的返傭，這種成本，要么從資產(chǎn)收益中而來，要么直接是吃的投資人的錢。

那么理財公司的利潤又從哪兒來的？金融投資是一個與實業(yè)掛鉤的行業(yè)，就像消費信貸與消費掛鉤一樣。過去幾年，當(dāng)GDP維持7%左右增長時，多數(shù)理財公司宣稱15%左右的收益率，已經(jīng)偏高了。

所以當(dāng)高返傭作為理財公司的成本之一，已經(jīng)消耗了理財公司的正常資產(chǎn)管理收益了，再加上15%左右的投資人資金成本和至少10%以上的運營成本，這種高達35%以上成本，至少需要35%以上的投資回報率來覆蓋成本。

要知道，在商界，長期穩(wěn)定20%以上的回報率已是不可多得。

那拿什么來支付投資人的回報、企業(yè)的其他運營成本支出呢？如果還是一個像中晉系徐勤那樣愛揮霍的老板，恐怕冥幣都不夠花。

只能出去騙了。

04

2016年6月，北京銀監(jiān)局發(fā)現(xiàn)一撥人在以“銀谷銀行”的名義在街上發(fā)傳單、拉投資，就發(fā)了一紙張風(fēng)險提示說，從未批準(zhǔn)設(shè)立“銀谷銀行”， 也從未向任何單位和個人頒發(fā)過含有“銀谷銀行”字樣的金融許可證。

這作妖的就是東方銀谷。北京銀保監(jiān)局提示風(fēng)險后，東方銀谷回應(yīng)說，工商總局已經(jīng)核準(zhǔn)了“銀谷銀行股份有限公司”的名字，銀谷銀行正在籌建。然而一晃4年過去了，直到4月29日，北京警方一鍋端掉了東方銀谷，抓了100多人后，銀谷銀行也沒建起來。

這種騷操作，往往在資金鏈要斷裂的時候最常見。2015年下半年大大集團玩不下的時候，就要求員工每個月必須完成1萬元銷售額，后來加到5萬元，后又加到10萬元。大大集團眼看這種操作還挺有效，就瘋狂招人，很多員工自己完不成任務(wù)，就將每月的工資充了任務(wù)，投了進去。

這種把員工培養(yǎng)成韭菜，韭菜培養(yǎng)成員工的騷操作，韭菜大概是頭一回見，比東方銀谷的借銀行之名，不知道要高明到哪里去了。

被逼急了，線下理財公司是什么事是都干得出的，因為在這個市場里，借新還舊遵循的邏輯是，新錢要比舊錢來的更快，否則游戲就玩不下去。

這種難以為繼的局面，是很多因素造成的。

比如，以線下理財公司的團隊實力、風(fēng)控能力，遠遠達不到剛性兌付的要求，而且，按照銀行剛性兌付的邏輯，需要配套資本金、風(fēng)險備付金、風(fēng)險撥備等制度，才足夠做到剛性兌付。

恰恰沒有這些，卻要趕鴨子上架。

這也是線下理財公司存在的一個明顯的陷阱，當(dāng)大家都在做剛性兌付時，意味著投資人投哪家都差不多，理財公司自己也明白這點，只要不崩盤，你怎么做風(fēng)控，韭菜們都不在乎。

這樣的市場，要么不違約，一違約，就是關(guān)門跑路了。

其實，金融市場短期非理性，長期大概率要回歸理性。就像P2P和股權(quán)眾籌，早期熱捧、各種鼓吹，快速擴張，在經(jīng)過長達10余年的發(fā)展，商業(yè)模式弊端顯現(xiàn)，崩塌不斷，清退成了最好的結(jié)局。

線下理財公司也是一樣。

05

中國線下理財和線上投資的暴雷潮，以2015年為一個明顯的起點。

之前的幾十年里，中國有以五年為一周期的打擊非法金融活動的慣例。但要說給這種慣例點火的，還是2013年之后崛起的線上理財P2P和隨之而來的2014年暴雷潮開始。于是，2015年4月，處置非法集資部際聯(lián)席會議開始了整頓風(fēng)險的行動。

看看2015年后崩盤的那些線下理財公司，處處都是暴利、美色、欺騙。哪一個不是收割中產(chǎn)，吸血財富的豬蹄子。

也許雷太多大家麻木了，東方銀谷這樣的龐然大物倒下時，市場竟沒點水花。

案發(fā)時，東方銀谷待收超過104.5億元，禍害9.37萬人。雖然比2015年禍害了90萬人的e租寶的380億待收要少，但比起大大集團（待收64.6億元）、中晉系（待收48億元）、善林金融（待收213億元），算是大妖孽了。

像東方銀谷和“盛大金禧”這樣待收百億的雷有多大呢。

舉幾個例子，2018年，像浙江這樣的發(fā)達地區(qū)，還有6個縣整年GDP少于100億元，而一般縣域人口在幾十萬或百萬之上。這就意味著，一個縣上百萬的老百姓一年的付出，還不夠一個線下理財公司禍害的。

簡直中產(chǎn)收割機、富裕家庭粉碎機、晚年夢碎打蛋器。

中國的騙局，割起韭菜來，是不論資產(chǎn)和階層的，也不管無產(chǎn)、中產(chǎn)還是大資產(chǎn)者，一律是照單全收的。P2P的坑里，多少投資500元跟著維權(quán)的學(xué)生！深圳上千萬一套買泰禾院子的富豪，和幾百萬投MBI的大中產(chǎn)，也一樣跪著維權(quán)。

人啊，年輕時要被多割幾次，這樣老了就被割習(xí)慣了。

本文系未央網(wǎng)專欄作者:新金融洛書 發(fā)表，內(nèi)容屬作者個人觀點，不代表網(wǎng)站觀點，未經(jīng)許可嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載，違者必究！

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