（原標(biāo)題：200億，湖北招GP了）

湖北也來了。

投資界-解碼LP獲悉，近日，湖北省人民政府辦公廳印發(fā)《湖北省促進(jìn)政府投資基金高質(zhì)量發(fā)展若干措施》（簡稱《若干措施》），從大力招引股權(quán)投資機(jī)構(gòu)、發(fā)揮省級(jí)引領(lǐng)示范作用、引育高水平職業(yè)投資人、支持龍頭企業(yè)進(jìn)軍股權(quán)投資行業(yè)、打造區(qū)域股權(quán)投資高地、培育股權(quán)投資集聚區(qū)等18條措施出發(fā)，全面吸引VC/PE聚集。

至此短短一個(gè)月內(nèi)，已經(jīng)相繼有上海、寧波、湖北出臺(tái)具體政策措施，開搶VC/PE。

對(duì)于廣大GP而言，這可能是一個(gè)幸福的煩惱：當(dāng)下各地創(chuàng)投需求井噴，哪里具有真正的出資能力，如何落地到真正適合自身的土壤，成為擺在大家面前的第一道坎。

湖北最新18條措施

全面吸引VC/PE

具體來看，《若干措施》共18條，分別從培育更多股權(quán)投資市場主體、推動(dòng)投資基金業(yè)態(tài)集聚發(fā)展、暢通股權(quán)投資“募投管退”環(huán)節(jié)、形成投資基金發(fā)展政策合力、營造更加開放寬松發(fā)展環(huán)境五個(gè)方面展開，最大限度為VC/PE讓利，吸引優(yōu)秀投資機(jī)構(gòu)來鄂。投資界整理亮點(diǎn)如下：

一、總方向：全力吸引VC/PE，打造股權(quán)投資集聚區(qū)

當(dāng)前，全國各地都在爭取VC/PE，吸引優(yōu)秀投資機(jī)構(gòu)落地。《若干措施》中，也明確提出要培育更多股權(quán)投資市場主體。

一方面，加大對(duì)境內(nèi)外頭部投資機(jī)構(gòu)的招引力度，鼓勵(lì)其在本省設(shè)立各類基金及管理機(jī)構(gòu)。對(duì)新設(shè)或遷入的投資機(jī)構(gòu)，有實(shí)際投資項(xiàng)目的，鼓勵(lì)所在地政府給予一定獎(jiǎng)勵(lì)。另一方面，利用已有資源，支持當(dāng)?shù)佚堫^企業(yè)進(jìn)軍股權(quán)投資行業(yè)。在不新增政府隱性債務(wù)前提下，鼓勵(lì)在鄂央企、上市公司、省屬企業(yè)及民營龍頭企業(yè)設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金，整合上下游產(chǎn)業(yè)鏈。

人才方面，《若干措施》提到要引育高水平職業(yè)投資人。并通過引入的頭部基金管理機(jī)構(gòu)，以及湖北省高等院校、專業(yè)投資機(jī)構(gòu)等優(yōu)勢，大力培育本土創(chuàng)投人才。對(duì)于符合要求的人才，還將探索以基金方式實(shí)施激勵(lì)。

通過各類舉措，《若干措施》指出，要培育股權(quán)投資集聚區(qū)，形成全省協(xié)同互助的基金高地。此前，上海、寧波均已提出過相似概念，一場爭搶優(yōu)秀VC/PE之戰(zhàn)由此拉開序幕。

二、怎么做：募、投、管、退全方位支持

募資方面，鼓勵(lì)上下級(jí)政府按照市場化原則互相參股基金，形成財(cái)政出資合力。省、市、縣級(jí)政府共同出資比例原則上不超過50%，省級(jí)引導(dǎo)基金參股設(shè)立的基金，省內(nèi)財(cái)政及國資出資比例原則上不超過80%。同時(shí)，還要加大與國家級(jí)基金合作互動(dòng)，爭取國家基金資源在湖北設(shè)立專項(xiàng)基金或投資產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目。

更為實(shí)際的是，《若干措施》提到，設(shè)立首期規(guī)模200億元的省政府投資引導(dǎo)基金，發(fā)揮聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，支持市縣設(shè)立區(qū)域投資基金，服務(wù)地方優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)發(fā)展。鼓勵(lì)有條件的地方運(yùn)用參股基金、投貸聯(lián)動(dòng)、融資擔(dān)保等多種方式，引導(dǎo)社會(huì)資本加大投入。

投資方面，引導(dǎo)重點(diǎn)投向天使投資、科技成果轉(zhuǎn)化、綠色低碳、軍民融合等省政府鼓勵(lì)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)和領(lǐng)域。并加大優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目供給。鼓勵(lì)行業(yè)主管部門建立備投項(xiàng)目庫，定期向投資機(jī)構(gòu)推送優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目資源。建立高等院校、科研院所與投資機(jī)構(gòu)合作機(jī)制，以及上市后備資源庫與投資機(jī)構(gòu)名單雙向推送對(duì)接機(jī)制，引導(dǎo)資本投向科技成果轉(zhuǎn)化項(xiàng)目和上市后備企業(yè)。

管理方面，當(dāng)?shù)卣顿Y基金將進(jìn)一步市場化，在制度設(shè)計(jì)、組織架構(gòu)、管理層級(jí)等方面進(jìn)一步優(yōu)化。

還有大家最關(guān)心的退出問題。《若干措施》也提到了對(duì)S基金的探索。具體來看：支持武漢股權(quán)托管交易中心開展股權(quán)投資份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)。鼓勵(lì)國內(nèi)優(yōu)秀投資機(jī)構(gòu)在湖北設(shè)立并購基金、股權(quán)轉(zhuǎn)受讓基金（S基金），支持股權(quán)投資基金通過公開上市（IPO）、份額轉(zhuǎn)讓、協(xié)議買賣、實(shí)物分配股票等方式退出。

三、投什么：大力支持早期投資

值得關(guān)注的是，《若干措施》中對(duì)早期投資的支持力度。出資上，省楚天鳳鳴科創(chuàng)天使基金出資比例由原來最高30%提高至50%。省政府投資引導(dǎo)基金投資省內(nèi)天使類基金及種子期、初創(chuàng)期的科技型、創(chuàng)新型項(xiàng)目，在收回實(shí)繳出資后，可根據(jù)返投、產(chǎn)業(yè)帶動(dòng)等情況，將全部收益讓渡給基金管理機(jī)構(gòu)和其他出資人。

退出上，對(duì)投資于偏早期的基金，政府出資可以投資收益為限，對(duì)社會(huì)出資方和基金管理機(jī)構(gòu)給予適當(dāng)讓利。建立基于業(yè)績表現(xiàn)的激勵(lì)機(jī)制，給予核心團(tuán)隊(duì)超額收益分享。

容錯(cuò)機(jī)制上，對(duì)于100%投資天使基金、科技成果轉(zhuǎn)化基金等偏早期的基金，以及按比例投資早期基金的綜合型基金，允許設(shè)置不同容錯(cuò)率，在允許范圍內(nèi)的正常投資虧損按盡職免責(zé)原則處理。

此外，對(duì)于GP頭疼的返投問題，也進(jìn)一步放寬了認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)?；鸸芾頇C(jī)構(gòu)主動(dòng)引薦企業(yè)遷入本?。☉?yīng)獲得縣級(jí)及以上招商部門認(rèn)定），或?qū)⑵髽I(yè)總部、區(qū)域總部、納稅主體、生產(chǎn)基地、研發(fā)基地落戶本省，或在本省成立子公司形成的新增實(shí)繳資本，均納入返投認(rèn)定范圍。

GP的困擾：哪里真的有錢？

如此一幕，或許會(huì)成為今年創(chuàng)投行業(yè)的風(fēng)向標(biāo)。

同樣在一月份，先是上海發(fā)出32條措施，促進(jìn)上海股權(quán)投資行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，打響2024年創(chuàng)投第一槍；隨后寧波也趕來，用17條具體措施向全國VC/PE伸出橄欖枝。直至這一次，湖北也獻(xiàn)出18條重磅措施。

梳理下來，這些支持措施中，雖然投資方向、讓利程度等細(xì)節(jié)各有不同，但整體方向基本一致：通過募、投、管、退各方面的支持措施吸引優(yōu)秀機(jī)構(gòu)落地，并在當(dāng)?shù)嘏嘤鲆粋€(gè)股權(quán)投資集聚地。

其中，都著重對(duì)目前行業(yè)普遍面臨的募資難、投資難、退出難困境提出具體應(yīng)對(duì)辦法。尤其是在當(dāng)前VC/PE最關(guān)心的退出問題上，上海提出引導(dǎo)設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購基金、暢通企業(yè)境內(nèi)外上市通道、建設(shè)專精特新專板、大力推動(dòng)二級(jí)市場基金（S基金）、試點(diǎn)開展股權(quán)投資基金實(shí)物分配股票等多種退出通道；而寧波、湖北也都提出引導(dǎo)發(fā)展S基金，暢通股權(quán)投資退出通道。

背后原因不難理解：在政府引導(dǎo)基金發(fā)展初期，一些敢于試錯(cuò)的城市已經(jīng)率先嘗到成果，諸如北京、上海、深圳、合肥、蘇州等；此后幾年，全國政府引導(dǎo)基金迎來井噴期，“創(chuàng)投興則產(chǎn)業(yè)興”已成為共識(shí)。于是我們看到，全國各地引導(dǎo)基金遍地開花，百億、千億基金屢見不鮮，甚至下沉到縣區(qū)級(jí)。

但行至今日，當(dāng)?shù)痛沟墓麑?shí)被摘完，各地爭搶VC/PE的競爭逐漸白熱化，單拿錢已經(jīng)不再是吸引VC/PE的唯一條件。各地發(fā)展股權(quán)投資，已經(jīng)開始從拼數(shù)量向拼質(zhì)量轉(zhuǎn)變。于是有了上面這一幕：各地都在嘗試從VC/PE當(dāng)下最迫切的需求出發(fā)，為他們量身打造發(fā)展方案。

但是，新的問題擺到臺(tái)面上：對(duì)于GP來說，面對(duì)全國各地大力招引，又該如何找到合適且具備真正出資能力的地方？

在基金落地之前，GP往往需要更多考量，比如當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)是否與自身能力適配、產(chǎn)業(yè)規(guī)劃與基金期限是否適配、自身能力能否完成當(dāng)?shù)胤低兑?、?dāng)?shù)卣畬I(yè)度等等，這些都是決定一支基金成敗的重要條件。

更為重要的是，受制于規(guī)劃、人員變動(dòng)等種種因素，政府出資往往存在不可持續(xù)性。同時(shí)，當(dāng)最早一批政府引導(dǎo)基金進(jìn)入退出期，成績好壞也在一定程度上影響政府出資的積極性?？偠灾?，最終到底能不能拿到錢，還是個(gè)問號(hào)。

當(dāng)投資機(jī)構(gòu)被寄托了更多期待，他們不得不更加謹(jǐn)慎選擇。為了找到合適的地方LP，GP們不僅需要對(duì)產(chǎn)業(yè)布局足夠深入，還要花費(fèi)大量的時(shí)間和人力成本，吃透當(dāng)?shù)卣?、產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)、營商環(huán)境、人才聚集度等種種要素，并不簡單。

說到底，這是一場屬于LP與GP之間的雙向考核。

附：《湖北省促進(jìn)政府投資基金高質(zhì)量發(fā)展若干措施》全文

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