（原標題：重磅！美聯(lián)儲，突然宣布?。?/p>

美聯(lián)儲最新出手。

當地時間1月24日，美聯(lián)儲宣布，從即日起，上調銀行定期融資計劃(BTFP)利率，上調后的BTFP利率，將“不低于”貸款發(fā)放當日有效的準備金余額利率。此次調整后，BTFP利率將至少上調逾50個基點。BTFP是在2023年硅谷銀行爆雷期間美聯(lián)儲緊急推出的，其允許銀行以美國國債和機構債券抵押借入資金。

當前，全球市場最關心的無疑是，美聯(lián)儲何時開啟降息周期？近日，多位美聯(lián)儲官員在噤聲期前夕，回擊了市場對美聯(lián)儲今年降息多達150個基點的預期，有意給市場降溫。其中，美聯(lián)儲理事沃勒表示，目前沒有理由迅速采取行動或快速降息。根據CME美聯(lián)儲觀察工具，目前市場預計美聯(lián)儲3月份降息的概率已從一個月前的80%降至約40%。

另外，美國最新發(fā)布的GDP數據也為美聯(lián)儲何時降息提供依據。北京時間1月25日晚間，美國商務部發(fā)布的數據顯示，美國第四季度實際GDP年化季環(huán)比初值按年增長3.3%，增幅較上季度的4.9%放緩，但遠超出市場預期的2%。美國2023年全年經濟增長2.5%，2022年為1.9%。分析人士認為，GDP超預期向好或將使美聯(lián)儲進一步延遲降息。

美聯(lián)儲突然宣布

當地時間1月24日，美聯(lián)儲宣布，從即日起，上調銀行定期融資計劃(BTFP)利率，上調后的BTFP利率，將“不低于”貸款發(fā)放當日有效的準備金余額利率。

需要介紹的是，美聯(lián)儲的銀行定期融資計劃，是在2023年硅谷銀行爆雷引發(fā)區(qū)域銀行危機期間緊急推出的，其允許銀行和信用合作社以美國國債和機構債券按面值抵押，借入期限不超過一年的資金。

在美聯(lián)儲宣布上調利率之前，BTFP利率為一年期隔夜指數掉期利率(OIS)+10個基點。按周三報價，當天的BTFP利率約為4.88%。而相比之下，目前將現(xiàn)金存入美聯(lián)儲的賬戶利率為5.40%——其通常與美聯(lián)儲的基準聯(lián)邦基金利率目標同步變動。

這意味著，金融機構通過BTFP計劃拆入資金，然后放在準備金余額中，便可享受50多個基點的無風險套利。

在美聯(lián)儲宣布調整后，BTFP利率將至少上調逾50個基點。這意味著，套利空間徹底消失。

美聯(lián)儲在聲明中表示，對銀行定期融資計劃的利率進行調整，是為了確保在當前利率環(huán)境下繼續(xù)支持該計劃的目標。美聯(lián)儲補充稱，其他計劃條款并沒有改變。

值得一提的是，美聯(lián)儲還宣布，這項臨時性工具將按原定計劃于3月11日結束，停止再發(fā)放新貸款。2024年1月早些時候，美聯(lián)儲高層官員曾透露，該計劃在3月11日截止日期之后將不再延長。

美聯(lián)儲在新聞稿中稱，在2023年春季的緊張時期，銀行定期融資計劃幫助確保了銀行系統(tǒng)的穩(wěn)定，并為經濟提供了支持。2024年3月11日之后，銀行和其他存款機構將可以利用貼現(xiàn)窗口來滿足流動性需求。

事實上，自美聯(lián)儲推出銀行定期融資計劃以來，關于銀行利用該工具進行套利的質疑聲便一直不斷。

對銀行來說，BTFP利率越低，套利機會越大，機構可以從該工具中借款，然后將資金存入在美聯(lián)儲的賬戶，輕輕松松賺取與準備金利率間的利差。

據機構顯示，截至1月17日的一周內，銀行利用貼現(xiàn)窗口的資金已僅為23億美元，遠低于去年3月創(chuàng)下的1530億美元的歷史最高水平。相比之下，據美聯(lián)儲的數據顯示，截至1月17日的一周內，從銀行定期融資計劃借入的資金規(guī)模已達到創(chuàng)紀錄的1620億美元（約合人民幣11600億元）。

而在銀行定期融資計劃推出之前，美聯(lián)儲一直將貼現(xiàn)窗口作為滿足銀行流動性需求的長期方案。

何時開啟降息？

全球市場最關心的無疑是，美聯(lián)儲何時開啟降息周期？

目前市場一致預計，美國聯(lián)邦公開市場委員會將于1月30日—31日的首場貨幣政策會議上，連續(xù)第四次維持利率不變。

市場真正的焦點是，美聯(lián)儲今年3月的議息會議及之后會議的利率走向。

近日，多位美聯(lián)儲官員在噤聲期前夕，回擊了市場對美聯(lián)儲今年降息多達150個基點的預期，有意給市場降溫。

其中，美聯(lián)儲理事沃勒表示，隨著經濟活動和勞動力市場狀況良好，通脹率逐步回落至2%，目前沒有理由迅速采取行動或快速降息。

他的這番言論，促使投資者顯著降低了對3月降息的預期。

另外，亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克表示，眼下最糟糕的結果其實是，美聯(lián)儲決策者降低了利率，但通脹卻在此后走高，他們不得不再次提高利率。他指出，“我們不希望出現(xiàn)這種上上下下或反反復復的模式?！?/p>

前美聯(lián)儲工作人員、經濟學家Claudia Sahm認為，這種想法確實可能會促使聯(lián)儲將首次降息推遲到5月份。她表示，但一旦央行開始行動，可能會很快展開。

事實上，歷史也證明，美聯(lián)儲如今在啟動降息時應會保持謹慎。20世紀70年代，美聯(lián)儲在通脹真正消退之前就過早地放松了政策。即使是被譽為美聯(lián)儲歷史上最偉大主席之一的保羅·沃爾克，也曾在1980年經濟疲軟時犯過這樣的錯誤。

據彭博社報道，美國高盛集團全球交易策略部主管喬舒亞·希夫林日前預測，美國聯(lián)邦儲備委員會今年可能會降息４次；美國通貨膨脹率將回落至美聯(lián)儲既定的２％目標。

美國最新發(fā)布

北京時間1月25日晚間，美國商務部發(fā)布的數據顯示，美國第四季度實際GDP年化季環(huán)比初值按年增長3.3%，增幅較上季度的4.9%放緩，但遠超出市場預期的2%。美國2023年全年經濟增長2.5%，2022年為1.9%。

其中，個人消費支出環(huán)比增長了2.8%，是美國經濟增長的主要動力，商業(yè)投資和住房也助推了經濟超預期增長。

同時，發(fā)布的季度通脹數據PCE指數未再降溫，個人消費支出（PCE）價格指數同比上漲2.8%，較前值3.1%有所放緩，但超過預期的2.5%；不含食品和能源的核心PCE價格指數年化季環(huán)比增長2%，與前值和預期值一致。

分析人士認為，GDP超預期向好或將使美聯(lián)儲進一步延遲降息。

斯巴達資本證券公司首席市場經濟學家Peter Cardillo表示，GDP數據告訴我們，美國經濟將以強勁的增長進入新的一年，這是軟著陸的好兆頭?？偟膩碚f，這是一份好報告，但它可能會促使美聯(lián)儲至少在2024年第三季度或第四季度之前保持利率穩(wěn)定。

另外，據CME“美聯(lián)儲觀察”的數據顯示，GDP數據公布后，美聯(lián)儲2月維持利率在5.25%—5.50%區(qū)間不變的概率為97.4%，降息25個基點的概率為2.6%。到3月維持利率不變的概率為58.4%。

校對：蘇煥文

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