（原標(biāo)題：美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息？券商11月追捧三大領(lǐng)域）

本周首個(gè)交易日A股三大指數(shù)全天震蕩，迎來6連陽(yáng)！截至收盤，上證指數(shù)漲0.23%，穩(wěn)定在3070點(diǎn)附近，3100點(diǎn)上方壓力較大，深證成指漲0.18%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.14%，不過漲幅大幅縮減，多空雙方分歧加大，預(yù)計(jì)將迎來震蕩整固，但成交量依然超過萬億。盤面上，貴金屬、煤炭股集體回暖，鋼鐵、稀土表現(xiàn)不俗，前期熱門賽道信創(chuàng)、醫(yī)藥火力不足，部分賽道股局部調(diào)整。兩市超3100只個(gè)股上漲，賺錢效應(yīng)中等偏上。

10月31日（上周一）公布國(guó)內(nèi)10月份官方PMI數(shù)據(jù)，再次落入收縮區(qū)間，景氣度下滑，經(jīng)濟(jì)動(dòng)能較9月走弱，其實(shí)早已顯現(xiàn)，國(guó)慶消費(fèi)數(shù)據(jù)并不好看，疊加10月下旬疫情多地爆發(fā)，且延續(xù)至11月，經(jīng)濟(jì)基本面壓力較大；港口貨運(yùn)部分?jǐn)?shù)據(jù)顯示外貿(mào)進(jìn)一步下滑，出口表現(xiàn)不佳，11月7日公布的外貿(mào)數(shù)據(jù)同比均轉(zhuǎn)負(fù)也印證了猜測(cè)；不過地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，表示前期關(guān)于地產(chǎn)的一系列政策效果開始顯現(xiàn)?？傮w看，疫情是當(dāng)下擾動(dòng)經(jīng)濟(jì)的重要因素，不過近期促消費(fèi)、穩(wěn)投資、穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)就業(yè)、保市場(chǎng)主體等落實(shí)力度加大，市場(chǎng)預(yù)期依舊處在相對(duì)高位。

海外方面靴子落地。美國(guó)11月份加息完成，符合市場(chǎng)預(yù)期，并且釋放了可能在某個(gè)時(shí)點(diǎn)暫緩加息的鴿派聲音；德國(guó)訪華，釋放歐洲對(duì)華合作積極的態(tài)度；不過歐洲整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)并不樂觀，發(fā)展動(dòng)能持續(xù)回落。

10月官方制造業(yè)PMI回落至榮枯線下方，預(yù)計(jì)官方將繼續(xù)推進(jìn)擴(kuò)大有效需求措施，保持制造業(yè)景氣回升的態(tài)勢(shì)。人民幣在美聯(lián)儲(chǔ)加息后期可能企穩(wěn)，貶值壓力將會(huì)得到緩解，資金的不穩(wěn)定性有望趨弱。在放管服、深化改革下Q4依舊會(huì)呈現(xiàn)弱復(fù)蘇局面。

一、投資展望

（一）A股市場(chǎng)

上周A股完成補(bǔ)跌，重回3100點(diǎn)附近，點(diǎn)位再次來到9月末，一方面超跌反彈，先前積蓄的底部多方力量上沖，而且在量上周內(nèi)也創(chuàng)下近兩月新高，超過萬億，另一方面是市場(chǎng)在重鑄疫后信心，資金量大幅進(jìn)場(chǎng)，抬升各大指數(shù)重上高點(diǎn)。周內(nèi)公布的官方以及財(cái)新PMI指數(shù)顯示10月份制造業(yè)、服務(wù)業(yè)依舊處于收縮區(qū)間，尤其是消費(fèi)板塊，沒有打開向上的通道，在投資、基建方面預(yù)計(jì)后續(xù)政策操作空間不大，主要還是聚焦落實(shí)，而在地產(chǎn)方面降準(zhǔn)、降息、二套房首付比例、供給端融資方面還有比較大的政策空間，作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要一環(huán)，在年內(nèi)剩余時(shí)間段有望進(jìn)一步放松。11月3日美聯(lián)儲(chǔ)如期加息75BP，美股三大指數(shù)盤內(nèi)由漲轉(zhuǎn)跌，外圍并行下跌，但中概股漲勢(shì)較好，市場(chǎng)在如此長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)應(yīng)該已經(jīng)消化一部分預(yù)期，不過美聯(lián)儲(chǔ)也釋放了一些“鴿派”聲音，稱“未來某個(gè)時(shí)點(diǎn)放慢加息速度將是合適的，最快在12月就會(huì)放慢加息速度”，所以市場(chǎng)預(yù)期12月加息會(huì)有所放緩為50BP。除了美國(guó)，歐洲多國(guó)周內(nèi)也完成加息動(dòng)作。本周新冠疫情新增感染者人數(shù)進(jìn)一步增加，10月6日當(dāng)周新增本土確診病例為3799例，日均增量峰值超過700例，環(huán)比翻倍，短期內(nèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊較強(qiáng)，不過吸入用新冠疫苗已開始在長(zhǎng)三角布局，新的強(qiáng)力加強(qiáng)針也在路上，而且11月5日國(guó)務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制新聞發(fā)布會(huì)表示要對(duì)防疫“一刀切”“形式主義”等做出糾偏，對(duì)于疫情緩解、居民出行消費(fèi)來說有極大利好。

周內(nèi)針對(duì)多個(gè)行業(yè)都發(fā)布了比較重磅的政策文件，同時(shí)多國(guó)開啟訪華，我國(guó)外部環(huán)境邊際改善，預(yù)計(jì)會(huì)對(duì)出口、匯率、國(guó)際合作形成新的預(yù)期。具體來看以下三條線可持續(xù)可關(guān)注：

（1）政策引導(dǎo)催化、有望成為消費(fèi)電子下一個(gè)技術(shù)方向和增長(zhǎng)點(diǎn)的元宇宙、VR/AR/MR。近期多地出臺(tái)未來五年元宇宙發(fā)展規(guī)劃，11月1日五部門聯(lián)合印發(fā)VR發(fā)展計(jì)劃，對(duì)技術(shù)發(fā)展、場(chǎng)景規(guī)劃做了全面的部署，而且疊加新品發(fā)布或?qū)?guó)內(nèi)市場(chǎng)增長(zhǎng)助力；作為消費(fèi)電子新的增長(zhǎng)點(diǎn)，在內(nèi)容生態(tài)方面還有巨大的發(fā)展空間，反哺硬件出貨量增長(zhǎng)，IDC預(yù)計(jì)2022年國(guó)內(nèi)VR出貨量有望超過300萬臺(tái)，根據(jù)部分市、區(qū)級(jí)公布的發(fā)展規(guī)劃，至2025年產(chǎn)業(yè)規(guī)模在上千億元。未來發(fā)展前景樂觀，在“軟”的方面建議關(guān)注元宇宙內(nèi)容（游戲、影視）、運(yùn)營(yíng)商等相關(guān)標(biāo)的，在“硬”的方面建議關(guān)注ICT技術(shù)、Micro OLED/LED等顯示類硬件。

（2）近期處在調(diào)整階段、估值有所回落的國(guó)防軍工板塊，包括航空航天、衛(wèi)星導(dǎo)航。經(jīng)過10月份中下旬的走強(qiáng)后國(guó)防軍工迎來短期調(diào)整，估值回落至機(jī)會(huì)區(qū)間下沿，而從景氣度來看，根據(jù)華泰證券預(yù)測(cè)當(dāng)前中信一級(jí)行業(yè)分類下軍工板塊標(biāo)的整體增速水平較高，2022E-2024E歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增速預(yù)測(cè)值位列30個(gè)中信一級(jí)行業(yè)中的第4名，PEG已低于1，處于合理區(qū)間，投資性價(jià)比較高；而10月份重大會(huì)議對(duì)于航天強(qiáng)國(guó)作了進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，此外11月1日我國(guó)成功發(fā)射夢(mèng)天實(shí)驗(yàn)艙并完成空間站T字基本構(gòu)型的組裝、11月4日國(guó)務(wù)院新聞辦公室發(fā)布《新時(shí)代的中國(guó)北斗》白皮書，有助于航空航天產(chǎn)業(yè)鏈應(yīng)用場(chǎng)景、產(chǎn)業(yè)生態(tài)的完善。在國(guó)防信息化、國(guó)產(chǎn)化推動(dòng)下，關(guān)注核心元器件、發(fā)動(dòng)機(jī)、新材料以及由此擴(kuò)展的遙感、智能駕駛等的聯(lián)動(dòng)產(chǎn)業(yè)。

（3）立足國(guó)家安全、處于快速成長(zhǎng)擴(kuò)張期的計(jì)算機(jī)、電子、通信的細(xì)分概念主題，包括國(guó)產(chǎn)操作系統(tǒng)、應(yīng)用軟件、CPU/GPU、服務(wù)器等。由全國(guó)黨政信創(chuàng)擴(kuò)展至電信、金融、教育等關(guān)鍵領(lǐng)域，終端預(yù)計(jì)超過千萬臺(tái)，而且為了應(yīng)對(duì)國(guó)外限制性制裁，所以國(guó)產(chǎn)化將是未來發(fā)展的絕對(duì)主線；而我國(guó)在芯片、操作系統(tǒng)、存儲(chǔ)、重要操作軟件等方面雖然廠商眾多，但良莠不齊，在技術(shù)、市占率、知名度等同國(guó)外都有較大的差距，國(guó)產(chǎn)化率迫切需要提升；同時(shí)需要在上下游產(chǎn)業(yè)鏈配套技術(shù)跟上，比如半導(dǎo)體材料（晶圓、封裝等）、中間件、集成商等。未來這些領(lǐng)域都將會(huì)伴隨著新一代信息技術(shù)的發(fā)展而發(fā)展，前景廣闊。

（二）美聯(lián)儲(chǔ)加息簡(jiǎn)析

11月3日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)11月份加息終于落地，如期加息75個(gè)BP，聯(lián)邦基金利率達(dá)3.75%～4%的新目標(biāo)范圍，為2008年以來的最高水平，不過隨后鮑威爾表示今年12月和明年2月很可能會(huì)放緩加息速度，但還沒有考慮暫停加息，夾“鷹”帶“鴿”。從市場(chǎng)反應(yīng)來看，由于講話暗示加息周期可能會(huì)被延長(zhǎng)，而且預(yù)計(jì)加息終點(diǎn)會(huì)比此前預(yù)期的更高，所以美股三大指數(shù)盤中即轉(zhuǎn)跌，會(huì)后CME數(shù)據(jù)顯示，市場(chǎng)認(rèn)為12月加息50個(gè)bp的概率為61.5%，75個(gè)bp的概率為38.5%。但根據(jù)謹(jǐn)慎性原則我們預(yù)計(jì)在12月14日的加息節(jié)奏上有可能繼續(xù)維持75BP。

首先可以明確的是美聯(lián)儲(chǔ)加息轉(zhuǎn)向的節(jié)點(diǎn)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有到來，甚至有可能持續(xù)到明年年中。當(dāng)前美國(guó)就業(yè)、工資、通脹數(shù)據(jù)依然顯示經(jīng)濟(jì)處于過熱狀態(tài)，9月失業(yè)率3.5%，位于近50年以來低點(diǎn)，能源類商品價(jià)格并未跟隨供應(yīng)端好轉(zhuǎn)而下降，服務(wù)業(yè)通脹抬頭，尤其是短期通脹粘性還比較高，降通脹的優(yōu)先級(jí)要高于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而本周公布的10月份美國(guó)通脹數(shù)據(jù)目前看可能依舊不低；其次，美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)下的目標(biāo)不僅僅是要抗通脹，還希望維持經(jīng)濟(jì)的適當(dāng)增長(zhǎng)，并且防止過度加息帶來的風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)后的發(fā)言也是左右搖擺，給市場(chǎng)傳遞出終極利率水平在美聯(lián)儲(chǔ)心目中沒有既定目標(biāo)的訊號(hào)，疊加美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)在前兩年的“通脹暫時(shí)論”中丟掉了信譽(yù)，在這種情況下對(duì)加息的決策擾動(dòng)更大，很有可能三者都無法兼顧而引發(fā)更大的波動(dòng)。

那么美聯(lián)儲(chǔ)未來加息的拐點(diǎn)何時(shí)可能會(huì)出現(xiàn)？比較明確信號(hào)的應(yīng)該是三個(gè)：通脹出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性下行、經(jīng)濟(jì)回冷、就業(yè)加速放緩。通脹高位維持已根深蒂固，房租分項(xiàng)創(chuàng)下自1990年6月以來最高環(huán)比，但作為明年的高基數(shù)項(xiàng)也會(huì)大幅拉低CPI數(shù)值，不過其他分項(xiàng)比如房?jī)r(jià)、薪資增速的頂點(diǎn)均已出現(xiàn)，可能會(huì)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)后期上修終點(diǎn)利率形成壓制，這或許是唯一的好消息；在激進(jìn)加息下，美國(guó)國(guó)內(nèi)社會(huì)融資環(huán)境終于收緊，各維度的融資成本也在走高，比如房貸利率，此外近期美國(guó)PMI持續(xù)下行貼近榮枯線，內(nèi)需同樣走弱，個(gè)人消費(fèi)對(duì)GDP的貢獻(xiàn)度持續(xù)降低，社零、成品房銷售套數(shù)、新開工房屋數(shù)量環(huán)比下降，消費(fèi)者信心指數(shù)處于歷史低位，鮑威爾同樣表示美國(guó)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”空間更窄了；就業(yè)方面，9月份整體仍然是供需失衡，職位空缺達(dá)1071.1萬人，新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)26.3萬人（不過這已經(jīng)是2021年4月以來最小增幅?。?，但也僅略高于預(yù)期。

其實(shí)，簡(jiǎn)單看從本質(zhì)上來說以上三大拐點(diǎn)可以看作前后影響的閉循環(huán)鏈條，即經(jīng)濟(jì)回冷→企業(yè)效益差→工資/就業(yè)放緩→收入預(yù)期差→消費(fèi)降溫→通脹下行→經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步溫和下行···直至通脹到達(dá)預(yù)期期間為止。根據(jù)樂觀預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)或在12月份降低加息幅度，不過具體還需取決于金融數(shù)據(jù)，偏謹(jǐn)慎對(duì)待為宜。

（三）11月薦股分析

10月份已經(jīng)結(jié)束，整體來看當(dāng)月實(shí)現(xiàn)觸底，科創(chuàng)版、中小盤已經(jīng)企穩(wěn)回升，大盤價(jià)值則繼續(xù)創(chuàng)下新低，但力度未再加強(qiáng)，向上動(dòng)能增強(qiáng)，成交量在月末也是進(jìn)一步回暖，相繼向上突破直達(dá)萬億，11月作為Q4承上啟下的一個(gè)月，對(duì)于2022年的收尾至關(guān)重要，11月首日A股也是迎來大漲，表現(xiàn)不錯(cuò)，上周也未受外圍影響走出獨(dú)立大漲行情。10月的薦股組合中華鑫證券收益率排第一位，整體上漲11.11%，東方財(cái)富、中泰證券分列二、三位，華安證券、國(guó)信證券、國(guó)海證券的收益也排在前列，均超過了6%。

而11月各大券商也都推出了看好的標(biāo)的，截至11月6日，共有31家券商公布了11月的薦股組合，共計(jì)270只，以下是部分券商11月薦股組合。

從行業(yè)來看，涉及醫(yī)藥生物、國(guó)防軍工、機(jī)械設(shè)備、電力設(shè)備等標(biāo)的較多，均超過20家，中國(guó)中免和紫光國(guó)微成為券商推薦次數(shù)最多的標(biāo)的，分別獲5家券商推薦，星期六、瀘州老窖、寧波銀行、國(guó)聯(lián)股份、珀萊雅等獲4家券商推薦。漲幅方面，從近3月來看，正帆科技以超過100%的漲幅居第一，中科江南、青達(dá)環(huán)保超過90%，中國(guó)軟件、甄鐳科技超過70%；市盈率方面主要集中在50倍以下，但相較10月比重有所下降，電子板塊涉及集成電路制造的賽微電子超過6200倍，計(jì)算機(jī)下的垂直應(yīng)用軟件商恒生電子市盈率過5千，社服下酒店行業(yè)的錦江酒店超過千倍，其余高市盈率的標(biāo)的集中在計(jì)算機(jī)、國(guó)防、農(nóng)業(yè)、制造方面；市值方面接近89%的股票在千億以下，環(huán)比10月有所提高。整體看，科技（芯片、計(jì)算機(jī)、數(shù)據(jù)安全、信創(chuàng)等）、國(guó)防軍工、成長(zhǎng)性較好的高端制造業(yè)等三大主線成為券商普遍看好的投資賽道。

對(duì)于后市展望，部分券商認(rèn)為當(dāng)前依舊處于磨底階段，部分券商則提醒投資者市場(chǎng)整體缺乏向上動(dòng)力，還是以防御為主，在配置上新能源板塊仍被看好，景氣度、成長(zhǎng)性板塊也受到青睞，當(dāng)然消費(fèi)、出行等也在券商的博弈中。

光大證券認(rèn)為當(dāng)前市場(chǎng)已經(jīng)處于“內(nèi)憂”之下的底部區(qū)間。因此對(duì)于之后的市場(chǎng)，基本面的二次拐點(diǎn)將至關(guān)重要。四季度市場(chǎng)或?qū)⒂瓉碇衅诠拯c(diǎn)，不過未來的上漲可能不是一蹴而就的，市場(chǎng)可能仍然會(huì)在震蕩中前行。在配置方向上，短期關(guān)注安全主線（軍工、計(jì)算機(jī)）、醫(yī)藥以及前期跌幅較大的行業(yè)，中期關(guān)注消費(fèi)板塊。

浙商證券結(jié)合情緒面、資金面和盈利面，認(rèn)為市場(chǎng)進(jìn)入反彈窗口。一則，結(jié)合換手率等指標(biāo)，當(dāng)前市場(chǎng)處在情緒底部。二則，結(jié)合美國(guó)最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向的信號(hào)逐步增多，這對(duì)人民幣匯率和美股企穩(wěn)都將帶來積極意義。三則，相較于中報(bào)，三季報(bào)盈利增速有所修復(fù)，科創(chuàng)板景氣脫穎而出。結(jié)構(gòu)層面，認(rèn)為新成長(zhǎng)領(lǐng)域結(jié)合滲透率和景氣度可關(guān)注強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈、能源革命、智能經(jīng)濟(jì)三大領(lǐng)域；針對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)，關(guān)注景氣延續(xù)的部分價(jià)格鏈，和困境反轉(zhuǎn)的出行鏈。

天風(fēng)證券認(rèn)為目前上市公司處于業(yè)績(jī)磨底期，但開始轉(zhuǎn)向，而疫情反復(fù)、地產(chǎn)問題、中美庫(kù)存周期仍然在高位，經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)的底部都可能比較長(zhǎng)，對(duì)應(yīng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的三大β，金融、消費(fèi)、港股繼續(xù)磨底。推薦與總量經(jīng)濟(jì)關(guān)系不大的偏內(nèi)需的品種，主要代表就是國(guó)產(chǎn)替代（信創(chuàng)、半導(dǎo)體、軍工、醫(yī)療器械、工業(yè)機(jī)床）。

中信建投認(rèn)為當(dāng)前的磨底仍將繼續(xù)。當(dāng)前市場(chǎng)已經(jīng)處于歷史低位，A股隱含風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)已經(jīng)明顯超過近8年以來90%分位的水平，處于近年來最高位置，這意味著當(dāng)前A股權(quán)益資產(chǎn)中長(zhǎng)期配置性價(jià)比極高，進(jìn)一步下跌空間有限，不宜過度悲觀。配置思路上，由于產(chǎn)業(yè)周期及景氣彈性邊際變化均不大，繼續(xù)聚焦經(jīng)濟(jì)總需求弱相關(guān)方向，逢低布局不追高：（1）內(nèi)需穩(wěn)定長(zhǎng)邏輯+政策改善的：醫(yī)藥；（2）結(jié)構(gòu)性景氣：風(fēng)/光/儲(chǔ)、軍工等；（3）成長(zhǎng)型自主可控：信創(chuàng)、半導(dǎo)體設(shè)備/材料、軍工等。

二、上周市場(chǎng)回顧

（一）A股市場(chǎng)

上周A股再次沖高，并且成交量進(jìn)一步放大，三大指數(shù)在周內(nèi)水位重新回到9月末的高度，重現(xiàn)上周第一個(gè)交易日的普漲行情。一方面受到市場(chǎng)對(duì)于近期消息的預(yù)期，資金也在周內(nèi)大幅進(jìn)場(chǎng)抄底，另一方面各大指數(shù)也跌無可跌，在短期內(nèi)出現(xiàn)兩次探底，雖然整體上看依舊在盤整，不過勢(shì)能應(yīng)該充滿。相較來看，中小盤受益于盤面規(guī)模小、科技屬性更強(qiáng)的特性，漲勢(shì)更加喜人，創(chuàng)業(yè)板領(lǐng)漲所有指數(shù)，達(dá)到了8.92%，科創(chuàng)50持續(xù)走強(qiáng)，漲幅再次擴(kuò)大到7.97%，其余主要指數(shù)都漲超5%。

板塊來看，31個(gè)板塊全部實(shí)現(xiàn)上漲，一方面是多方資金進(jìn)場(chǎng)，另一方面前期也預(yù)測(cè)過會(huì)由部分行業(yè)輪動(dòng)進(jìn)而帶動(dòng)全體板塊的上漲，符合預(yù)期，從數(shù)據(jù)上也映證了A股的普漲。汽車銷量在10月份再創(chuàng)新高，尤其是新能車，消費(fèi)則是受到預(yù)期帶動(dòng)，所以汽車、大消費(fèi)板塊漲超10%，食品飲料板塊白酒回暖，前期跌幅較深，所以改善幅度最大，環(huán)比+23.15pct；大金融板塊周內(nèi)漲幅最小，依舊被壓制。

本周首個(gè)交易日23個(gè)板塊實(shí)現(xiàn)上漲，前期一直調(diào)整的傳統(tǒng)能源資源股上演“煤飛色舞”，得益于VR/AR、世界杯等的帶動(dòng)，世界杯指數(shù)爆發(fā)，連同虛擬現(xiàn)實(shí)概念帶動(dòng)傳媒走強(qiáng)，信創(chuàng)則小幅回調(diào)，計(jì)算機(jī)、通信表現(xiàn)較差，國(guó)防軍工繼續(xù)處在盤整階段。

（二）基金市場(chǎng)

上周基金表現(xiàn)整體上同股市一致，全部實(shí)現(xiàn)上漲。其中由于港股指數(shù)大漲，所以權(quán)重較大的深系基金指數(shù)以及QDII基金指數(shù)表現(xiàn)不錯(cuò)，深系上漲接近6.5%；內(nèi)地基金市場(chǎng)反彈力度不大；債基、貨基變化不大。

上周股票型基金收益率中位數(shù)最高，權(quán)益市場(chǎng)的大幅回暖帶動(dòng)所致；商品型、FOF型基金微跌，不過前者近期大宗商品價(jià)格見頂回落故走弱，后者改善幅度不小，降幅收窄；債券型、貨幣型基金漲幅變化不大。

上周基金收益率（A/C基金以A類或排名靠前為準(zhǔn)）TOP10中大部分是主動(dòng)權(quán)益型基金，主要在于內(nèi)地權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)較好，與此同時(shí)鋰礦標(biāo)的在最后1個(gè)交易日反撲，所以與之相關(guān)的基金表現(xiàn)超預(yù)期，基金整體收益也大幅上修達(dá)3.42%，環(huán)比+4.4pct。從風(fēng)格上來看，中大盤基金領(lǐng)漲。上周富國(guó)基金旗下的基金收益最高，達(dá)到了19.94%，環(huán)比+8.52pct，其余基金均在17%以上，收益率表現(xiàn)大超預(yù)期。

從漲跌幅（A/C基金以A類或排名靠前為準(zhǔn)）TOP10來看，被指數(shù)型基金和QDII基金表現(xiàn)都不錯(cuò)，各占半壁江山，主要在于港股也大幅回暖。整體漲幅則超預(yù)期回升，環(huán)比+8.58pct。而且最高漲幅暴漲10.43pct至19.33%，為富國(guó)基金旗下ETF型基金。

三、市場(chǎng)資金動(dòng)向

（一）A股市場(chǎng)

上周主力資金凈流入。從同花順行業(yè)來看，流入行業(yè)占比超過81%，資金流入情況大幅好轉(zhuǎn)，電力設(shè)備、小金屬等行業(yè)流入較多，分別超過215億元、100億元，飲料制造、汽車整車、券商等也都超過40億元，而在凈流出上，銀行、計(jì)算機(jī)應(yīng)用等行業(yè)流出最多，均在20億元以上；從同花順主題概念來看，新能車、鋰電池、儲(chǔ)能等新能源產(chǎn)業(yè)再次受到熱捧，凈流入金額超過200億元。

北向資金小幅凈賣出50.11億元，但在周五大幅凈買入接近100億元。主要流入新能源體系，包括新能車、鋰電池、光伏、動(dòng)力電池等概念，流入級(jí)別在10億元以上；但在白酒繼續(xù)流出，超過40億元；通威股份、恒瑞醫(yī)藥、寧德時(shí)代、立訊精密等居凈買額個(gè)股前列。

南向資金周內(nèi)凈買港股量創(chuàng)近一年半新高，凈買入339.72億港元，其中滬港通138.49億港元，深港通201.23億港元；騰訊控股、美團(tuán)-W、藥明生物、石藥集團(tuán)等居凈買額個(gè)股前列。

本周首個(gè)交易日主力資金主要流向有色金屬、傳媒、基礎(chǔ)化工等板塊，均超過10億元，但在前期大火的大安全板塊則流出較多，國(guó)防（-17.26億元）、通信（-6.5億元），醫(yī)藥同樣流出超5億元。北向資金中滬股通凈賣出15.46億元，深股通凈賣出24.86億元，合計(jì)凈賣出40.32億元。南向資金再次買入46.09億港元，其中滬港通凈買入21.03億港元，深港通凈買入25.06億港元。

（二）基金市場(chǎng)

上周股票型基金平均倉(cāng)位81.43%，偏股混合型基金平均倉(cāng)位77.02%，前者環(huán)比-0.84pct，后者環(huán)比-1.74pct，市場(chǎng)整體環(huán)比-0.40pct，可能資金還在調(diào)倉(cāng)或者上周市場(chǎng)表現(xiàn)超預(yù)期下降倉(cāng)兌現(xiàn)收益。

開放申購(gòu)基金13只，涉及富國(guó)、國(guó)泰、交銀施羅德、南方、長(zhǎng)信等8家基金公司。合計(jì)286.54億元，環(huán)比大增156億元。其中包括2只權(quán)益型基金，申購(gòu)數(shù)量進(jìn)一步減少，而9只債券型基金募資272億元。

四、市場(chǎng)溫度

從上市以來分位值來看，創(chuàng)業(yè)板指、深證成指估值上修，成長(zhǎng)板塊表現(xiàn)不錯(cuò)，其余指數(shù)均出現(xiàn)了比較小幅的下滑，上證系相關(guān)指數(shù)受到權(quán)重股的反復(fù)走勢(shì)出現(xiàn)小幅下探；總體上主要指數(shù)估值下探幅度已經(jīng)較小，后期有望展開修復(fù)行情。

從上市以來板塊分位值來看，截至11月7日收盤，29個(gè)板塊估值實(shí)現(xiàn)上修。前期估值跌幅較大的食品飲料、美容護(hù)理、建材上修幅度居前，分別+17.39pct、+13.36pct、+10.68pct，社服、商貿(mào)零售繼續(xù)改善，大消費(fèi)板塊開始走暖；大安全方面的國(guó)防、通信、電子、計(jì)算機(jī)走弱，部分轉(zhuǎn)入調(diào)整；而以舊能源為首的價(jià)值股、周期性行業(yè)則大舉反攻。板塊估值中位數(shù)為國(guó)防軍工（14.75%）。

從3年股債性價(jià)比來看，截至10月28日，萬得全A市盈率倒數(shù)與十年期國(guó)債（2.69%）的比值為2.21，環(huán)比-0.18，而歷史均值為1.78，處于近3年的高位，歷史分位值位置處于90.29%（即性價(jià)比高于90.29%的時(shí)間），環(huán)比-8.32pct。上證50、滬深300、中證500和中證1000的股債性價(jià)比歷史分位值分別處于94.10%（環(huán)比-3.43pct）、95.34%（環(huán)比-4.66pct）、61.27%（環(huán)比-22.49pct）和87.22%（環(huán)比-12.08pct）。較上期來看，整體上投資性價(jià)比回落，尤其是前期漲幅巨大的微盤股回落幅度巨大。

五、財(cái)經(jīng)日歷

六、其他熱點(diǎn)事件評(píng)述

（一）外圍環(huán)境

美國(guó)方面，11月3日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)將基準(zhǔn)利率上調(diào)75個(gè)基點(diǎn)至3.75%-4.00%區(qū)間，這是美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)第六次加息，也是其首次連續(xù)在四次會(huì)議上加息75個(gè)基點(diǎn)，今年已累計(jì)加息375個(gè)基點(diǎn)，而12月加息50個(gè)基點(diǎn)的概率上升至57%。除此之外10月Markit服務(wù)業(yè)PMI終值47.8，依舊處在收縮區(qū)間。

歐洲方面，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平上，Q3歐元區(qū)GDP年率初值2.1%，前值4.10%，大幅下挫，不過歐洲央行管委維斯科表示，必須繼續(xù)加息，以降低持續(xù)高通脹的風(fēng)險(xiǎn)；景氣度上，10月制造業(yè)PMI終值46.4，略微下滑；就業(yè)上，9月失業(yè)率6.6%，符合預(yù)期。國(guó)家層面，荷蘭10月份的通脹率按歐盟算法為16.8%，10月份能源通脹率為99.8%，與9月相比均略微下滑；英國(guó)央行加息75個(gè)基點(diǎn)至3.00%，符合市場(chǎng)預(yù)期，為33年來最大加息幅度，且該國(guó)央行自去年12月已連續(xù)8次加息，利率水平達(dá)到2008年11月以來最高；法國(guó)10月服務(wù)業(yè)PMI終值51.7，較前值有所回升。

（二）國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)

數(shù)據(jù)方面，10月份，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)為49.2%，比上月下降0.9個(gè)百分點(diǎn)，非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為48.7%，比上月下降1.9個(gè)百分點(diǎn)，綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為49.0%，比上月下降1.9個(gè)百分點(diǎn)，均低于臨界點(diǎn)，表明我國(guó)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)總體有所放緩。而10月財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI為48.4，前值為49.3，同樣處于下滑通道。

按美元計(jì)價(jià)，10月份我國(guó)進(jìn)出口總值5115.9億美元，下降0.4%。其中，出口2983.7億美元，下降0.3%；進(jìn)口2132.2億美元，下降0.7%；貿(mào)易順差851.5億美元，擴(kuò)大0.9%。

【注：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。在任何情況下，本訂閱號(hào)所載信息或所表述意見僅為觀點(diǎn)交流，并不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議。除專門備注外，本文研究數(shù)據(jù)由同花順iFinD提供支持】

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