（原標(biāo)題：未來(lái)五年，哪些行業(yè)是發(fā)展重點(diǎn)）

本周首個(gè)交易日A股三大指數(shù)早盤(pán)沖高回落，午后震蕩下探。截至收盤(pán)，上證指數(shù)跌2.02%，重新回到3000點(diǎn)以下，深證成指跌2.05%，創(chuàng)業(yè)板指跌2.43%，成交量超過(guò)8800億元，放量下跌！盤(pán)面上，國(guó)防軍工、工業(yè)母機(jī)、光刻膠等板塊漲幅居前，教育、白酒、景點(diǎn)及旅游等板塊飄綠。兩市超3800只個(gè)股下跌，賺錢(qián)效應(yīng)較弱。

持續(xù)一周的大會(huì)落下帷幕，為實(shí)現(xiàn)中國(guó)式現(xiàn)代化在多個(gè)領(lǐng)域?qū)ξ磥?lái)作出了部署。三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)在10月24日公布，同之前的預(yù)期較為一致，而且從9月的經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)實(shí)現(xiàn)超預(yù)期回暖也可判斷一二。前期的多項(xiàng)刺激政策在各地開(kāi)始落實(shí)，預(yù)計(jì)會(huì)對(duì)制造業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)形成進(jìn)一步的推動(dòng)作用。可能依據(jù)當(dāng)前國(guó)內(nèi)運(yùn)行情況轉(zhuǎn)好的前提下，10月份LPR依舊維持不變，短期內(nèi)可能在貨幣政策方面不會(huì)有太大的動(dòng)作，不過(guò)央行還是有可能適時(shí)靈活調(diào)整，后期非對(duì)稱下調(diào)的概率更大。此外疫情病例方面進(jìn)一步下滑，不過(guò)冬季是疫情爆發(fā)的高峰，所以還不能放松警惕，對(duì)內(nèi)需的影響依舊較大。

海外局勢(shì)不容樂(lè)觀。美國(guó)對(duì)外技術(shù)封鎖進(jìn)一步加劇，全球產(chǎn)業(yè)鏈“脫鉤”現(xiàn)象嚴(yán)峻；歐美政治局勢(shì)較不明朗，英國(guó)權(quán)力真空且財(cái)政政策舉棋不定、美國(guó)迎來(lái)中期選舉、烏克蘭政權(quán)搖擺不定等等；東亞朝韓“導(dǎo)彈危機(jī)”愈演愈烈。

雖然海外政治局勢(shì)穩(wěn)定性出現(xiàn)裂紋，但上周會(huì)議在穩(wěn)定內(nèi)需、堅(jiān)定對(duì)外開(kāi)放、保鏈穩(wěn)鏈等多個(gè)環(huán)節(jié)給市場(chǎng)提供信心，內(nèi)地也成為外資的避風(fēng)港，配置力度進(jìn)一步增強(qiáng)，隨著一系列政策的落地，我國(guó)依舊是全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)動(dòng)機(jī)。

一、投資展望

（一）A股市場(chǎng)

經(jīng)過(guò)上上周的暴力拉升后上周A股迎來(lái)了回調(diào)，但是幅度不大，上證指數(shù)依然在3000點(diǎn)上方，其余主要指數(shù)也同樣有企穩(wěn)的趨勢(shì)，重要的是市場(chǎng)情緒終于開(kāi)始升溫，交易量回暖至8000億元以上。上周恰逢重要會(huì)議節(jié)點(diǎn)，在會(huì)議期間對(duì)教育科技、國(guó)家安全、人民就業(yè)等多個(gè)關(guān)乎國(guó)計(jì)民生問(wèn)題進(jìn)行了部署，對(duì)未來(lái)部分產(chǎn)業(yè)的發(fā)展有著指導(dǎo)意義。除美國(guó)外全球多國(guó)通脹在高水平震蕩，日歐國(guó)債利率水平進(jìn)一步?jīng)_高，同時(shí)美國(guó)金融機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退或比預(yù)想的要更快到來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)政治不穩(wěn)定預(yù)期邊際惡化。上周新冠疫情新增感染者人數(shù)有所減少，截止10月23日周內(nèi)新增本土確診病例超過(guò)1217例，日均增量環(huán)比下滑50%左右，疫情管控效果明顯。三季度受益于前期各項(xiàng)政策效果初現(xiàn)，各大券商也一致看好，疊加前期公布的金融經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)實(shí)現(xiàn)超預(yù)期的復(fù)蘇，公布后對(duì)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)也有穩(wěn)定信心的作用。

周內(nèi)中證金融下調(diào)轉(zhuǎn)融資費(fèi)率、證監(jiān)會(huì)也放開(kāi)特定涉房業(yè)務(wù)公司在A股融資，從而帶動(dòng)房地產(chǎn)、券商大漲，而從歷史來(lái)看，降低轉(zhuǎn)融資費(fèi)率之后都會(huì)帶來(lái)股市的大漲，疊加已有超過(guò)450家上市公司公布業(yè)績(jī)預(yù)告，涵蓋30個(gè)板塊，對(duì)于后期的配置指導(dǎo)意義更強(qiáng)。具體來(lái)看以下三條線可持續(xù)可關(guān)注：

（1）處于低估值區(qū)間、受到基本面持續(xù)改善、三季報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期的醫(yī)療細(xì)分領(lǐng)域，比如CXO、疫苗、創(chuàng)新藥、中藥等。醫(yī)藥生物不管是一級(jí)行業(yè)還是六大二級(jí)細(xì)分領(lǐng)域均處于上市以來(lái)估值底部，最高PE分位值不超過(guò)15%，全都落在“機(jī)會(huì)”區(qū)間；而最近財(cái)政貼息、集采、設(shè)備改造等方面的一系列政策出臺(tái)和落地，對(duì)于行業(yè)的流動(dòng)性、醫(yī)療新基建、技術(shù)升級(jí)、行業(yè)布局優(yōu)化的推動(dòng)作用比較明顯；上周也對(duì)醫(yī)藥生物中的重點(diǎn)領(lǐng)域，比如中醫(yī)藥、醫(yī)療服務(wù)作了重大部署，引導(dǎo)市場(chǎng)關(guān)注，加之防疫政策短期內(nèi)不會(huì)改變，養(yǎng)老需求不斷擴(kuò)大，因此總體上中長(zhǎng)期看前景廣闊。

（2）國(guó)外能源危機(jī)催化下的LNG航運(yùn)、部分新能源板塊，包括光伏、風(fēng)電、分布式儲(chǔ)能等。新能源板塊將長(zhǎng)期維持高景氣，體系建設(shè)也上升至國(guó)家戰(zhàn)略，俄烏沖突導(dǎo)致歐洲多種能源價(jià)格上升至歷史高水平，拓展能源進(jìn)口渠道至關(guān)重要，而我國(guó)在LNG航運(yùn)方面競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)，市占率較高，所以很有可能受到需求提振；此外歐洲內(nèi)部能源結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變也被迫加速，大中小型儲(chǔ)能的需求進(jìn)一步抬升，從電池、逆變器到后期的并網(wǎng)檢測(cè)、運(yùn)維等全產(chǎn)業(yè)鏈都有利好。

（3）擁有獨(dú)立增長(zhǎng)周期邏輯的養(yǎng)殖板塊、部分全球產(chǎn)糧區(qū)產(chǎn)量可能下滑導(dǎo)致糧價(jià)上漲帶動(dòng)農(nóng)林牧漁板塊上行。一方面上周會(huì)議強(qiáng)調(diào)糧食安全，農(nóng)產(chǎn)品作為剛需產(chǎn)品，疊加全球氣候、美烏在部分糧食品種方面供給端有所稀缺，在分子端、分母端均受景氣提升。具體分兩條鏈看，從養(yǎng)殖鏈看雞豬共振，后周期共舞，供給強(qiáng)約束明顯；種植鏈技術(shù)保障糧食安全的地位越加重要，種業(yè)轉(zhuǎn)基因?qū)⒂瓉?lái)進(jìn)一步催化。

（二）上周會(huì)議報(bào)告解析

10月16日，國(guó)家重要會(huì)議召開(kāi)并通過(guò)約1.4萬(wàn)字的報(bào)告，本次報(bào)告篇幅更加精簡(jiǎn)，但覆蓋議題更加廣泛。本次主要對(duì)其中涉及到的部分重點(diǎn)經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)政策做簡(jiǎn)單的解讀，聚焦未來(lái)五年發(fā)展的新機(jī)遇。

總體來(lái)看，報(bào)告強(qiáng)調(diào)“質(zhì)”的有效提升和“量”的合理增長(zhǎng)，科創(chuàng)的站位進(jìn)一步抬升，國(guó)家安全更是單獨(dú)成章，疫情方面可能在短期內(nèi)政策不會(huì)發(fā)生轉(zhuǎn)向，在醫(yī)藥方面突出中醫(yī)藥傳承，并表示要積極“穩(wěn)妥”推進(jìn)碳中和，完成新舊能源的有序銜接，另外比較重要的就是提出要加快發(fā)展國(guó)防科技和武裝裝備，堅(jiān)定推進(jìn)祖國(guó)統(tǒng)一。

科技創(chuàng)新背景下，新型建設(shè)體制確立，投入力度會(huì)增加，而作為科技主戰(zhàn)場(chǎng)的信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)有望步入政策+市場(chǎng)的雙重重視及加碼。近期美國(guó)對(duì)我國(guó)的制裁進(jìn)一步加大，包括但不限于芯片、生物、數(shù)字科技、消費(fèi)電子等，那么從底層硬件到上層軟件應(yīng)用等的國(guó)產(chǎn)化替代邏輯將使整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤?，具體包括：1.金融：采購(gòu)國(guó)產(chǎn)PC服務(wù)器；2.電信：國(guó)產(chǎn)CPU及服務(wù)器采購(gòu)；3.能源、交通：關(guān)鍵芯片、操作系統(tǒng)；4.教育、醫(yī)療：設(shè)備購(gòu)置和更新改造等。同時(shí)半導(dǎo)體行業(yè)自主可控確定性增強(qiáng)，產(chǎn)業(yè)鏈國(guó)產(chǎn)化也將加速，比如半導(dǎo)體設(shè)備、材料、EDA、CPU/GPU、軍工電子等，其他新興戰(zhàn)略技術(shù)方面航空航天、核電、大飛機(jī)制造、超算等均需實(shí)現(xiàn)核心技術(shù)突破。

安全方面涉及方面較多。不過(guò)國(guó)防安全無(wú)疑將成為“第一順位”發(fā)力點(diǎn)，祖國(guó)統(tǒng)一成為未來(lái)不可忽視的重要推進(jìn)項(xiàng)，與之相關(guān)的國(guó)防科技和武裝裝備連帶受益，國(guó)產(chǎn)化依舊是重點(diǎn)，尤其是上游有源器件端和新材料端的進(jìn)口替代，空間廣闊，中游方面裝備新舊替換列裝有望加速，軍事戰(zhàn)略也從以大規(guī)模殺傷性武器為代表的傳統(tǒng)戰(zhàn)略威懾能力向太空、網(wǎng)絡(luò)、海洋、極地等新領(lǐng)域和遠(yuǎn)程精確化、智能化、隱身化、無(wú)人化等新技術(shù)維度擴(kuò)展，代表此類高精尖技術(shù)的航空產(chǎn)業(yè)鏈、發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈、導(dǎo)彈產(chǎn)業(yè)鏈、衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈有望深度受益。除了國(guó)防安全，資源安全的重視度在報(bào)告中也進(jìn)一步明確，舊能源中，金屬行業(yè)可以關(guān)注資源自給及技術(shù)替代帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)，煤炭要加強(qiáng)清潔改造，加大油氣資源勘探開(kāi)發(fā)和增儲(chǔ)上產(chǎn)力度，保障傳統(tǒng)能源充足。

醫(yī)藥行業(yè)，中醫(yī)藥作為我國(guó)的國(guó)粹，有著天然的發(fā)展優(yōu)勢(shì)，在合成醫(yī)藥、基礎(chǔ)醫(yī)學(xué)等領(lǐng)域通國(guó)際水平差距較大，所以重點(diǎn)關(guān)注高端醫(yī)療制造自主可控和生命科學(xué)產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈安全。而且在公共衛(wèi)生體系建設(shè)上完善養(yǎng)老和醫(yī)療保障體系、兜底救助體系有助于推動(dòng)醫(yī)療設(shè)施的補(bǔ)足。

在環(huán)保方面，雙碳目標(biāo)被高度重視，并強(qiáng)調(diào)綠色發(fā)展、和諧共生，所以新能源有望受益，尤其是當(dāng)前我國(guó)對(duì)外依存度較高的鋰資源，有助于幫助目前處于低估值的鋰板塊完成修復(fù)；此外要加快風(fēng)光等新能源體系建設(shè)，推動(dòng)水電、核電發(fā)展，加強(qiáng)能源產(chǎn)供儲(chǔ)銷體系建設(shè)，提高新能源占比，所以在便攜式/分布式/集中式儲(chǔ)能方面需要加快布局；其他方面光伏組件、動(dòng)力電池同樣會(huì)有較大的發(fā)展空間。

在其他方面，區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展需要基礎(chǔ)建設(shè)向中西部和縣域下沉拓深，所以預(yù)計(jì)十四五期間基建有望迎來(lái)高質(zhì)量發(fā)展；房地產(chǎn)依舊堅(jiān)持之前的方針，增強(qiáng)住房供應(yīng)和保障體系，暫時(shí)不會(huì)改變，預(yù)計(jì)可能帶來(lái)更多相對(duì)溫和的政策放松。

國(guó)泰君安認(rèn)為在權(quán)益方面，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)利空因素定價(jià)較為充分，上周會(huì)議進(jìn)一步明確未來(lái)發(fā)展方向，有助于降低市場(chǎng)不確定性，中長(zhǎng)期有利于權(quán)益市場(chǎng)估值中樞修復(fù)。短期而言，經(jīng)濟(jì)預(yù)期下修與風(fēng)險(xiǎn)偏好下降導(dǎo)致股市調(diào)整，博弈總量政策以及經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的彈性變得困難，趨勢(shì)性利好并未出現(xiàn)，建議謹(jǐn)慎配置。風(fēng)格上，建議均衡配置“確定性”較高的板塊。

（三）三季度經(jīng)濟(jì)簡(jiǎn)評(píng)

10月24日，三季度國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)公布。

就三季度來(lái)看，我國(guó)GDP為30.76萬(wàn)億元，按不變價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)3.9%，在二季度低基數(shù)效應(yīng)下環(huán)比大幅提升3.5個(gè)百分點(diǎn)。而一般來(lái)說(shuō)四季度在全年中同比增速趨弱，如果疫情仍未好轉(zhuǎn)，全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境較差，那么四季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)依舊承壓。

從產(chǎn)業(yè)來(lái)看，一產(chǎn)增加值25642億元，同比增長(zhǎng)3.4%；二產(chǎn)增加值121553億元，同比增長(zhǎng)5.2%；三產(chǎn)增加值160432億元，同比增長(zhǎng)3.2%。

從行業(yè)來(lái)看，主要是工業(yè)發(fā)展快速回升，高新技術(shù)制造業(yè)增加值和投資依舊在處在較高水平，可能是受到去年同期限電限產(chǎn)、企業(yè)9月份回補(bǔ)性的生產(chǎn)增加、基建鏈帶動(dòng)所致；消費(fèi)行業(yè)季度同比增速也由負(fù)轉(zhuǎn)正，表明在穩(wěn)增長(zhǎng)促消費(fèi)政策支持下，消費(fèi)需求總體延續(xù)恢復(fù)態(tài)勢(shì)，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)性作用逐步鞏固，不過(guò)需要注意的是9月份當(dāng)月消費(fèi)受到區(qū)域疫情、防疫嚴(yán)格的影響，月同比增速回落至負(fù)增長(zhǎng)；房地產(chǎn)業(yè)季度同比依舊下滑，前三季度開(kāi)發(fā)投資同比下降8%，跌幅擴(kuò)大，景氣指數(shù)創(chuàng)近一年新低，跌破95，進(jìn)一步走弱，不過(guò)9月份地產(chǎn)銷售降幅有所收窄，地產(chǎn)的恢復(fù)還需要較大力度政策的扶持。從三駕馬車來(lái)看，消費(fèi)重新占領(lǐng)高位，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率為52.4%，投資在一系列穩(wěn)增長(zhǎng)政策下效果進(jìn)一步釋放，而面對(duì)復(fù)雜嚴(yán)峻的國(guó)際形勢(shì)下外貿(mào)呈現(xiàn)較強(qiáng)的韌性。

三季度，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲2.6%，其中，9月份居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲2.8%，環(huán)比上漲0.3%，實(shí)現(xiàn)溫和上漲；社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)3.5%，二季度為下降4.6%，9月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)2.5%，環(huán)比增長(zhǎng)0.43%，市場(chǎng)銷售逐步改善，但餐飲收入同比下降1.7%，再次負(fù)增長(zhǎng)。

總體看，三季度及9月份數(shù)據(jù)比較平穩(wěn)，且處于預(yù)期內(nèi)，地產(chǎn)銷售企穩(wěn)，基建、出口、工業(yè)顯示出了較強(qiáng)的發(fā)展韌性和彈性，消費(fèi)和服務(wù)業(yè)疲弱也得到合理的解釋，前期的政策效果還在累積，整體向好，但是后續(xù)邊際是否改善仍需進(jìn)一步觀察。

二、上周市場(chǎng)回顧

（一）A股市場(chǎng)

上周A股進(jìn)入新一輪的調(diào)整小周期，三大指數(shù)在周內(nèi)小幅回撤，兩市日均成交量繼續(xù)創(chuàng)出新高，各大板塊也是相繼輪動(dòng)，醫(yī)藥生物板塊依舊表現(xiàn)最好，近期對(duì)國(guó)家安全、芯片半導(dǎo)體、旅游出行的刺激比較大，所以國(guó)防軍工領(lǐng)銜的一眾高端制造板塊在周內(nèi)表現(xiàn)不錯(cuò)，漲幅都接近或超過(guò)2%。從指數(shù)層面看，由于回調(diào)，所以大部分指數(shù)收跌，其中上證50、滬深300受到權(quán)重股（貴州茅臺(tái)等）的下跌所以跌幅最深，分別-3.77%、-2.59%，三大股指跌幅在-2%--1%之間，成長(zhǎng)股和微盤(pán)股領(lǐng)漲，科創(chuàng)50漲超1.3%。

板塊來(lái)看，有11個(gè)板塊實(shí)現(xiàn)了上漲，環(huán)比減少14個(gè)板塊，從數(shù)據(jù)上也映證了A股的回撤。家用電器方面由于10月疫情多發(fā)，線下零售依舊承壓，跌近6%，領(lǐng)跌所有板塊，食品飲料繼續(xù)受到茅臺(tái)拖累，跌超5.5%，其余大消費(fèi)板塊表現(xiàn)較差；而周內(nèi)消息面頻發(fā)利好的高端制造業(yè)則漲幅居前，包括國(guó)防軍工、機(jī)械設(shè)備、TMT板塊等，漲幅都在2%左右及以上。整體來(lái)看本周各板塊出現(xiàn)的走勢(shì)也在意料之中，市場(chǎng)信心企穩(wěn)才是最重要的，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好上升。

本周首個(gè)交易日僅有1個(gè)板塊實(shí)現(xiàn)上漲，即為國(guó)防軍工，在國(guó)家安全地位上升利好下震蕩上行，漲超3%，大消費(fèi)板塊嚴(yán)重下挫，食品飲料、美容護(hù)理、社會(huì)服務(wù)跌幅靠前。

（二）基金市場(chǎng)

上周基金表現(xiàn)整體上進(jìn)一步向好，上漲的指數(shù)數(shù)量多余下跌指數(shù)。其中受益于權(quán)益市場(chǎng)的回暖，股基、混基領(lǐng)漲，均漲超1%；上上周領(lǐng)漲的深市基金指數(shù)出現(xiàn)較大調(diào)整，樂(lè)富、國(guó)證基金指數(shù)分別跌1.44%、1.34%；上證基金指數(shù)同樣出現(xiàn)回調(diào)，跌幅未超過(guò)1%；QDII基金指數(shù)受到外圍股指回暖，表現(xiàn)不錯(cuò)，漲幅為0.72%；中證基金指數(shù)得益于成份股中醫(yī)療領(lǐng)域的拉升，漲幅也不小，債基、貨基變化不大。

上周FOF型基金收益率中位數(shù)最高，股票型、混合型基金在權(quán)益市場(chǎng)的帶動(dòng)下收益有所回升，商品型基金回車幅度最大，債券型、貨幣型基金漲幅變化不大，大部分類型的基金周收益率中樞在改善，帶動(dòng)年收益率中樞環(huán)比上浮，除了商品型基金。

上周基金收益率（A/C基金以A類或排名靠前為準(zhǔn)）TOP10中全部是權(quán)益型基金。主要在于上周權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)并不差，其中的信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)更是有多只股票漲停，所以與新一代信息技術(shù)相關(guān)的基金表現(xiàn)超預(yù)期，醫(yī)藥生物板塊同樣漲勢(shì)不錯(cuò)。從風(fēng)格上來(lái)看，中大盤(pán)成長(zhǎng)型基金領(lǐng)漲。上周權(quán)益市場(chǎng)整體環(huán)比有所回撤，所以基金整體收益也有下滑，環(huán)比-1.7pct。東方基金旗下的基金收益最高，達(dá)到了12.10%，環(huán)比-3.38pct，其余基金均在8.5%以上，收益率表現(xiàn)依舊不錯(cuò)。

從漲跌幅（A/C基金以A類或排名靠前為準(zhǔn)）TOP10來(lái)看，被權(quán)益型型基表現(xiàn)最好，共計(jì)7只基金上榜，其余為2只QDII型基金、1只指數(shù)型基金，整體漲幅也有所回踩，環(huán)比-2.8pct。而且最高漲幅下滑4.3pct至12.18%，為中信保誠(chéng)基金旗下LOF型基金，同時(shí)需要注意的是表現(xiàn)較好的基金同信息技術(shù)、醫(yī)療相關(guān)，主要受政策面引導(dǎo)以及市場(chǎng)輪動(dòng)。

三、市場(chǎng)資金動(dòng)向

（一）A股市場(chǎng)

上周主力資金凈流出。從同花順行業(yè)來(lái)看，流入行業(yè)占比超過(guò)18%，醫(yī)藥、高端制造、交運(yùn)等板塊流入較多，但最多未超過(guò)14億元，而在凈流出上，汽車、消費(fèi)、金融等行業(yè)流出最多，均在10億元以上；從同花順主題概念來(lái)看，醫(yī)療板塊同樣受到青睞，凈流入金額TOP10中有7個(gè)概念板塊屬于醫(yī)療，其余也都屬于高端制造，凈流入超過(guò)8億元，在流出上，上周流入較多的新能源領(lǐng)域流出較多，都在50億元以上。

北向資金大幅凈賣(mài)出293.3億元，連續(xù)5個(gè)交易日瘋狂套現(xiàn)。主要流入高科技制造板塊，包括虛擬現(xiàn)實(shí)、汽車電子、大數(shù)據(jù)、MiniLED等，以及醫(yī)療概念，包括互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、基因測(cè)序等，流入級(jí)別在10億元左右；但在白酒、鋰電池流出較多，均超過(guò)30億元；三花智控、萬(wàn)華化學(xué)、藥明康德、陽(yáng)光電源等居凈買(mǎi)額個(gè)股前列。南向資金則繼續(xù)配置處于低估值的港股，凈買(mǎi)入254.52億港元，其中滬港通116.31億港元，深港通138.20億港元，其中騰訊控股、美團(tuán)-W、藥明生物、理想汽車-W、快手-W等居凈買(mǎi)額個(gè)股前列。

本周首個(gè)交易日主力資金凈流出509.86億元，創(chuàng)近一月新高，環(huán)比上周五大幅增加355.33億元。主要流向通用設(shè)備、國(guó)防軍工、石油加工貿(mào)易等板塊；飲料制造、電力設(shè)備、化學(xué)制藥等凈流出超過(guò)15億元。北向資金中滬股通凈賣(mài)出122.07億元，深股通凈賣(mài)出57.05億元，合計(jì)凈賣(mài)出179.12億元。南向資金再次大幅買(mǎi)入62.83億港元。

（二）基金市場(chǎng)

上周股票型基金平均倉(cāng)位86%，偏股混合型基金平均倉(cāng)位75.7%，前者環(huán)比+2.87pct，后者環(huán)比-0.81pct，在市場(chǎng)底部位置權(quán)益基金整體仍在加倉(cāng)配置。開(kāi)放申購(gòu)基金15只，涉及華夏、匯泉、天弘、易方達(dá)、銀華、中歐、中信建投等7家基金公司。合計(jì)15只產(chǎn)品，55.76億元。其中，6只權(quán)益型基金，4只債券類型的基金依舊是募資主力。

四、市場(chǎng)溫度

從上市以來(lái)分位值來(lái)看，板塊出現(xiàn)分化，成長(zhǎng)占據(jù)上風(fēng)。創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50、深證成指估值改善較大，滬深300和上證50由于權(quán)重股的拖累跌幅較深，估值已經(jīng)下探到近兩年的新低，步入“機(jī)會(huì)”區(qū)間；而且深證成指和創(chuàng)業(yè)板指估值也在向“合理”區(qū)間回歸，其余指數(shù)估值依舊偏低。

從上市以來(lái)板塊分位值來(lái)看，截至10月24日收盤(pán)，大多數(shù)板塊估值重新向下，前期估值跌幅較大的板塊在最近估值有所修復(fù)，比如食品飲料、美容護(hù)理、機(jī)械設(shè)備等，上修幅度在20pct以上，而價(jià)值股、周期性行業(yè)則有所回調(diào)，包括舊能源、建材等，環(huán)比均-25pct。板塊估值中位數(shù)為電子（5.60%）。

從3年股債性價(jià)比來(lái)看，截至10月21日，萬(wàn)得全A市盈率倒數(shù)與十年期國(guó)債（2.73%）的比值為2.23，環(huán)比持平，而歷史均值為1.78，處于近3年的高位，歷史分位值位置處于93.33%（即性價(jià)比高于93.33%的時(shí)間），環(huán)比-0.14pct。上證50、滬深300、中證500和中證1000的股債性價(jià)比歷史分位值分別處于94.51%（環(huán)比+1.38pct）、95.88%（環(huán)比+1.1pct）、77.70%（環(huán)比+1.66pct）和96.94%（環(huán)比-0.56pct）。較上期來(lái)看，整體上投資性價(jià)比微跌，僅中證1000環(huán)比下滑但降幅收窄，其余指數(shù)均有所回升。

五、財(cái)經(jīng)日歷

六、其他熱點(diǎn)事件評(píng)述

（一）外圍環(huán)境

美國(guó)方面，多期限國(guó)債收益率均上浮至4%以上，為近十年最高水平。

歐洲方面，歐元區(qū)9月CPI同比增長(zhǎng)9.9%，預(yù)估為10.0%，初值為9.1%。歐元區(qū)9月消費(fèi)者物價(jià)調(diào)和指數(shù)較前月上漲1.2%。德國(guó)9月PPI同比上升45.8%，預(yù)期44.7%，前值45.80%；9月PPI環(huán)比上升2.3%，預(yù)期1.3%，前值7.90%；2年期國(guó)債收益率創(chuàng)2008年12月以來(lái)最高，為2.128%，當(dāng)日上漲5.5個(gè)基點(diǎn)。英國(guó)9月CPI同比增長(zhǎng)10.1%，預(yù)期10.00%，前值9.90%；在大規(guī)模減稅計(jì)劃引發(fā)市場(chǎng)巨震后，不合時(shí)宜的“特 拉斯經(jīng)濟(jì)學(xué)”宣告終結(jié)，特 拉斯也于10月20日辭職，英國(guó)權(quán)力再一次真空，國(guó)際貨幣基金組織(IMF)10月最新的預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)英國(guó)2022年經(jīng)濟(jì)增速為3.6%，到2023年將大幅下降至0.3%。目前市場(chǎng)對(duì)英國(guó)央行下個(gè)月加息75個(gè)基點(diǎn)的押注上升至92%，經(jīng)濟(jì)下行壓力巨大。。

亞洲方面，日本9月全國(guó)CPI同比上漲3%，預(yù)期2.90%，前值3.00%。9月核心CPI環(huán)比上升3%，預(yù)期3.00%，前值2.80%；在外匯市場(chǎng)方面，日本財(cái)務(wù)省副大臣表示隨時(shí)準(zhǔn)備在外匯市場(chǎng)采取適當(dāng)行動(dòng)。

（二）國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)

國(guó)家發(fā)改委提出今年以來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)月度間雖有波動(dòng)，但總體延續(xù)恢復(fù)發(fā)展態(tài)勢(shì)。特別是3、4月份和7月份，受外部環(huán)境、疫情、極端天氣等一些超預(yù)期因素影響，我國(guó)經(jīng)濟(jì)月度之間有所波動(dòng)。隨著高效統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展各項(xiàng)工作扎實(shí)推進(jìn)，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策持續(xù)發(fā)力、接續(xù)政策果斷推出，工業(yè)、服務(wù)業(yè)、投資、消費(fèi)等主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)都在不斷恢復(fù)，整體保持了恢復(fù)發(fā)展態(tài)勢(shì)。從目前掌握的情況看，三季度經(jīng)濟(jì)明顯回升。從全球范圍看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)也依然突出，居民消費(fèi)價(jià)格溫和上漲，與全球通脹高企形成鮮明對(duì)比，就業(yè)形勢(shì)總體穩(wěn)定，國(guó)際收支基本平衡，外匯儲(chǔ)備保持在3萬(wàn)億美元以上。從多個(gè)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)綜合來(lái)看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)依然是突出的。

數(shù)據(jù)上，前三季度，我國(guó)GDP為870269億元，按不變價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)3.0%，比上半年加快0.5個(gè)百分點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)總體呈現(xiàn)恢復(fù)向好態(tài)勢(shì)。其中，第一產(chǎn)業(yè)增加值54779億元，同比增長(zhǎng)4.2%，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率為9.3%；第二產(chǎn)業(yè)增加值350189億元，同比增長(zhǎng)3.9%，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率為48.8%；第三產(chǎn)業(yè)增加值465300億元，同比增長(zhǎng)2.3%，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率為41.9%。

三季度，我國(guó)GDP為307627億元，按不變價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)3.9%，比二季度加快3.5個(gè)百分點(diǎn)。其中，第一產(chǎn)業(yè)增加值25642億元，同比增長(zhǎng)3.4%；第二產(chǎn)業(yè)增加值121553億元，同比增長(zhǎng)5.2%；第三產(chǎn)業(yè)增加值160432億元，同比增長(zhǎng)3.2%。從環(huán)比看，經(jīng)調(diào)整季節(jié)因素后，三季度GDP環(huán)比增長(zhǎng)3.9%。

【注：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。在任何情況下，本訂閱號(hào)所載信息或所表述意見(jiàn)僅為觀點(diǎn)交流，并不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議。除專門(mén)備注外，本文研究數(shù)據(jù)由同花順iFinD提供支持】

本文由“星圖金融研究院”原創(chuàng)，作者為星圖金融研究院研究員雒佑。

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