8月20日，中國財富管理50人論壇(CWM50)舉行了50人論壇2022夏季峰會，就“金融助力穩(wěn)增長與財富管理高質(zhì)量發(fā)展”話題，交流探討。

會上，CWM50理事長、全國政協(xié)經(jīng)濟委員會主任、原銀監(jiān)會主席尚福林認為，通過繼續(xù)提升金融支持實體經(jīng)濟的效率，保持經(jīng)濟增長穩(wěn)定，使債務總量與經(jīng)濟增長相匹配，從而實現(xiàn)政府工作報告提出的保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定的目標。

全國政協(xié)委員、證監(jiān)會原主席肖鋼則指出，未來要想成為頭部的資管機構(gòu)，需要實現(xiàn)以數(shù)據(jù)驅(qū)動為關鍵的資管新形態(tài)，從過去依靠專家經(jīng)驗型的資產(chǎn)配置到數(shù)字化資產(chǎn)配置。

進出口銀行原董事長胡曉煉表示，促進增長動能轉(zhuǎn)換，提升經(jīng)濟發(fā)展質(zhì)量，必須要跨過經(jīng)濟增長過多依賴房地產(chǎn)這道坎，通過交通、水利、能源、數(shù)字經(jīng)濟等領域的新增長點解決投資過程中存在的不平衡問題。

尚福林：充分暴露不良資產(chǎn)、深化中小金融機構(gòu)改革，不斷提高資產(chǎn)質(zhì)量

尚福林從提高金融服務效能，更好支持經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展；穩(wěn)定宏觀杠桿率，保持債務總量與經(jīng)濟增長匹配和防范信用風險，不斷提高資產(chǎn)質(zhì)量等三大方面，提出對下半年金融工作的建議。

在支持經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展方面，加大金融支持力度同時，更應注重金融服務效能。尚福林指出，要繼續(xù)緊扣高質(zhì)量發(fā)展的主題，著眼于擴大有效需求，增加和改善金融供給，推動經(jīng)濟實質(zhì)性的穩(wěn)步提升和量的合理增長。

一方面，支持實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級發(fā)展引導更多資金投向先進制造業(yè)、科創(chuàng)企業(yè)，更好服務關鍵核心技術攻關企業(yè)和“專精特新”企業(yè)，支持基礎設施和重大項目建設，做好“十四五”規(guī)劃重點領域和重大項目融資保障。

另一方面，要著力滿足新時期金融服務需求，繼續(xù)引導銀行、保險機構(gòu)強化對小微企業(yè)和“三農(nóng)”金融服務。支持小微企業(yè)渡過眼前困難，才能穩(wěn)住就業(yè)、增加居民消費支出。同時，要進一步鞏固、拓展金融扶貧成果，完善社會保障體系，做好新市民的金融服務。針對醫(yī)療、健康、養(yǎng)老教育等領域金融需求，探索創(chuàng)新金融服務產(chǎn)品發(fā)展財富管理市場，豐富投資理財?shù)那溃粩嗤晟仆顿Y市場環(huán)境，培育價值投資和長期投資理念，降低預防性儲蓄的意愿，促進居民儲蓄向投資轉(zhuǎn)化。

對于階段性升高的杠桿率，尚福林指出，自2020年達到280.2%高點后，隨著經(jīng)濟企穩(wěn)，宏觀杠桿率已連續(xù)下降。今年上半年，為應對復雜局面，宏觀杠桿率再次有所攀升。

他認為，總體上與國際比較看，我國宏觀杠桿率同期的增幅明顯要低于其他主要經(jīng)濟體，但仍然需要密切關切其他經(jīng)濟體因為債務增加，經(jīng)濟放緩所表現(xiàn)出的共性問題。因此，要繼續(xù)提升金融支持實體經(jīng)濟的效率，保持經(jīng)濟增長穩(wěn)定，使債務總量與經(jīng)濟增長相匹配，實現(xiàn)政府工作報告提出的保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定的目標。

此外，在防范化解金融風險領域，尚福林指出，應當關注銀行不良貸款反彈壓力增加、落后產(chǎn)能和“僵尸”企業(yè)不能及時出清等潛在問題。通過防范信用風險，不斷提高資產(chǎn)質(zhì)量。

尚福林認為，一方面，隨著經(jīng)濟下行壓力映射到金融領域，銀行的不良貸款反彈的壓力將會持續(xù)增加。受經(jīng)濟下行和行業(yè)景氣度下降的影響，信用風險可能加大。

另一方面，由于實施了貸款延期等政策，操作當中可能難以判斷企業(yè)經(jīng)營是面臨短期流動性的挑戰(zhàn)，還是經(jīng)營受到根本性影響。在這種情況下，企業(yè)真實風險水平可能無法充分暴露，一些本來應該淘汰的落后產(chǎn)能和“僵尸”企業(yè)有可能得以存續(xù)，影響市場出清，進而削弱經(jīng)濟的活力。

“資產(chǎn)質(zhì)量這些可能的變化直接沖擊的是金融部門穩(wěn)定，特別是對地方中小銀行的沖擊更為明顯。前期部分地區(qū)中小銀行改革化險工作取得了積極成果，但仍然存在實際風險高于賬面水平，存量風險處置難度比較大，區(qū)域風險相對集中等問題”，尚福林表示。

為此，他建議，一方面要繼續(xù)做實資產(chǎn)分類，摸清風險底數(shù)，充分暴露不良資產(chǎn)，加大不良資產(chǎn)處置，堅決打擊逃廢債行為，維護區(qū)域信用環(huán)境和金融秩序；另一方面要依靠深化中小金融機構(gòu)改革，以改革手段破解深層次的體制機制問題，拓寬中小銀行資本補充渠道，從根本上增強風險抵御能力。

肖鋼：加快推進數(shù)字化轉(zhuǎn)型，增強資管機構(gòu)核心競爭力

會上，肖鋼表示，當前數(shù)字化轉(zhuǎn)型已成為世界資管機構(gòu)競爭的關鍵，但我國資管機構(gòu)在轉(zhuǎn)型過程中仍存在戰(zhàn)略不清晰、數(shù)據(jù)質(zhì)量不高、業(yè)務流程和應用系統(tǒng)繁雜且相互分割、技術架構(gòu)落后等問題。

對此，他建議，資管機構(gòu)的價值觀、文化一定要統(tǒng)一、持續(xù)，不能一屆班子改一次；同時加強數(shù)據(jù)中臺建設、打造智能化投研一體的資管平臺；此外，還應該精準刻畫客戶、陪伴客戶。

“我們未來資管機構(gòu)如果要成為一個頭部機構(gòu)，一定要實現(xiàn)以數(shù)據(jù)驅(qū)動為關鍵的資管新形態(tài)。從過去依靠專家經(jīng)驗型的資產(chǎn)配置到數(shù)字化資產(chǎn)配置”，肖鋼說，“增強資管機構(gòu)核心競爭力，我認為應秉承資管+投行+科技。”

所謂資管+投行，就是以新型資管業(yè)務為核心，以精品投行業(yè)務為特色，資管機構(gòu)不僅要當買方，還要發(fā)展投行業(yè)務，還要成為產(chǎn)品創(chuàng)設者。“當然，這一切都要以金融科技為樞紐，實現(xiàn)數(shù)字化、智能化、一體化”，肖鋼表示。

具體來看：

一是，確立數(shù)字化資管長期戰(zhàn)略目標，“一個資管機構(gòu)價值觀、文化一定要統(tǒng)一、持續(xù)，不能一屆班子改一次。”

二是，加強數(shù)據(jù)中臺建設。通過數(shù)據(jù)中臺的建設，把內(nèi)外部的數(shù)據(jù)整合起來，實現(xiàn)數(shù)據(jù)的線上化、集中化、標準化、標簽化、圖譜化。

三是，打造智能化的投研一體化的資管平臺。肖鋼認為，一體化平臺應該支持投研、產(chǎn)品設計、客戶營銷、投資決策、后臺運營等。因此需要有領先的技術架構(gòu)與數(shù)據(jù)模型，計量客戶收益與風險。

四是，精準刻畫客戶、陪伴客戶。“我認為陪伴客戶，比刻畫客戶更為重要?，F(xiàn)在我們都很重視用數(shù)字刻畫客戶的特征，也就是要從了解客戶(KYC)到了解客戶的想法(KYI)”，肖鋼指出，還應該通過大數(shù)據(jù)，科學計算可投資資產(chǎn)，建立客戶動態(tài)風險模型，幫助客戶克服市場波動情緒，長期陪伴客戶成長。

最后，加快數(shù)字化資管人才培養(yǎng)，按照個性化、動態(tài)化、啟發(fā)式教育方式，讓資管從投資博弈到智能組合，從學習知識到學習工具，從而更好提升資管行業(yè)質(zhì)量。

胡曉煉：關注交通、能源、數(shù)字經(jīng)濟等新投資點，促進增長動能轉(zhuǎn)換

胡曉煉指出，促進增長動能轉(zhuǎn)換，提升經(jīng)濟發(fā)展質(zhì)量，必須要跨過經(jīng)濟增長過多依賴房地產(chǎn)這道坎。

胡曉煉認為，從改革開放40多年來的發(fā)展歷程看，我國經(jīng)濟發(fā)展經(jīng)歷過幾次比較大的動能轉(zhuǎn)換，每一次動能轉(zhuǎn)換都伴隨著重大投資機會和投資需求。

在由外需主導向內(nèi)需轉(zhuǎn)變的調(diào)整過程中，我國房地產(chǎn)市場快速發(fā)展，成為帶動經(jīng)濟增長的重要力量。2011-2018年，房地產(chǎn)投資占固定資產(chǎn)投資的比重在25%左右。2019-2021年，這一占比達30%以上。房地產(chǎn)相關貸款占金融機構(gòu)貸款余額30%左右。

“應該說，房地產(chǎn)投資對穩(wěn)增長發(fā)揮了重要作用，但過度依賴房地產(chǎn)拉動經(jīng)濟增長產(chǎn)生了諸多弊端”，胡曉煉表示，“進入新時代，經(jīng)濟要實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，不能再過度依賴房地產(chǎn)投資。”

胡曉煉指出，我國投資潛力巨大，有眾多新的投資增長點可以抵消房地產(chǎn)投資放緩的影響。

“在過去較長一段時間內(nèi)，我國投資存在幾個不平衡的問題，如面子多于里子，重形象工程，輕環(huán)境治理；地上多于地下，建高樓大廈，輕地下管廊；城市多于鄉(xiāng)村，建現(xiàn)代化大都市，輕鄉(xiāng)村建設改造；傳統(tǒng)加工多于自主創(chuàng)新，重產(chǎn)業(yè)鏈低端制造和代工制造，輕基礎研究和核心技術研發(fā)；數(shù)量多于質(zhì)量，產(chǎn)業(yè)大而不強問題比較突出等等”，胡曉煉認為。

胡曉煉表示，新的投資增長點要解決這些不平衡問題，把短板補上。具體來看，主要有兩大方面：

一個是交通、能源、水利、國土治理、農(nóng)田改造、城市地下管廊建設、鄉(xiāng)村基礎設施建設等投資項目，面臨巨大的公共投資需求。據(jù)有關方面測算，每年僅城市地下管廊建設的投資就高達3萬億元，可拉動經(jīng)濟增長3個百分點。

另一個是數(shù)字經(jīng)濟、產(chǎn)業(yè)升級、科技創(chuàng)新、現(xiàn)代服務業(yè)等領域。這些領域是新一輪企業(yè)和民間擴大投資的重要抓手。新一輪投資不但規(guī)模巨大，質(zhì)量與過去傳統(tǒng)的“鐵公基”相比，也將全面提升，是實現(xiàn)我國高質(zhì)量轉(zhuǎn)型發(fā)展的重要推動力，前景可期。其實施既等不得，也急不得，戰(zhàn)略上積極進取，戰(zhàn)術上穩(wěn)扎穩(wěn)打，精心規(guī)劃，科學設計，高質(zhì)量建設。

胡曉煉指出，開展新一輪投資，完善長效投融資機制是基本保障。

“對于相當一部分具有準公共性質(zhì)的項目投資，短期收益雖然不明顯，但長期收益和社會效益十分顯著，能夠為經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展提供長期支撐。為滿足此類項目投資需求，需要拓寬可負擔的長期資金籌措渠道”，因此，過去以土地財政和政府平臺為主的融資模式需要調(diào)整。對此，胡曉煉建議，可以考慮充分利用中央政府高信用等級優(yōu)勢，擴大中央專項債券發(fā)行；拉長債券發(fā)行期限,增加30年及以上期限債券發(fā)行；發(fā)揮利用好國家政策性開發(fā)性金融機構(gòu)作用，帶動民間社會資本投入。地方政府在經(jīng)濟增長動能轉(zhuǎn)換過程中，要更多發(fā)揮市場作用，把準公益性基礎設施的使用者付費作為普遍方式，采取低費率、長周期實現(xiàn)項目使用周期、融資周期的現(xiàn)金流全覆蓋。

同時，要促進資本市場健康發(fā)展，激發(fā)企業(yè)和民間投資。

胡曉煉表示，資本市場可以替代房地產(chǎn)市場，成為居民長期投資和財產(chǎn)性收入增長的主要渠道。“我國是世界儲蓄水平水平最高的國家之一，高達70%以上的居民資產(chǎn)變成磚頭堆積存放，其中相當一部分超出自身實際居住需要，無疑是資源的浪費”，要把豐沛的儲蓄調(diào)動起來，運用好，投入資本市場，成為經(jīng)濟發(fā)展的長期投資來源。

在大力建設資本市場方面，胡曉煉認為，加強公司治理至關重要，“如集團大股東及關聯(lián)方侵占和挪用上市公司資金等違法違規(guī)問題造成嚴重后果，產(chǎn)生了極大的負面沖擊，如沒有及時強有力的監(jiān)管，對違法行為嚴厲處罰，就會使投資者信心逐漸喪失。”

最后，胡曉煉建議，要繼續(xù)擴大資本市場開放，吸引全球資金進入中國市場。

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