8月20日，中國(guó)財(cái)富管理50人論壇(CWM50)舉行了50人論壇2022夏季峰會(huì)，就“金融助力穩(wěn)增長(zhǎng)與財(cái)富管理高質(zhì)量發(fā)展”話題，交流探討。

會(huì)上，CWM50理事長(zhǎng)、全國(guó)政協(xié)經(jīng)濟(jì)委員會(huì)主任、原銀監(jiān)會(huì)主席尚福林認(rèn)為，通過繼續(xù)提升金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率，保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)穩(wěn)定，使債務(wù)總量與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相匹配，從而實(shí)現(xiàn)政府工作報(bào)告提出的保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定的目標(biāo)。

全國(guó)政協(xié)委員、證監(jiān)會(huì)原主席肖鋼則指出，未來要想成為頭部的資管機(jī)構(gòu)，需要實(shí)現(xiàn)以數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)為關(guān)鍵的資管新形態(tài)，從過去依靠專家經(jīng)驗(yàn)型的資產(chǎn)配置到數(shù)字化資產(chǎn)配置。

進(jìn)出口銀行原董事長(zhǎng)胡曉煉表示，促進(jìn)增長(zhǎng)動(dòng)能轉(zhuǎn)換，提升經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量，必須要跨過經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過多依賴房地產(chǎn)這道坎，通過交通、水利、能源、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域的新增長(zhǎng)點(diǎn)解決投資過程中存在的不平衡問題。

尚福林：充分暴露不良資產(chǎn)、深化中小金融機(jī)構(gòu)改革，不斷提高資產(chǎn)質(zhì)量

尚福林從提高金融服務(wù)效能，更好支持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展；穩(wěn)定宏觀杠桿率，保持債務(wù)總量與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)匹配和防范信用風(fēng)險(xiǎn)，不斷提高資產(chǎn)質(zhì)量等三大方面，提出對(duì)下半年金融工作的建議。

在支持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展方面，加大金融支持力度同時(shí)，更應(yīng)注重金融服務(wù)效能。尚福林指出，要繼續(xù)緊扣高質(zhì)量發(fā)展的主題，著眼于擴(kuò)大有效需求，增加和改善金融供給，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)性的穩(wěn)步提升和量的合理增長(zhǎng)。

一方面，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)發(fā)展引導(dǎo)更多資金投向先進(jìn)制造業(yè)、科創(chuàng)企業(yè)，更好服務(wù)關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)企業(yè)和“專精特新”企業(yè)，支持基礎(chǔ)設(shè)施和重大項(xiàng)目建設(shè)，做好“十四五”規(guī)劃重點(diǎn)領(lǐng)域和重大項(xiàng)目融資保障。

另一方面，要著力滿足新時(shí)期金融服務(wù)需求，繼續(xù)引導(dǎo)銀行、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)強(qiáng)化對(duì)小微企業(yè)和“三農(nóng)”金融服務(wù)。支持小微企業(yè)渡過眼前困難，才能穩(wěn)住就業(yè)、增加居民消費(fèi)支出。同時(shí)，要進(jìn)一步鞏固、拓展金融扶貧成果，完善社會(huì)保障體系，做好新市民的金融服務(wù)。針對(duì)醫(yī)療、健康、養(yǎng)老教育等領(lǐng)域金融需求，探索創(chuàng)新金融服務(wù)產(chǎn)品發(fā)展財(cái)富管理市場(chǎng)，豐富投資理財(cái)?shù)那?，不斷完善投資市場(chǎng)環(huán)境，培育價(jià)值投資和長(zhǎng)期投資理念，降低預(yù)防性儲(chǔ)蓄的意愿，促進(jìn)居民儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化。

對(duì)于階段性升高的杠桿率，尚福林指出，自2020年達(dá)到280.2%高點(diǎn)后，隨著經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，宏觀杠桿率已連續(xù)下降。今年上半年，為應(yīng)對(duì)復(fù)雜局面，宏觀杠桿率再次有所攀升。

他認(rèn)為，總體上與國(guó)際比較看，我國(guó)宏觀杠桿率同期的增幅明顯要低于其他主要經(jīng)濟(jì)體，但仍然需要密切關(guān)切其他經(jīng)濟(jì)體因?yàn)閭鶆?wù)增加，經(jīng)濟(jì)放緩所表現(xiàn)出的共性問題。因此，要繼續(xù)提升金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率，保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)穩(wěn)定，使債務(wù)總量與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相匹配，實(shí)現(xiàn)政府工作報(bào)告提出的保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定的目標(biāo)。

此外，在防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域，尚福林指出，應(yīng)當(dāng)關(guān)注銀行不良貸款反彈壓力增加、落后產(chǎn)能和“僵尸”企業(yè)不能及時(shí)出清等潛在問題。通過防范信用風(fēng)險(xiǎn)，不斷提高資產(chǎn)質(zhì)量。

尚福林認(rèn)為，一方面，隨著經(jīng)濟(jì)下行壓力映射到金融領(lǐng)域，銀行的不良貸款反彈的壓力將會(huì)持續(xù)增加。受經(jīng)濟(jì)下行和行業(yè)景氣度下降的影響，信用風(fēng)險(xiǎn)可能加大。

另一方面，由于實(shí)施了貸款延期等政策，操作當(dāng)中可能難以判斷企業(yè)經(jīng)營(yíng)是面臨短期流動(dòng)性的挑戰(zhàn)，還是經(jīng)營(yíng)受到根本性影響。在這種情況下，企業(yè)真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)水平可能無法充分暴露，一些本來應(yīng)該淘汰的落后產(chǎn)能和“僵尸”企業(yè)有可能得以存續(xù)，影響市場(chǎng)出清，進(jìn)而削弱經(jīng)濟(jì)的活力。

“資產(chǎn)質(zhì)量這些可能的變化直接沖擊的是金融部門穩(wěn)定，特別是對(duì)地方中小銀行的沖擊更為明顯。前期部分地區(qū)中小銀行改革化險(xiǎn)工作取得了積極成果，但仍然存在實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)高于賬面水平，存量風(fēng)險(xiǎn)處置難度比較大，區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)集中等問題”，尚福林表示。

為此，他建議，一方面要繼續(xù)做實(shí)資產(chǎn)分類，摸清風(fēng)險(xiǎn)底數(shù)，充分暴露不良資產(chǎn)，加大不良資產(chǎn)處置，堅(jiān)決打擊逃廢債行為，維護(hù)區(qū)域信用環(huán)境和金融秩序；另一方面要依靠深化中小金融機(jī)構(gòu)改革，以改革手段破解深層次的體制機(jī)制問題，拓寬中小銀行資本補(bǔ)充渠道，從根本上增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。

肖鋼：加快推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，增強(qiáng)資管機(jī)構(gòu)核心競(jìng)爭(zhēng)力

會(huì)上，肖鋼表示，當(dāng)前數(shù)字化轉(zhuǎn)型已成為世界資管機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵，但我國(guó)資管機(jī)構(gòu)在轉(zhuǎn)型過程中仍存在戰(zhàn)略不清晰、數(shù)據(jù)質(zhì)量不高、業(yè)務(wù)流程和應(yīng)用系統(tǒng)繁雜且相互分割、技術(shù)架構(gòu)落后等問題。

對(duì)此，他建議，資管機(jī)構(gòu)的價(jià)值觀、文化一定要統(tǒng)一、持續(xù)，不能一屆班子改一次；同時(shí)加強(qiáng)數(shù)據(jù)中臺(tái)建設(shè)、打造智能化投研一體的資管平臺(tái)；此外，還應(yīng)該精準(zhǔn)刻畫客戶、陪伴客戶。

“我們未來資管機(jī)構(gòu)如果要成為一個(gè)頭部機(jī)構(gòu)，一定要實(shí)現(xiàn)以數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)為關(guān)鍵的資管新形態(tài)。從過去依靠專家經(jīng)驗(yàn)型的資產(chǎn)配置到數(shù)字化資產(chǎn)配置”，肖鋼說，“增強(qiáng)資管機(jī)構(gòu)核心競(jìng)爭(zhēng)力，我認(rèn)為應(yīng)秉承資管+投行+科技。”

所謂資管+投行，就是以新型資管業(yè)務(wù)為核心，以精品投行業(yè)務(wù)為特色，資管機(jī)構(gòu)不僅要當(dāng)買方，還要發(fā)展投行業(yè)務(wù)，還要成為產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)者。“當(dāng)然，這一切都要以金融科技為樞紐，實(shí)現(xiàn)數(shù)字化、智能化、一體化”，肖鋼表示。

具體來看：

一是，確立數(shù)字化資管長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)，“一個(gè)資管機(jī)構(gòu)價(jià)值觀、文化一定要統(tǒng)一、持續(xù)，不能一屆班子改一次。”

二是，加強(qiáng)數(shù)據(jù)中臺(tái)建設(shè)。通過數(shù)據(jù)中臺(tái)的建設(shè)，把內(nèi)外部的數(shù)據(jù)整合起來，實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)的線上化、集中化、標(biāo)準(zhǔn)化、標(biāo)簽化、圖譜化。

三是，打造智能化的投研一體化的資管平臺(tái)。肖鋼認(rèn)為，一體化平臺(tái)應(yīng)該支持投研、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、客戶營(yíng)銷、投資決策、后臺(tái)運(yùn)營(yíng)等。因此需要有領(lǐng)先的技術(shù)架構(gòu)與數(shù)據(jù)模型，計(jì)量客戶收益與風(fēng)險(xiǎn)。

四是，精準(zhǔn)刻畫客戶、陪伴客戶。“我認(rèn)為陪伴客戶，比刻畫客戶更為重要?，F(xiàn)在我們都很重視用數(shù)字刻畫客戶的特征，也就是要從了解客戶(KYC)到了解客戶的想法(KYI)”，肖鋼指出，還應(yīng)該通過大數(shù)據(jù)，科學(xué)計(jì)算可投資資產(chǎn)，建立客戶動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)模型，幫助客戶克服市場(chǎng)波動(dòng)情緒，長(zhǎng)期陪伴客戶成長(zhǎng)。

最后，加快數(shù)字化資管人才培養(yǎng)，按照個(gè)性化、動(dòng)態(tài)化、啟發(fā)式教育方式，讓資管從投資博弈到智能組合，從學(xué)習(xí)知識(shí)到學(xué)習(xí)工具，從而更好提升資管行業(yè)質(zhì)量。

胡曉煉：關(guān)注交通、能源、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等新投資點(diǎn)，促進(jìn)增長(zhǎng)動(dòng)能轉(zhuǎn)換

胡曉煉指出，促進(jìn)增長(zhǎng)動(dòng)能轉(zhuǎn)換，提升經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量，必須要跨過經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過多依賴房地產(chǎn)這道坎。

胡曉煉認(rèn)為，從改革開放40多年來的發(fā)展歷程看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展經(jīng)歷過幾次比較大的動(dòng)能轉(zhuǎn)換，每一次動(dòng)能轉(zhuǎn)換都伴隨著重大投資機(jī)會(huì)和投資需求。

在由外需主導(dǎo)向內(nèi)需轉(zhuǎn)變的調(diào)整過程中，我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)快速發(fā)展，成為帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要力量。2011-2018年，房地產(chǎn)投資占固定資產(chǎn)投資的比重在25%左右。2019-2021年，這一占比達(dá)30%以上。房地產(chǎn)相關(guān)貸款占金融機(jī)構(gòu)貸款余額30%左右。

“應(yīng)該說，房地產(chǎn)投資對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)發(fā)揮了重要作用，但過度依賴房地產(chǎn)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生了諸多弊端”，胡曉煉表示，“進(jìn)入新時(shí)代，經(jīng)濟(jì)要實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，不能再過度依賴房地產(chǎn)投資。”

胡曉煉指出，我國(guó)投資潛力巨大，有眾多新的投資增長(zhǎng)點(diǎn)可以抵消房地產(chǎn)投資放緩的影響。

“在過去較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，我國(guó)投資存在幾個(gè)不平衡的問題，如面子多于里子，重形象工程，輕環(huán)境治理；地上多于地下，建高樓大廈，輕地下管廊；城市多于鄉(xiāng)村，建現(xiàn)代化大都市，輕鄉(xiāng)村建設(shè)改造；傳統(tǒng)加工多于自主創(chuàng)新，重產(chǎn)業(yè)鏈低端制造和代工制造，輕基礎(chǔ)研究和核心技術(shù)研發(fā)；數(shù)量多于質(zhì)量，產(chǎn)業(yè)大而不強(qiáng)問題比較突出等等”，胡曉煉認(rèn)為。

胡曉煉表示，新的投資增長(zhǎng)點(diǎn)要解決這些不平衡問題，把短板補(bǔ)上。具體來看，主要有兩大方面：

一個(gè)是交通、能源、水利、國(guó)土治理、農(nóng)田改造、城市地下管廊建設(shè)、鄉(xiāng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等投資項(xiàng)目，面臨巨大的公共投資需求。據(jù)有關(guān)方面測(cè)算，每年僅城市地下管廊建設(shè)的投資就高達(dá)3萬億元，可拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)3個(gè)百分點(diǎn)。

另一個(gè)是數(shù)字經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、科技創(chuàng)新、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域。這些領(lǐng)域是新一輪企業(yè)和民間擴(kuò)大投資的重要抓手。新一輪投資不但規(guī)模巨大，質(zhì)量與過去傳統(tǒng)的“鐵公基”相比，也將全面提升，是實(shí)現(xiàn)我國(guó)高質(zhì)量轉(zhuǎn)型發(fā)展的重要推動(dòng)力，前景可期。其實(shí)施既等不得，也急不得，戰(zhàn)略上積極進(jìn)取，戰(zhàn)術(shù)上穩(wěn)扎穩(wěn)打，精心規(guī)劃，科學(xué)設(shè)計(jì)，高質(zhì)量建設(shè)。

胡曉煉指出，開展新一輪投資，完善長(zhǎng)效投融資機(jī)制是基本保障。

“對(duì)于相當(dāng)一部分具有準(zhǔn)公共性質(zhì)的項(xiàng)目投資，短期收益雖然不明顯，但長(zhǎng)期收益和社會(huì)效益十分顯著，能夠?yàn)榻?jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供長(zhǎng)期支撐。為滿足此類項(xiàng)目投資需求，需要拓寬可負(fù)擔(dān)的長(zhǎng)期資金籌措渠道”，因此，過去以土地財(cái)政和政府平臺(tái)為主的融資模式需要調(diào)整。對(duì)此，胡曉煉建議，可以考慮充分利用中央政府高信用等級(jí)優(yōu)勢(shì)，擴(kuò)大中央專項(xiàng)債券發(fā)行；拉長(zhǎng)債券發(fā)行期限,增加30年及以上期限債券發(fā)行；發(fā)揮利用好國(guó)家政策性開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)作用，帶動(dòng)民間社會(huì)資本投入。地方政府在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能轉(zhuǎn)換過程中，要更多發(fā)揮市場(chǎng)作用，把準(zhǔn)公益性基礎(chǔ)設(shè)施的使用者付費(fèi)作為普遍方式，采取低費(fèi)率、長(zhǎng)周期實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目使用周期、融資周期的現(xiàn)金流全覆蓋。

同時(shí)，要促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展，激發(fā)企業(yè)和民間投資。

胡曉煉表示，資本市場(chǎng)可以替代房地產(chǎn)市場(chǎng)，成為居民長(zhǎng)期投資和財(cái)產(chǎn)性收入增長(zhǎng)的主要渠道。“我國(guó)是世界儲(chǔ)蓄水平水平最高的國(guó)家之一，高達(dá)70%以上的居民資產(chǎn)變成磚頭堆積存放，其中相當(dāng)一部分超出自身實(shí)際居住需要，無疑是資源的浪費(fèi)”，要把豐沛的儲(chǔ)蓄調(diào)動(dòng)起來，運(yùn)用好，投入資本市場(chǎng)，成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的長(zhǎng)期投資來源。

在大力建設(shè)資本市場(chǎng)方面，胡曉煉認(rèn)為，加強(qiáng)公司治理至關(guān)重要，“如集團(tuán)大股東及關(guān)聯(lián)方侵占和挪用上市公司資金等違法違規(guī)問題造成嚴(yán)重后果，產(chǎn)生了極大的負(fù)面沖擊，如沒有及時(shí)強(qiáng)有力的監(jiān)管，對(duì)違法行為嚴(yán)厲處罰，就會(huì)使投資者信心逐漸喪失。”

最后，胡曉煉建議，要繼續(xù)擴(kuò)大資本市場(chǎng)開放，吸引全球資金進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。

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