（原標(biāo)題：剛剛，日本突發(fā)！）

這可能是龍年的第一頭“灰犀?！保?/p>

3月9日，據(jù)日本媒體報(bào)道，日本央行正考慮做出重大政策調(diào)整，包括放棄已長(zhǎng)期執(zhí)行的收益率曲線控制政策（YCC），取而代之的是預(yù)先明確政府債券的具體購(gòu)買量。據(jù)日本時(shí)事通訊社報(bào)道，日本央行可能于3月19日的政策會(huì)議上決定取消YCC，并結(jié)束負(fù)利率政策。

3月7日，日本央行行長(zhǎng)植田和男表示，如果能夠?qū)崿F(xiàn)價(jià)格目標(biāo)，將考慮調(diào)整寬松政策。當(dāng)天，日本股市就出現(xiàn)了比較大的調(diào)整。與此同時(shí)，美元?dú)⒌?，日元走?qiáng)，反映了市場(chǎng)對(duì)日本央行政策正?；南伦?。從昨晚全球市場(chǎng)的巨震來看，權(quán)益和外匯市場(chǎng)亦皆在預(yù)期日本貨幣政策的變化。

那么，影響究竟會(huì)有多大呢？

日本央行放風(fēng)

來自華爾街見聞的消息稱，3月9日，據(jù)日本媒體報(bào)道，日本央行正考慮做出重大政策調(diào)整，包括放棄已長(zhǎng)期執(zhí)行的收益率曲線控制政策（YCC），取而代之的是預(yù)先明確政府債券的具體購(gòu)買量。據(jù)日本時(shí)事通訊社報(bào)道，日本央行可能于3月19日的政策會(huì)議上決定取消YCC，并結(jié)束負(fù)利率政策。

所謂YCC是指通過引導(dǎo)10年期國(guó)債收益率維持在0%附近來實(shí)現(xiàn)貨幣政策的目標(biāo)。根據(jù)日本時(shí)事通訊社的報(bào)道，新的框架將轉(zhuǎn)而關(guān)注購(gòu)買量而非收益率，新的購(gòu)買策略將暫時(shí)保持月購(gòu)債規(guī)模在6萬(wàn)億日元（約410億美元）的現(xiàn)行水平。

3月7日，日本央行行長(zhǎng)植田和男表示：“如果我們能夠?qū)崿F(xiàn)價(jià)格目標(biāo)，將考慮調(diào)整寬松政策。”與此同時(shí)，日本央行官員對(duì)工資增長(zhǎng)的力度越來越有信心，這一進(jìn)展支持了交易員和經(jīng)濟(jì)學(xué)家的觀點(diǎn)，即日本央行將在3月或4月取消負(fù)利率。

3月8日有媒體報(bào)道稱，日本央行可能不會(huì)等到四月再行動(dòng)，越來越多的日本央行決策者傾向于3月結(jié)束負(fù)利率，他們預(yù)計(jì)今年春季工資談判將取得強(qiáng)勁結(jié)果。

目前，日本央行決策者正密切關(guān)注3月13日大型企業(yè)與工會(huì)的年度薪資談判結(jié)果，以及3月15日日本勞工聯(lián)合會(huì)（Rengo）將公布的首份調(diào)查結(jié)果，以決定何時(shí)逐步退出大規(guī)模刺激計(jì)劃。

美股巨震

3月8日，美股已經(jīng)出現(xiàn)巨震，美股三大指數(shù)收盤全線下跌。截至收盤，道瓊斯工業(yè)指數(shù)下跌0.18%，報(bào)38722.69點(diǎn)；標(biāo)普500指數(shù)下跌0.65%，報(bào)5123.69點(diǎn)；納斯達(dá)克指數(shù)下跌1.16%，報(bào)16085.11點(diǎn)。

需要指出的是，美股芯片板塊大幅殺跌?！暗乇淼谝慌９伞庇ミ_(dá)周五收盤下跌5.6%，單日跌幅是5月31日以來最大，市值縮水約1300億美元，是公司史上單日市值蒸發(fā)最多的紀(jì)錄之一，英偉達(dá)周五股價(jià)呈現(xiàn)高度震蕩，盤中一度上漲5.1%。

成長(zhǎng)股的典型代表——費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)周五收跌逾4%，主要由邁威爾（ MRVL-US )和博通（ AVGO-US )領(lǐng)跌。邁威爾公布遜于預(yù)期的財(cái)測(cè)后，周五收盤重挫11%；博通公布上季獲利超出預(yù)期，但投資人對(duì)于公司展望感到失望，該股收盤下跌近7%，芯片股如超微（ AMD-US ) 和英特爾（ INTC-US )則分別下跌1.9% 和4.7%。

權(quán)益市場(chǎng)的資金撤離可能還難以看出問題。最近，美元指數(shù)已經(jīng)出現(xiàn)了明顯殺跌，而日元兌美元也相應(yīng)地出現(xiàn)了明顯的升值。而與此同時(shí)，預(yù)期美元寬松的黃金和比特幣市場(chǎng)全線走強(qiáng)。

就在這個(gè)關(guān)鍵時(shí)刻，還有一個(gè)非常重要的信號(hào)出現(xiàn)：近日，當(dāng)下非常熱門的下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席、曾準(zhǔn)確預(yù)言了美國(guó)經(jīng)濟(jì)走向的沃勒在美國(guó)貨幣政策論壇上提出，美聯(lián)儲(chǔ)在資產(chǎn)負(fù)債表上應(yīng)該“買短賣長(zhǎng)”。這其實(shí)也是美國(guó)結(jié)束量化緊縮的一個(gè)重要信號(hào)。只有結(jié)束量化緊縮，才能應(yīng)對(duì)當(dāng)下可能發(fā)生的經(jīng)濟(jì)軟著陸和日本貨幣政策變化帶來的沖擊，亦能解決全球美元荒和美國(guó)中小銀行的問題。同時(shí)，在長(zhǎng)期限內(nèi)保持對(duì)通脹預(yù)期的壓制。

影響多大？

回過頭來，日本央行退出YCC政策對(duì)于市場(chǎng)影響究竟會(huì)有多大？其實(shí)，這個(gè)問題我們之前討論過很多次。

去年底，其實(shí)日本央行就有過一次非常明確的預(yù)期管理。當(dāng)時(shí)，日本央行領(lǐng)導(dǎo)層表示，退出負(fù)利率政策對(duì)日本經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響相對(duì)較小，甚至有足夠的可能性獲得積極的結(jié)果，廣泛的家庭和企業(yè)將從工資和價(jià)格之間的良性循環(huán)中受益。該言論是當(dāng)時(shí)日本央行領(lǐng)導(dǎo)層發(fā)出的最明確的信號(hào)，亦表明日本當(dāng)局彼時(shí)就已經(jīng)在考慮結(jié)束負(fù)利率。

2023年12月7日，市場(chǎng)預(yù)計(jì)日本央行本月結(jié)束負(fù)利率的概率從2%飆升至45%；日本市場(chǎng)巨震，日經(jīng)225下跌近2%、日債10Y收益率上漲超8bp，日元相對(duì)其他主要貨幣均升值。而此前的12月6日，美股也出現(xiàn)了明顯的調(diào)整。

此外，我們還可以看到一些現(xiàn)象，最近一段時(shí)間，隨著美股的持續(xù)拉升，已經(jīng)有不少大佬在“出貨”。近日，英偉達(dá)的兩位董事Tench Coxe和Mark Stevens進(jìn)行了大規(guī)模的股票拋售，總計(jì)套現(xiàn)超過1.8億美元。貝萊德董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官Laurence Fink向SEC報(bào)告了一系列內(nèi)幕股票交易，出售2510萬(wàn)美元股票。春節(jié)期間，亞馬遜的貝佐斯亦套現(xiàn)數(shù)十億美元。

從邏輯上講，日本貨幣政策的調(diào)整，可能意味著全球最后的“便宜錢”即將下線，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體利率或面臨上行壓力。日本央行此次對(duì)于收益率曲線控制的放松推高了日債收益率，或在一定程度上吸引資金從美債等外國(guó)資產(chǎn)回流日本，推升其他發(fā)達(dá)國(guó)家債券收益率，進(jìn)而提高全球整體利率水平與借貸成本，這也或?qū)ζ渌袌?chǎng)資產(chǎn)造成一定負(fù)面影響。

責(zé)編：楊喻程

校對(duì)：彭其華

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