（原標題：剛剛，日本突發(fā)?。?/p>

這可能是龍年的第一頭“灰犀牛”！

3月9日，據(jù)日本媒體報道，日本央行正考慮做出重大政策調(diào)整，包括放棄已長期執(zhí)行的收益率曲線控制政策（YCC），取而代之的是預先明確政府債券的具體購買量。據(jù)日本時事通訊社報道，日本央行可能于3月19日的政策會議上決定取消YCC，并結(jié)束負利率政策。

3月7日，日本央行行長植田和男表示，如果能夠?qū)崿F(xiàn)價格目標，將考慮調(diào)整寬松政策。當天，日本股市就出現(xiàn)了比較大的調(diào)整。與此同時，美元殺跌，日元走強，反映了市場對日本央行政策正常化的下注。從昨晚全球市場的巨震來看，權(quán)益和外匯市場亦皆在預期日本貨幣政策的變化。

那么，影響究竟會有多大呢？

日本央行放風

來自華爾街見聞的消息稱，3月9日，據(jù)日本媒體報道，日本央行正考慮做出重大政策調(diào)整，包括放棄已長期執(zhí)行的收益率曲線控制政策（YCC），取而代之的是預先明確政府債券的具體購買量。據(jù)日本時事通訊社報道，日本央行可能于3月19日的政策會議上決定取消YCC，并結(jié)束負利率政策。

所謂YCC是指通過引導10年期國債收益率維持在0%附近來實現(xiàn)貨幣政策的目標。根據(jù)日本時事通訊社的報道，新的框架將轉(zhuǎn)而關(guān)注購買量而非收益率，新的購買策略將暫時保持月購債規(guī)模在6萬億日元（約410億美元）的現(xiàn)行水平。

3月7日，日本央行行長植田和男表示：“如果我們能夠?qū)崿F(xiàn)價格目標，將考慮調(diào)整寬松政策。”與此同時，日本央行官員對工資增長的力度越來越有信心，這一進展支持了交易員和經(jīng)濟學家的觀點，即日本央行將在3月或4月取消負利率。

3月8日有媒體報道稱，日本央行可能不會等到四月再行動，越來越多的日本央行決策者傾向于3月結(jié)束負利率，他們預計今年春季工資談判將取得強勁結(jié)果。

目前，日本央行決策者正密切關(guān)注3月13日大型企業(yè)與工會的年度薪資談判結(jié)果，以及3月15日日本勞工聯(lián)合會（Rengo）將公布的首份調(diào)查結(jié)果，以決定何時逐步退出大規(guī)模刺激計劃。

美股巨震

3月8日，美股已經(jīng)出現(xiàn)巨震，美股三大指數(shù)收盤全線下跌。截至收盤，道瓊斯工業(yè)指數(shù)下跌0.18%，報38722.69點；標普500指數(shù)下跌0.65%，報5123.69點；納斯達克指數(shù)下跌1.16%，報16085.11點。

需要指出的是，美股芯片板塊大幅殺跌?！暗乇淼谝慌９伞庇ミ_周五收盤下跌5.6%，單日跌幅是5月31日以來最大，市值縮水約1300億美元，是公司史上單日市值蒸發(fā)最多的紀錄之一，英偉達周五股價呈現(xiàn)高度震蕩，盤中一度上漲5.1%。

成長股的典型代表——費城半導體指數(shù)周五收跌逾4%，主要由邁威爾（ MRVL-US )和博通（ AVGO-US )領(lǐng)跌。邁威爾公布遜于預期的財測后，周五收盤重挫11%；博通公布上季獲利超出預期，但投資人對于公司展望感到失望，該股收盤下跌近7%，芯片股如超微（ AMD-US ) 和英特爾（ INTC-US )則分別下跌1.9% 和4.7%。

權(quán)益市場的資金撤離可能還難以看出問題。最近，美元指數(shù)已經(jīng)出現(xiàn)了明顯殺跌，而日元兌美元也相應地出現(xiàn)了明顯的升值。而與此同時，預期美元寬松的黃金和比特幣市場全線走強。

就在這個關(guān)鍵時刻，還有一個非常重要的信號出現(xiàn)：近日，當下非常熱門的下一任美聯(lián)儲主席、曾準確預言了美國經(jīng)濟走向的沃勒在美國貨幣政策論壇上提出，美聯(lián)儲在資產(chǎn)負債表上應該“買短賣長”。這其實也是美國結(jié)束量化緊縮的一個重要信號。只有結(jié)束量化緊縮，才能應對當下可能發(fā)生的經(jīng)濟軟著陸和日本貨幣政策變化帶來的沖擊，亦能解決全球美元荒和美國中小銀行的問題。同時，在長期限內(nèi)保持對通脹預期的壓制。

影響多大？

回過頭來，日本央行退出YCC政策對于市場影響究竟會有多大？其實，這個問題我們之前討論過很多次。

去年底，其實日本央行就有過一次非常明確的預期管理。當時，日本央行領(lǐng)導層表示，退出負利率政策對日本經(jīng)濟的負面影響相對較小，甚至有足夠的可能性獲得積極的結(jié)果，廣泛的家庭和企業(yè)將從工資和價格之間的良性循環(huán)中受益。該言論是當時日本央行領(lǐng)導層發(fā)出的最明確的信號，亦表明日本當局彼時就已經(jīng)在考慮結(jié)束負利率。

2023年12月7日，市場預計日本央行本月結(jié)束負利率的概率從2%飆升至45%；日本市場巨震，日經(jīng)225下跌近2%、日債10Y收益率上漲超8bp，日元相對其他主要貨幣均升值。而此前的12月6日，美股也出現(xiàn)了明顯的調(diào)整。

此外，我們還可以看到一些現(xiàn)象，最近一段時間，隨著美股的持續(xù)拉升，已經(jīng)有不少大佬在“出貨”。近日，英偉達的兩位董事Tench Coxe和Mark Stevens進行了大規(guī)模的股票拋售，總計套現(xiàn)超過1.8億美元。貝萊德董事長兼首席執(zhí)行官Laurence Fink向SEC報告了一系列內(nèi)幕股票交易，出售2510萬美元股票。春節(jié)期間，亞馬遜的貝佐斯亦套現(xiàn)數(shù)十億美元。

從邏輯上講，日本貨幣政策的調(diào)整，可能意味著全球最后的“便宜錢”即將下線，發(fā)達經(jīng)濟體利率或面臨上行壓力。日本央行此次對于收益率曲線控制的放松推高了日債收益率，或在一定程度上吸引資金從美債等外國資產(chǎn)回流日本，推升其他發(fā)達國家債券收益率，進而提高全球整體利率水平與借貸成本，這也或?qū)ζ渌袌鲑Y產(chǎn)造成一定負面影響。

責編：楊喻程

校對：彭其華

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