（原標(biāo)題：中字頭行情大爆發(fā)，27家滬市央企漲停 上交所：積極推進(jìn)構(gòu)建中特估體系）

1月25日，在國(guó)務(wù)院國(guó)資委擬將市值管理納入央企負(fù)責(zé)人業(yè)績(jī)考核的消息加持下，中字頭行情迎來(lái)大爆發(fā)。上證指數(shù)上漲3.03%，收盤(pán)2906點(diǎn)，央企指數(shù)(866059)大幅上漲3.64%，其中國(guó)交建、中國(guó)聯(lián)通、中煤能源等27家滬市央企漲停。

上交所表示，將發(fā)揮樞紐作用，堅(jiān)持分類施策、加大價(jià)值傳導(dǎo)，積極推進(jìn)構(gòu)建中國(guó)特色估值體系，深挖影響其估值的關(guān)鍵要素，助力央企多維度向市場(chǎng)講好故事。

促進(jìn)央企市值與內(nèi)在價(jià)值相匹配

國(guó)務(wù)院國(guó)資委提出將進(jìn)一步研究將市值管理納入中央企業(yè)負(fù)責(zé)人業(yè)績(jī)考核，該消息近兩日獲得多家央企上市公司的回應(yīng)。

“研究將市值管理納入中央企業(yè)負(fù)責(zé)人業(yè)績(jī)考核是提高央企控股上市公司質(zhì)量的重要體現(xiàn)，有助于相關(guān)上市公司功能作用發(fā)揮?！敝忻耗茉炊聲?huì)秘書(shū)、公司秘書(shū)姜群表示。

姜群進(jìn)一步分析，上市公司的內(nèi)在價(jià)值在資本市場(chǎng)的體現(xiàn)形式為市值，由于股價(jià)受到流動(dòng)性、投資者偏好等多種因素影響，往往不能與公司內(nèi)在價(jià)值相匹配，“要構(gòu)建價(jià)值實(shí)現(xiàn)體系，促進(jìn)公司市值與內(nèi)在價(jià)值相匹配”。

中國(guó)鐵建董事會(huì)秘書(shū)靖菁也表示，市值管理納入中央企業(yè)負(fù)責(zé)人業(yè)績(jī)考核，將引導(dǎo)央企關(guān)注上市公司的市場(chǎng)表現(xiàn)，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。公司將進(jìn)一步加強(qiáng)市值管理，認(rèn)真開(kāi)展提高上市公司質(zhì)量專項(xiàng)行動(dòng)，強(qiáng)化投資者關(guān)系管理，提升信息披露質(zhì)量，重視股東回報(bào)，積極采取大股東增持等措施，增進(jìn)投資者對(duì)公司的價(jià)值認(rèn)同。

“將市值管理納入中央企業(yè)負(fù)責(zé)人業(yè)績(jī)考核，既有利于企業(yè)自身的持續(xù)健康發(fā)展，也有助于資本市場(chǎng)的健康平穩(wěn)發(fā)展?！敝羞h(yuǎn)海控董事會(huì)秘書(shū)、總法律顧問(wèn)肖俊光透露，中遠(yuǎn)海運(yùn)集團(tuán)、中遠(yuǎn)海控始終高度重視實(shí)現(xiàn)投資者回報(bào)最大化，并通過(guò)大股東增持、上市公司股份回購(gòu)，以及提高分紅派息比例，加強(qiáng)市值維護(hù)。

中海油田副總裁兼董事會(huì)秘書(shū)孫維洲表示，此舉是推進(jìn)提高上市公司質(zhì)量的重要舉措和關(guān)鍵所在，可以有效增強(qiáng)上市公司與資本市場(chǎng)互動(dòng)關(guān)系，公司將通過(guò)多種形式把公司經(jīng)營(yíng)情況及時(shí)準(zhǔn)確地傳遞給資本市場(chǎng)，促進(jìn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)與市場(chǎng)價(jià)值互相支持提升。

走出了各具特色的價(jià)值實(shí)現(xiàn)路徑

近年來(lái)，已經(jīng)有越來(lái)越多的滬市央企認(rèn)識(shí)到市值管理的重要性，結(jié)合其公司和所處行業(yè)的實(shí)際情況，走出了各具特色的價(jià)值實(shí)現(xiàn)路徑。

上市公司質(zhì)量是市值管理的基礎(chǔ)。近年來(lái)，國(guó)資委對(duì)央企的考核體系從“兩利一率”到“兩利四率”再到“一利五率”，旨在持續(xù)推動(dòng)央企上市公司提質(zhì)增效。

“扎實(shí)的上市公司質(zhì)量是市值管理的最大底氣所在。”中國(guó)中免有關(guān)負(fù)責(zé)人指出，公司近年來(lái)深耕免稅主業(yè)，成長(zhǎng)為全球最大的旅游零售運(yùn)營(yíng)商，尤其是完成對(duì)日上、海免、港中旅資產(chǎn)公司后，公司在免稅行業(yè)的品牌影響力進(jìn)一步提升。公司日前披露的業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，2023年?duì)I業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)24.15%和33.52%。

中國(guó)船舶近年來(lái)持續(xù)推動(dòng)深度整合，發(fā)揮公司上市平臺(tái)功能，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化，價(jià)值創(chuàng)造能力明顯提升。2023年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入496億元，同比增長(zhǎng)28.8%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)25.6億元，同比增長(zhǎng)74.8%。

就市值管理的直接手段，中信證券研究部政策組指出，未來(lái)央企或可通過(guò)鼓勵(lì)回購(gòu)、提升現(xiàn)金分紅比例、加強(qiáng)股權(quán)激勵(lì)等多重路徑進(jìn)一步加強(qiáng)市值優(yōu)化管理。

滬市央企一直是分紅的主力軍，近年來(lái)紛紛積極加大分紅回購(gòu)力度，并明確穩(wěn)定的分紅回報(bào)。2020年—2022年，滬市央企分紅總額貢獻(xiàn)滬市約六成的分紅總額。其中，長(zhǎng)江電力上市以來(lái)一直堅(jiān)持高比例派發(fā)現(xiàn)金紅利，分紅金額累計(jì)達(dá)1638.7億元；中遠(yuǎn)?？?022年派現(xiàn)548.27億元，占當(dāng)年歸母凈利潤(rùn)的50%，創(chuàng)下歷史最高水平，2023年上半年，公司又進(jìn)一步派發(fā)現(xiàn)金紅利人民幣近82億元，達(dá)到公司承諾分紅比例的上限。

同時(shí)，中遠(yuǎn)?？剡€積極運(yùn)用“增持+回購(gòu)”的組合拳向市場(chǎng)傳遞信心。公司大股東中遠(yuǎn)海運(yùn)集團(tuán)在2021年至2023年5月期間兩次實(shí)施增持，均達(dá)到承諾增持的上限，合計(jì)金額近50億元。在完成大股東增持后，公司又推出回購(gòu)回購(gòu)方案，并在去年末完成了相關(guān)A股回購(gòu)計(jì)劃。另?yè)?jù)數(shù)據(jù)顯示，僅2024年開(kāi)年以來(lái)，滬市已有10余家央國(guó)企披露增持或回購(gòu)計(jì)劃。

多元溝通則是市值管理的橋梁。在信息越來(lái)越碎片化的當(dāng)下，怎樣呈現(xiàn)出一個(gè)真實(shí)、完整的上市公司，讓投資者能夠更加準(zhǔn)確地判斷公司價(jià)值，是做好市值管理的必修課。在該方面，滬市央企也積極嘗試和探索，目前已實(shí)現(xiàn)年度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)全覆蓋，半年度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)超九成；2023年全年百余家央企邀請(qǐng)投資者和分析師走進(jìn)上市公司超150余家次；同時(shí)，路演與反向路演、電話交流會(huì)等也成為很多央企的標(biāo)配。

寶鋼股份在業(yè)績(jī)交流會(huì)前通過(guò)問(wèn)卷調(diào)查提前了解市場(chǎng)關(guān)注重點(diǎn)，結(jié)合投資者關(guān)切，詳解公司發(fā)展戰(zhàn)略、落實(shí)情況，為投資者充分了解公司創(chuàng)造條件。公司還主動(dòng)開(kāi)展境內(nèi)外非交易路演，同時(shí)通過(guò)接待實(shí)地調(diào)研、策略會(huì)、線上會(huì)、網(wǎng)上互動(dòng)平臺(tái)等多種渠道與資本市場(chǎng)保持暢通的信息傳遞。

中糧糖業(yè)將市值管理作為公司的核心工作，編制了周報(bào)、月報(bào)，密切跟蹤公司股價(jià)表現(xiàn)，并與大盤(pán)和同行業(yè)進(jìn)行深度比較分析。在做好投資者溝通同時(shí)，在合規(guī)的基礎(chǔ)上積極主動(dòng)與行業(yè)分析師開(kāi)展常態(tài)化的深入交流，借力專業(yè)機(jī)構(gòu)通過(guò)全面客觀的分析報(bào)告，為投資者更好剖析公司價(jià)值。

中國(guó)化學(xué)有關(guān)負(fù)責(zé)人則透露，公司建立了市值管理工作方案，籌劃通過(guò)提高盈利能力、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、增進(jìn)投資者關(guān)系、強(qiáng)化股東回報(bào)、加強(qiáng)監(jiān)管等多重方式，提升市值管理能力，增強(qiáng)投資者對(duì)公司的信心，實(shí)現(xiàn)價(jià)值回歸。

或?qū)㈤_(kāi)啟新一輪央企價(jià)值重估

長(zhǎng)期以來(lái)，國(guó)資委一直圍繞上市平臺(tái)優(yōu)化央企管理，充分發(fā)揮平臺(tái)布局優(yōu)化功能，有效運(yùn)用專業(yè)化整合、資產(chǎn)證券化等運(yùn)作手段，盤(pán)活存量；有序推進(jìn)改制上市、引戰(zhàn)混改等改革措施，做優(yōu)增量。

根據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年以來(lái)，滬市央國(guó)企共披露重大資產(chǎn)重組120單，交易總金額超5900億元，其中2023年以來(lái)有22單央國(guó)企重組方案；約六成央國(guó)企通過(guò)發(fā)行股份的方式支付對(duì)價(jià)，且制造業(yè)央國(guó)企的并購(gòu)積極性明顯更高。通過(guò)橫向縱向資源整合，實(shí)現(xiàn)核心競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)化和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

同時(shí)，分拆上市也成為滬市央企理順業(yè)務(wù)架構(gòu)、促進(jìn)子公司價(jià)值發(fā)現(xiàn)的手段。截至目前，滬市已先后有32家央國(guó)企推出分拆方案，其中12家已實(shí)現(xiàn)上市。

此外，央企控股上市公司作為高質(zhì)量發(fā)展的重要抓手，借助上市平臺(tái)有效的規(guī)范運(yùn)作體系，完善三會(huì)一層治理模式、建立獨(dú)立董事監(jiān)督制度，形成權(quán)責(zé)法定、權(quán)責(zé)透明、協(xié)調(diào)運(yùn)轉(zhuǎn)、有效制衡的公司治理機(jī)制。不論是在財(cái)務(wù)還是內(nèi)控方面，央企均保持了高度的規(guī)范性。

目前，滬市主板優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌特色明顯，匯聚了很多優(yōu)質(zhì)央企，其中既有金融、采掘等傳統(tǒng)支柱產(chǎn)業(yè)龍頭，又有機(jī)械裝備、大飛機(jī)、醫(yī)藥等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)。但從估值表現(xiàn)來(lái)看，過(guò)去較長(zhǎng)的時(shí)間里，央企曾普遍保持低調(diào)，在資本市場(chǎng)的估值水平與其在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的重要支柱地位不匹配，其中不少優(yōu)質(zhì)大型央企股價(jià)破凈，一定程度束縛了央企利用資本市場(chǎng)做優(yōu)做大做強(qiáng)。

業(yè)內(nèi)人士表示，目前，在構(gòu)建中國(guó)特色上市公司估值體系、考核市值等消息面引導(dǎo)下，或?qū)㈤_(kāi)啟新一輪央企價(jià)值重估，再發(fā)現(xiàn)央企上市公司的高質(zhì)量底色和投資價(jià)值。

校對(duì)：王朝全

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