（原標(biāo)題：“穩(wěn)增長，提信心”！重磅解讀來了）

據(jù)新華社消息，國務(wù)院總理李強(qiáng)8月16日主持召開國務(wù)院第二次全體會(huì)議，深入貫徹習(xí)近平總書記關(guān)于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢和經(jīng)濟(jì)工作的重要講話精神，全面落實(shí)黨中央決策部署，對做好下一步工作進(jìn)行再部署、再推進(jìn)，確保完成全年目標(biāo)任務(wù)，扎實(shí)推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展。

中金公司對此表示，國務(wù)院全體會(huì)議在年中討論經(jīng)濟(jì)工作，凸顯政策穩(wěn)增長決心。本次會(huì)議首提“大力提升行政效能”，要求各部門“強(qiáng)化全局觀念”，并且強(qiáng)調(diào)落地成效，這樣的表述意味著接下來政策將非常注重實(shí)際的效果，包括經(jīng)濟(jì)發(fā)展成果、市場與社會(huì)的各方面客觀反饋等等。

在近期內(nèi)外因素影響下，A股出現(xiàn)明顯調(diào)整，當(dāng)前股市已具備較多偏底部特征，中金公司認(rèn)為，本次國務(wù)院全體會(huì)議凸顯政府對于經(jīng)濟(jì)形勢的重視和政策穩(wěn)增長決心，并且強(qiáng)調(diào)落地成效，對于市場信心提振有望帶來積極影響。同時(shí)，當(dāng)前資本市場估值、情緒和投資者行為呈現(xiàn)較多偏底部特征，企業(yè)盈利底部逐漸顯現(xiàn)，結(jié)合政策層面積極化解當(dāng)前的主要矛盾，當(dāng)前市場機(jī)遇仍大于風(fēng)險(xiǎn)。

凸顯政策穩(wěn)增長決心

首提“大力提升行政效能” 強(qiáng)調(diào)落地成效

中金公司研報(bào)表示，國務(wù)院全體會(huì)議在年中討論經(jīng)濟(jì)工作，凸顯政策穩(wěn)增長決心。

本次國務(wù)院全體會(huì)議明確指出，“深入貫徹習(xí)近平總書記關(guān)于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢和經(jīng)濟(jì)工作的重要講話精神”、“確保完成全年目標(biāo)任務(wù)，扎實(shí)推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展”，凸顯出本次會(huì)議對經(jīng)濟(jì)工作的關(guān)注以及穩(wěn)增長的決心。

具體來看，本次會(huì)議首提“大力提升行政效能”，要求各部門“強(qiáng)化全局觀念”，并且強(qiáng)調(diào)落地成效。相比今年3月17日召開的會(huì)議，本次會(huì)議第一次提出“大力提升行政效能”，具體來看，本次會(huì)議要求各部門“強(qiáng)化全局觀念”，即要加強(qiáng)溝通協(xié)作，會(huì)議明確指出，各部門應(yīng)“主動(dòng)跨前一步，加強(qiáng)協(xié)同配合”。

中金公司認(rèn)為，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢下，各部門配合協(xié)同加強(qiáng)，有利于解決我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中面對的困難挑戰(zhàn)，進(jìn)一步促進(jìn)政策出臺(tái)落地。同時(shí)，本次會(huì)議非常強(qiáng)調(diào)工作要落地生效，一方面運(yùn)用簡明的話語強(qiáng)調(diào)各部門要圍繞“高效辦成一件事”攻堅(jiān)克難，另一方面強(qiáng)調(diào)要“堅(jiān)持一切從實(shí)際出發(fā)，不斷優(yōu)化工作流程和推進(jìn)方式”。

中金公司認(rèn)為，這樣的表述意味著接下來政策將非常注重實(shí)際的效果，包括經(jīng)濟(jì)發(fā)展成果、市場與社會(huì)的各方面客觀反饋等等。

重點(diǎn)是擴(kuò)大內(nèi)需、現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)

強(qiáng)調(diào)“重點(diǎn)領(lǐng)域?qū)嵸|(zhì)性化險(xiǎn)”

從具體的政策方向來看，擴(kuò)大內(nèi)需、現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)仍是重點(diǎn)，但同時(shí)強(qiáng)調(diào)“重點(diǎn)領(lǐng)域?qū)嵸|(zhì)性化險(xiǎn)”。

會(huì)議把擴(kuò)大國內(nèi)需求放在各項(xiàng)工作的首位，具體落實(shí)方式包括擴(kuò)張消費(fèi)、促進(jìn)民間投資、扎實(shí)做好重大項(xiàng)目儲(chǔ)備等。

現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)列在第二位，同時(shí)強(qiáng)調(diào)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級以及戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

在風(fēng)險(xiǎn)化解領(lǐng)域，本次國務(wù)院常務(wù)會(huì)議的提法更加注重實(shí)效，明確指出“有力有序有效推進(jìn)重點(diǎn)領(lǐng)域?qū)嵸|(zhì)性化險(xiǎn)”。

根據(jù)2022年中央經(jīng)濟(jì)工作的內(nèi)容來看，重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)包括房地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、金融風(fēng)險(xiǎn)以及地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，接下來我們有望看到更多的實(shí)質(zhì)性政策出臺(tái)。

據(jù)悉，2020年以來，國務(wù)院全體會(huì)議一共召開過7次(含本次)，其中有 3 次內(nèi)容是討論政府工作報(bào)告，1 次是討論政府工作報(bào)告及十四五規(guī)劃，1 次是任命香港特別行政區(qū)行政長官，1 次是會(huì)議宣布國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)同志分工和國務(wù)院機(jī)構(gòu)設(shè)置、審議通過新修訂的《國務(wù)院工作規(guī)則》、對政府工作作出部署，另外一次就是本次國務(wù)院全體會(huì)議。

A股已具備較多偏底部特征

當(dāng)前位置機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)

近期內(nèi)外因素導(dǎo)致中國股市調(diào)整。二季度以來，A股主要指數(shù)再度步入調(diào)整，尤其近期回調(diào)幅度較大，上證指數(shù)自年內(nèi)高位以來累計(jì)回調(diào)超過7%，再度回落至年初以來的低位附近，偏大盤藍(lán)籌的滬深300指數(shù)回調(diào)超過10%且年初至今轉(zhuǎn)為負(fù)收益，偏成長風(fēng)格的創(chuàng)業(yè)板指和科創(chuàng)50已調(diào)整至去年10月低點(diǎn)附近的水平。港股市場同樣表現(xiàn)低迷，恒生國企指數(shù)及恒生科技指數(shù)年初至今收益轉(zhuǎn)負(fù)。

從內(nèi)外部環(huán)境來看，海外近期的風(fēng)險(xiǎn)因素主要為美歐等緊縮預(yù)期進(jìn)一步強(qiáng)化，美債利率和美元走強(qiáng)，在此背景下全球主要股市普遍表現(xiàn)不佳；內(nèi)部方面，引導(dǎo)投資者信心恢復(fù)的關(guān)鍵還是在于中國的增長預(yù)期。

當(dāng)前A股股市場已具備較多偏底部特征，估值和盈利預(yù)期均具備改善空間與條件。近期交易情緒明顯降溫，較多指標(biāo)顯示市場已經(jīng)處于歷史偏底部時(shí)期。

具體來看，中金公司分析，一是估值方面，截至8月16日滬深300預(yù)期市盈率已跌至9.6倍，對應(yīng)股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)重新接近歷史均值上方1倍標(biāo)準(zhǔn)差的水平，處于歷史偏低位置；創(chuàng)業(yè)板指預(yù)期市盈率跌至20.7倍，約處于歷史7%左右的分位；

二是近期市場日成交額再度跌破7000億元，對應(yīng)自由流通市值換手率低于2%，同樣為換手率歷史偏底部水平；

三是年初至今較為強(qiáng)勢的領(lǐng)域如TMT板塊出現(xiàn)補(bǔ)跌現(xiàn)象，也為歷史底部時(shí)期常見特征。從上市公司基本面來看，當(dāng)前中報(bào)正處于披露高峰期，已披露上市公司整體業(yè)績增速較一季度持平略弱，但結(jié)合物價(jià)有望在三季度見底回升，以及企業(yè)庫存去化壓制因素消化，預(yù)計(jì)下半年A股盈利增速有望好于上半年并轉(zhuǎn)為正增長。

中金公司認(rèn)為，本次會(huì)議有助于提振市場信心，當(dāng)前位置機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。7月底召開的中共中央政治局會(huì)議釋放明確的穩(wěn)增長信號，并強(qiáng)調(diào)“活躍資本市場，提振投資者信心”，近期各部委積極采取措施落實(shí)會(huì)議精神，尤其是資本市場及房地產(chǎn)方面相關(guān)舉措較多。

本次國務(wù)院全體會(huì)議凸顯政府對于經(jīng)濟(jì)形勢的重視和政策穩(wěn)增長決心，并且強(qiáng)調(diào)落地成效，對于市場信心提振有望帶來積極影響。當(dāng)前資本市場已經(jīng)計(jì)入較多偏謹(jǐn)慎預(yù)期，估值、情緒和投資者行為也呈現(xiàn)較多偏底部特征，企業(yè)盈利底部逐漸顯現(xiàn)，結(jié)合政策層面積極化解當(dāng)前的主要矛盾，當(dāng)前市場機(jī)遇仍大于風(fēng)險(xiǎn)。

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