（原標(biāo)題：個(gè)人養(yǎng)老賬戶時(shí)代來臨！“未來真正需要養(yǎng)老金的是年輕人，不是有錢的老年人”）

養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品試點(diǎn)僅9個(gè)月有余，認(rèn)購規(guī)模就超600億，“開售即搶空”情況屢屢發(fā)生，這也從側(cè)面反映出養(yǎng)老金融市場的廣闊需求。

銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行慕瞻l(fā)布的《中國銀行業(yè)理財(cái)市場半年報(bào)告(2022年上)》顯示，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品試點(diǎn)以來，各項(xiàng)工作進(jìn)展順利。2021年9月，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品試點(diǎn)正式啟動；今年2月，試點(diǎn)范圍擴(kuò)大至“十地十機(jī)構(gòu)”。截至6月底，已經(jīng)有27只養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品順利發(fā)售，23.1萬名投資者累計(jì)認(rèn)購超600億元。養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品正逐漸成為推進(jìn)養(yǎng)老第三支柱養(yǎng)老的重要組成部分。

今年4月份，國務(wù)院辦公廳印發(fā)了《關(guān)于推動個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》(下稱《意見》)，正式提出個(gè)人養(yǎng)老金制度，這標(biāo)志著我國養(yǎng)老第三支柱體系的進(jìn)一步完善。受訪的多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，人口老齡化不單是社會層面的問題，也是個(gè)人、金融機(jī)構(gòu)要面對的長期重要課題。當(dāng)前，個(gè)人養(yǎng)老金制度仍在發(fā)展初期，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)加大自身能力建設(shè)，豐富個(gè)人養(yǎng)老金體系的金融投資產(chǎn)品供給；同時(shí)，個(gè)人尤其是年輕人要增強(qiáng)養(yǎng)老儲蓄意識，提早做養(yǎng)老投資規(guī)劃。

個(gè)人養(yǎng)老金規(guī)模將螺旋式上升

自4月發(fā)布《意見》后，為推動個(gè)人養(yǎng)老金制度盡快落地，配套政策舉措就在緊鑼密鼓的籌備中。人社部副部長李忠此前透露，將選擇部分城市先試行1年，再總結(jié)推廣。與此同時(shí)，金融監(jiān)管部門也在各類型金融機(jī)構(gòu)開展個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)管理辦法，明確資金賬戶規(guī)則和相關(guān)金融產(chǎn)品管理要求。此外，成都近期被確定為四川省個(gè)人養(yǎng)老金先行城市。個(gè)人養(yǎng)老金賬戶制度的漸次落地，也預(yù)示著個(gè)人養(yǎng)老金規(guī)模將“啟航”攀升。

近日，在由21世紀(jì)金融研究院與社科院保險(xiǎn)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心共同舉辦的“積極發(fā)展個(gè)人養(yǎng)老金，構(gòu)建養(yǎng)老體系新支柱”主題研討會，社科院保險(xiǎn)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心主任郭金龍就表示，《意見》中一項(xiàng)重要的制度性變化，是將個(gè)人養(yǎng)老金制度從產(chǎn)品制變?yōu)閭€(gè)人賬戶制，未來個(gè)人養(yǎng)老金賬戶發(fā)展規(guī)模將有很大增長空間。個(gè)人養(yǎng)老金制度的建立對我國財(cái)富管理業(yè)務(wù)變革將有巨大的推動作用，并且會直接改變財(cái)富管理的業(yè)態(tài)。從產(chǎn)品來看，銀行、基金、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)各具特色，未來，這些機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品在市場里誰能夠占據(jù)更多的份額或者優(yōu)勢，取決于這些機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)投資管理能力，賬戶管理能力以及客戶能力服務(wù)方面。

“關(guān)于未來規(guī)模的預(yù)測，很多不同的機(jī)構(gòu)都做過分析，基本上認(rèn)為未來5年時(shí)間，個(gè)人養(yǎng)老金賬戶規(guī)模會達(dá)到上萬億，有的機(jī)構(gòu)甚至預(yù)測會高達(dá)幾萬億。”郭金龍稱。

個(gè)人養(yǎng)老金未來前景廣闊，已成業(yè)內(nèi)普遍看好的共識。中銀理財(cái)副總裁吳金梅對記者表示，該公司作為養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品第二批試點(diǎn)機(jī)構(gòu)，近期推出了首只養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品，初始募資目標(biāo)近30億元，但實(shí)際上只用了不到兩周的時(shí)間募資規(guī)模就高達(dá)60億。由此可以看出，客戶對養(yǎng)老類型的金融理財(cái)產(chǎn)品有很大需求。

不過，盡管發(fā)展空間巨大，但過程可能并非一路坦途。嘉實(shí)基金養(yǎng)老運(yùn)營規(guī)劃部總監(jiān)陳娜表示，長期看，個(gè)人養(yǎng)老金的增長空間非常廣闊，但整個(gè)過程可能是長期螺旋式發(fā)展。個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)態(tài)的形成要經(jīng)歷漫長時(shí)期，需要監(jiān)管部門、市場機(jī)構(gòu)和投資者多方合力，尤其對基金公司而言更需要放眼長遠(yuǎn)，做好長期緩慢爬坡的準(zhǔn)備。

此外，從國際實(shí)踐看，打通以企業(yè)年金為代表的養(yǎng)老第二支柱與第三支柱，或?qū)⑹俏磥淼囊淮蟾母锓较?，這也將為個(gè)人養(yǎng)老金規(guī)模的壯大提供制度保障。光大理財(cái)總經(jīng)理潘東近日在中國財(cái)富管理50人論壇夏季峰會上指出，我國目前養(yǎng)老第二支柱只有6%的人口覆蓋率，從雇主的角度看，企業(yè)年金的繳費(fèi)基數(shù)比較高，雇主的繳費(fèi)壓力比較大，如果打通了企業(yè)年金和個(gè)人養(yǎng)老金的賬戶體系，統(tǒng)一把它對接到人社部的信息平臺，會顯著提高雇主的參與意愿。尤其對于靈活用工的企業(yè)雇主，可以用比較靈活的繳費(fèi)比例將養(yǎng)老金打入雇員的個(gè)人養(yǎng)老金賬戶，同時(shí)享受二支柱的稅收優(yōu)惠，這將為整個(gè)養(yǎng)老金體系注入新的“水源”。

兼顧收益穩(wěn)健與產(chǎn)品選擇多樣

盡管目前市面上充斥著銀行理財(cái)、基金、保險(xiǎn)等各類以養(yǎng)老為主題的金融投資產(chǎn)品，但從投資端看，產(chǎn)品所投資產(chǎn)的同質(zhì)化問題突出。隨著個(gè)人養(yǎng)老金賬戶的落地，各類金融機(jī)構(gòu)如何發(fā)揮各自稟賦優(yōu)勢，豐富養(yǎng)老金融產(chǎn)品的供給，是整個(gè)資管行業(yè)面臨的共同課題。

以美國為例，個(gè)人對于養(yǎng)老金融產(chǎn)品的選擇有很大自主權(quán)，金融機(jī)構(gòu)也會提供投資組合豐富的產(chǎn)品。以401K為代表的第二支柱賬戶通常只能投資基金，不能單獨(dú)投資股票，有的公司會允許401K賬戶投資本公司股票。但以IRA為代表的第三支柱賬戶可投資范圍要大得多，基本上股票、債券、基金等金融產(chǎn)品都可以投資，并且賬戶擁有者既可以自己挑選投資組合，也可以聘請投資顧問進(jìn)行賬戶管理。

陳娜認(rèn)為，目前我國在養(yǎng)老金融產(chǎn)品供給中嘗試了銀行理財(cái)、基金、保險(xiǎn)、儲蓄存款等跨金融領(lǐng)域的產(chǎn)品形態(tài)，建議相關(guān)金融監(jiān)管部門針對個(gè)人養(yǎng)老金賬戶的投資顧問服務(wù)出臺相應(yīng)的政策規(guī)定，以打通產(chǎn)品選擇之間的壁壘，例如，針對個(gè)人養(yǎng)老金賬戶允許金融機(jī)構(gòu)提供跨產(chǎn)品的綜合投顧服務(wù)。

不過，如同硬幣的兩面，美國個(gè)人養(yǎng)老金制度雖然賦予個(gè)人更大的產(chǎn)品選擇權(quán)，但選擇多了往往風(fēng)險(xiǎn)也相對較高。在美國個(gè)人養(yǎng)老賬戶中，錢的多少很大程度取決于個(gè)人的投資能力。如果美股大漲，美國養(yǎng)老金賬戶的規(guī)模就能水漲船高，但一旦美國金融市場大跌，這些賬戶也跟著遭殃。例如，2020年新冠疫情爆發(fā)之初，美國金融市場大幅震蕩，標(biāo)普500指數(shù)大跌至2237.40的最低點(diǎn)，彼時(shí)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，401K賬戶的平均余額下降了19%。

對于我國建立個(gè)人養(yǎng)老金制度來說，如何兼顧收益穩(wěn)健性與產(chǎn)品供給多樣性是需要探索的重要方面。潘東表示，從該公司在養(yǎng)老理財(cái)?shù)膶?shí)踐經(jīng)驗(yàn)看，為獲得可持續(xù)、穩(wěn)定的投資收益，戰(zhàn)略層面制定了幾項(xiàng)指導(dǎo)原則，包括絕對收益導(dǎo)向、重視風(fēng)險(xiǎn)管理等。在戰(zhàn)術(shù)層面上對資產(chǎn)進(jìn)行分類，追求收益的低波動，在保障絕對收益的基礎(chǔ)上尋求彈性的權(quán)益資產(chǎn)收益，做好止盈止損。

年輕人應(yīng)提早規(guī)劃養(yǎng)老投資

隨著人口老齡化的加速，提早進(jìn)行養(yǎng)老規(guī)劃對個(gè)人而言愈發(fā)重要。多位專家呼吁，年輕人應(yīng)提前進(jìn)行養(yǎng)老資金的規(guī)劃，養(yǎng)成健康的消費(fèi)和儲蓄習(xí)慣。

中國人壽養(yǎng)老險(xiǎn)貴州中心總經(jīng)理張紹白認(rèn)為，當(dāng)前國民養(yǎng)老規(guī)劃的意識比較欠缺，年輕人應(yīng)提前進(jìn)行養(yǎng)老理財(cái)?shù)囊?guī)劃，從第一筆工資開始就要有養(yǎng)老的意識。

“未來真正需要養(yǎng)老金的是年輕人，不是有錢的老年人。”張紹白稱。

富達(dá)國際北京代表處首席代表叢黎表示，一些發(fā)達(dá)國家的年輕人初入職場就為將來養(yǎng)老做定期投資儲蓄的意識，這是長期進(jìn)行投資者教育潛移默化的結(jié)果。

在美國加州某互聯(lián)網(wǎng)公司工作的王磊(化名)對記者介紹，踏入職場伊始，他每年就會將一定比例的年薪存入其個(gè)人養(yǎng)老金IRA賬戶，目前已連續(xù)投資近10年。“我從25歲開始工作，第一年年薪為5萬美元，那時(shí)起我每年都會將第一年工資10%的數(shù)額(約5009美元)存入自己的IRA賬戶，目前平均年化收益近7%”。

據(jù)王磊介紹，吸引他在工作伊始就開始為個(gè)人養(yǎng)老金賬戶投資的主要動力，來自于IRA賬戶內(nèi)的存款利息、股息和投資收益所得稅可以有延遲納稅等稅收優(yōu)惠政策。

我國的個(gè)人養(yǎng)老金賬戶制度也借鑒了稅收優(yōu)惠的國際經(jīng)驗(yàn)，《意見》明確，參加人每年繳納個(gè)人養(yǎng)老金的上限為12000元，同時(shí)，國家制定稅收優(yōu)惠政策，鼓勵符合條件的人員參加個(gè)人養(yǎng)老金制度并依規(guī)領(lǐng)取個(gè)人養(yǎng)老金。不過，潘東表示，目前我國個(gè)人養(yǎng)老金的稅優(yōu)覆蓋人群是極其有限的，一些低收入群體本來就達(dá)不到繳納個(gè)人所得稅的標(biāo)準(zhǔn)。因此，除了稅優(yōu)之外，個(gè)人養(yǎng)老金制度應(yīng)統(tǒng)籌考慮，加大配套政策的支持力度。

社科院保險(xiǎn)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心副主任王向楠就建議，對低收入者給予更多支持，例如現(xiàn)金補(bǔ)貼，當(dāng)參與人養(yǎng)老金賬戶的交費(fèi)額達(dá)到個(gè)人收入的一定比例(如4%)時(shí)，政府給予固定數(shù)額的補(bǔ)貼。

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