（原標(biāo)題：全鏈條把關(guān)！IPO從嚴(yán)審核將“嚴(yán)”在哪里？）

首次公開募股（IPO）將迎來更加嚴(yán)格的監(jiān)管，記者了解到，監(jiān)管部門正完善相關(guān)政策機(jī)制，從源頭上提高上市公司質(zhì)量。證監(jiān)會(huì)首席風(fēng)險(xiǎn)官、發(fā)行司司長嚴(yán)伯進(jìn)近日表示，將持續(xù)加強(qiáng)全鏈條把關(guān)，嚴(yán)審重罰財(cái)務(wù)造假、欺詐發(fā)行，同時(shí)大幅提高擬上市企業(yè)現(xiàn)場(chǎng)檢查比例，以上市公司質(zhì)量的提升回應(yīng)投資者的關(guān)切。

一家券商投行人士表示，從嚴(yán)把好IPO質(zhì)量關(guān)，防范“病從口入”是提高上市公司質(zhì)量的關(guān)鍵，其中，大幅提高擬上市企業(yè)現(xiàn)場(chǎng)檢查比例目的在于強(qiáng)化IPO信披監(jiān)管，對(duì)于“帶病申報(bào)”將產(chǎn)生長期威懾，倒逼發(fā)行人提高申報(bào)質(zhì)量、中介機(jī)構(gòu)提高執(zhí)業(yè)水平，以提升上市公司的可投性，進(jìn)而增強(qiáng)市場(chǎng)的內(nèi)在穩(wěn)定性和投資者信心。

現(xiàn)場(chǎng)檢查逼退不合規(guī)企業(yè)

現(xiàn)場(chǎng)檢查是新股發(fā)行改革下事前監(jiān)管的主要方式，早在2017年，證監(jiān)會(huì)就啟動(dòng)了對(duì)IPO企業(yè)的現(xiàn)場(chǎng)檢查工作。隨著注冊(cè)制改革在全市場(chǎng)的逐步鋪開，對(duì)擬上市公司的現(xiàn)場(chǎng)檢查更加普遍運(yùn)用于發(fā)行監(jiān)管，通過現(xiàn)場(chǎng)檢查等手段，證監(jiān)會(huì)重點(diǎn)防范財(cái)務(wù)造假，強(qiáng)化內(nèi)控和公司治理要求，關(guān)注持續(xù)經(jīng)營能力，精準(zhǔn)執(zhí)行產(chǎn)業(yè)政策，整治信息披露中的過度包裝、“偽創(chuàng)新”等問題，強(qiáng)化發(fā)行定價(jià)等行為監(jiān)管，維護(hù)市場(chǎng)秩序。

現(xiàn)行的《首發(fā)企業(yè)現(xiàn)場(chǎng)檢查規(guī)定》始于2021年1月29日，證監(jiān)會(huì)明確了按問題導(dǎo)向和隨機(jī)抽取兩種方式確定檢查對(duì)象。問題導(dǎo)向企業(yè)由證監(jiān)會(huì)和證券交易所相關(guān)審核或注冊(cè)部門根據(jù)舉報(bào)投訴情況、審核問詢存疑事項(xiàng)等確定；隨機(jī)抽取則是按照5%的比例從擬上市企業(yè)中隨機(jī)挑選出接受檢查的項(xiàng)目。證監(jiān)會(huì)按照異地交叉檢查原則，選派檢查組進(jìn)駐擬上市企業(yè)進(jìn)行檢查。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至目前，2021年以來證監(jiān)會(huì)累計(jì)對(duì)95家首發(fā)企業(yè)開展了現(xiàn)場(chǎng)檢查工作，其中45家IPO已經(jīng)終止，撤否率達(dá)到47%，絕大多數(shù)為主動(dòng)撤單。但值得注意的是，撤回比例高的年份主要集中在2021年和2022年，撤否率均超過了50%，2023年開始，被抽中現(xiàn)場(chǎng)檢查的企業(yè)撤回?cái)?shù)量、撤回比例明顯降低。

2023年，證監(jiān)會(huì)共對(duì)17家擬上市企業(yè)實(shí)施現(xiàn)場(chǎng)檢查，截至目前撤回的企業(yè)數(shù)量有2家，分別是海通證券保薦的羊絨世家和民生證券保薦的恒業(yè)微晶。

近期被開具400萬元罰單的思爾芯，就是在現(xiàn)場(chǎng)檢查中被證監(jiān)會(huì)發(fā)現(xiàn)涉嫌存在虛增收入等違法違規(guī)事項(xiàng)被行政處罰的。該公司2021年8月提交科創(chuàng)板首發(fā)上市申請(qǐng)，當(dāng)年12月證監(jiān)會(huì)對(duì)其實(shí)施現(xiàn)場(chǎng)檢查，即便后續(xù)思爾芯撤回上市申請(qǐng)，但根據(jù)“申報(bào)即擔(dān)責(zé)”，證監(jiān)會(huì)仍對(duì)該公司立案調(diào)查，最終發(fā)現(xiàn)思爾芯的證券發(fā)行文件中存在編造重大虛假內(nèi)容等情況，對(duì)發(fā)行人和相關(guān)負(fù)責(zé)人從重處罰。

南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝認(rèn)為，思爾芯被處罰這一案例向市場(chǎng)釋放了非常明確的信號(hào)，即證監(jiān)會(huì)對(duì)于欺詐發(fā)行行為零容忍，不合格企業(yè)不要試圖蒙混過關(guān)。這不僅是對(duì)思爾芯一家公司的處罰，更是對(duì)所有正在或準(zhǔn)備申請(qǐng)上市的公司的警示，企業(yè)不應(yīng)有任何形式的欺詐行為，而應(yīng)真實(shí)、準(zhǔn)確、完整地披露信息。

擬上市企業(yè)現(xiàn)場(chǎng)檢查比例將提高

“未來，擬上市公司現(xiàn)場(chǎng)檢查比例將超過5%?！鄙鲜鐾缎腥耸勘硎?，證監(jiān)會(huì)最新的監(jiān)管表態(tài)明確表示目前沒有IPO倒查10年的安排，同時(shí)也提出要提高擬上市企業(yè)現(xiàn)場(chǎng)檢查比例，肯定了過往多年來現(xiàn)場(chǎng)檢查在從嚴(yán)審核中的作用。

一般來講，現(xiàn)場(chǎng)檢查從檢查組進(jìn)駐企業(yè)到檢查結(jié)束約兩周時(shí)間，其間檢查組重點(diǎn)聚焦發(fā)行人的財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量、存疑事項(xiàng)及中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量。除了揪出欺詐發(fā)行的“害群之馬”外，現(xiàn)場(chǎng)檢查還會(huì)對(duì)存在內(nèi)控、會(huì)計(jì)處理等違規(guī)行為的擬IPO企業(yè)予以監(jiān)管警示、紀(jì)律處分等。未來處罰會(huì)更嚴(yán)格，相較以前出具警示函，未來可能實(shí)質(zhì)性處罰會(huì)更多。

業(yè)內(nèi)人士表示，總體來看，現(xiàn)場(chǎng)檢查作為IPO全鏈條監(jiān)管的重要手段及書面審核問詢的有效補(bǔ)充，對(duì)督促發(fā)行人提高信息披露質(zhì)量，引導(dǎo)保薦人、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)提高執(zhí)業(yè)質(zhì)量發(fā)揮了積極作用。但當(dāng)前檢查中還存在個(gè)別檢查對(duì)象隨意撤回發(fā)行申請(qǐng)或消極配合檢查工作等情形，需要進(jìn)一步強(qiáng)化“申報(bào)即擔(dān)責(zé)”要求，壓實(shí)發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)責(zé)任。

2023年11月，證監(jiān)會(huì)對(duì)《首發(fā)企業(yè)現(xiàn)場(chǎng)檢查規(guī)定（征求意見稿）》進(jìn)行了修訂，涉及三方面內(nèi)容。一是強(qiáng)化“申報(bào)即擔(dān)責(zé)”。對(duì)檢查后申請(qǐng)撤回、檢查中多次出現(xiàn)同類問題、拒絕和阻礙檢查等行為實(shí)施更為嚴(yán)格的制度約束；二是規(guī)范檢查操作。進(jìn)一步明確檢查前統(tǒng)籌、檢查中推進(jìn)以及檢查后處理的具體程序及要求，統(tǒng)一檢查標(biāo)準(zhǔn)，提高檢查規(guī)范性；三是對(duì)檢查規(guī)定中部分適用于核準(zhǔn)制的表述進(jìn)行調(diào)整。

一家券商投行人士表示，目前現(xiàn)場(chǎng)檢查規(guī)定仍在征求意見階段，后續(xù)正式發(fā)布版本將會(huì)根據(jù)收集的意見、市場(chǎng)當(dāng)前情況不斷完善，待正式版本發(fā)布，現(xiàn)場(chǎng)檢查的監(jiān)管節(jié)奏和力度將明晰，市場(chǎng)預(yù)期也將更加明確。

全鏈條把關(guān)持續(xù)加強(qiáng)

記者從證監(jiān)會(huì)相關(guān)部門了解到，證監(jiān)會(huì)正評(píng)估總結(jié)近年來發(fā)行監(jiān)管工作實(shí)踐，更加聚焦嚴(yán)把IPO準(zhǔn)入關(guān)，在從源頭上提高上市公司質(zhì)量等方面，研究完善相關(guān)政策機(jī)制。重點(diǎn)是更加突出發(fā)行上市審核監(jiān)管全鏈條的把關(guān)。證監(jiān)會(huì)、交易所、派出機(jī)構(gòu)都會(huì)加強(qiáng)發(fā)行上市監(jiān)管，壓實(shí)發(fā)行人第一責(zé)任和中介機(jī)構(gòu)“看門人”責(zé)任。另外，駐證監(jiān)會(huì)紀(jì)檢監(jiān)察組前期已經(jīng)在滬深交易所設(shè)立了駐點(diǎn)小組，也會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)監(jiān)督。

實(shí)際上，注冊(cè)制下的IPO始終處在從嚴(yán)監(jiān)管的聚光燈下。統(tǒng)計(jì)顯示，2023年A股共有271單IPO終止審核，其中上交所終止92單、深交所終止140單、北交所終止39單。另外，上交所有4家企業(yè)終止注冊(cè)，深交所有5家企業(yè)終止注冊(cè)。

2024年以來交易所僅新增受理1家企業(yè)公開發(fā)行申請(qǐng)，但已有47家擬IPO或擬公開發(fā)行的企業(yè)終止審核。其中，45家因撤單而終止審核；剩下的2家中，1家因?yàn)樯蠒?huì)被否而被終止審核，另1家則因?yàn)橹兄箤徍撕笪茨茉?個(gè)月內(nèi)消除中止審核情形或補(bǔ)充提交有效文件，而被終止審核。

與此同時(shí)，現(xiàn)有700多家擬上市企業(yè)處在排隊(duì)序列。田利輝建議，未來IPO需要落實(shí)穿透式監(jiān)管，提升信披質(zhì)量，開展財(cái)務(wù)核查，質(zhì)詢內(nèi)部控制。在加大監(jiān)管力度的同時(shí)，也需要完善相關(guān)的法律法規(guī)和配套制度，為高質(zhì)量監(jiān)管提供更有力的支持和保障。

校對(duì)：蘇煥文

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