（原標題：利用市場化并購做優(yōu)做強 深市龍頭邁瑞醫(yī)療擬66.5億收購細分龍頭）

1月28日晚間，國產醫(yī)療器械和深市創(chuàng)業(yè)板龍頭邁瑞醫(yī)療發(fā)布公告稱，擬通過“協(xié)議轉讓+表決權”的方式，使用66.5億元自有資金實現對醫(yī)療器械細分龍頭惠泰醫(yī)療控制權的收購，快速布局心血管領域細分賽道。

據了解，近年來，深市創(chuàng)業(yè)板公司不斷利用市場化并購做優(yōu)做強，實現了1+1>2的效果。分析人士指出，在目前全球產業(yè)競爭愈發(fā)白熱化的當下，市場化并購為產業(yè)龍頭企業(yè)帶來了更多戰(zhàn)略機遇以及進一步強化其在行業(yè)中的核心競爭力，有望在全球產業(yè)競爭中打造更多來自中國的龍頭企業(yè)，搶占更多產業(yè)高地話語權。

66.5億元收購突入心血管超級賽道

按照本次收購計劃，惠泰醫(yī)療實際控制人等相關主體擬通過協(xié)議轉讓的方式向邁瑞醫(yī)療子公司深邁控轉讓所持有的1412萬股惠泰醫(yī)療股份，占公司總股本的21.12%。在上述協(xié)議轉讓完成后，惠泰醫(yī)療控股股東、實控人成正輝也將放棄仍持有的10%股份所享有的表決權。在本次協(xié)議轉讓的同時，深邁控擬受讓晨壹紅啟持有的珠海彤昇全部0.12%的普通合伙權益（邁瑞醫(yī)療持有珠海彤昇99.88%的有限合伙權益），珠海彤昇目前持有標的公司3.49%的股份。最終如全部收購計劃順利實施，邁瑞醫(yī)療將通過子公司深邁控及其一致行動人珠海彤昇合計持有惠泰醫(yī)療24.61%股份，成為惠泰醫(yī)療第一大股東。

據了解，一直以來，醫(yī)療器械領域都呈現出強者恒強的行業(yè)特征，加之細分賽道眾多且賽道間技術和渠道協(xié)同性有限，行業(yè)內企業(yè)發(fā)展進入一定階段后，都需要依靠外延式并購培育新增長點，持續(xù)拓展業(yè)務邊界，這對于行業(yè)龍頭邁瑞醫(yī)療而言亦是如此。

綜合行業(yè)研究報告數據，全球心血管領域市場規(guī)模已達到560億美元，中國市場規(guī)模也超過500億元人民幣，在全球和國內醫(yī)療器械市場規(guī)模中均排名第二，僅次于體外診斷領域。在人口老齡化加劇的背景下，心血管領域市場增速更是顯著高于其他領域。

此次邁瑞醫(yī)療正是希望通過收購惠泰醫(yī)療控股權，在人口老齡化大潮下快速切入心血管賽道。公開信息顯示，作為被收購對象的惠泰醫(yī)療專注心血管賽道多年，在外資品牌壟斷的國內心血管市場中，取得了心臟電生理、冠脈通路、外周血管介入等細分領域的穩(wěn)固地位，掌握了從上游原材料到產品的全線研發(fā)生產能力，是國內心血管領域的細分龍頭企業(yè)。

其中，在電生理領域，惠泰醫(yī)療旗下電生理電極導管和可控射頻消融導管，以及于2020年獲批上市的漂浮臨時起搏電極導管，均為國內首個獲得相關注冊證的國產產品，并被國家科技部認定為國家重點新產品。血管介入領域中，惠泰醫(yī)療在冠脈通路、外周血管介入兩大細分賽道均有涉及，多項研發(fā)產品填補國產臨床空白。

突破性的創(chuàng)新產品也為惠泰醫(yī)療帶來了高速的業(yè)績增長。2023年預計實現歸母凈利潤5.10億元—5.65億元，同比增長42%—58%。公司價值也獲得市場投資者認可，股價長期穩(wěn)定在較高水平。

為獲得這一心血管領域細分龍頭，邁瑞醫(yī)療也砸出了真金白銀。據了解，本次收購存在一定的溢價，是交易雙方在綜合考慮原實際控制人放棄部分表決權、惠泰醫(yī)療未來業(yè)績等因素下市場化談判的結果，而溢價收購控制權也是資本市場的常見操作。

對此，邁瑞醫(yī)療在公告中解釋稱，收購控制權的出發(fā)點和時間點均是基于公司對于未來戰(zhàn)略發(fā)展方向和節(jié)奏來考慮的，旨在通過并購優(yōu)秀國產公司，幫助邁瑞醫(yī)療快速切入心血管賽道，為邁瑞長期維持快速增長做出積極的貢獻。

華創(chuàng)醫(yī)藥分析師李嬋娟認為，惠泰醫(yī)療作為國內心血管領域的細分龍頭企業(yè)，在電生理、冠脈通路、外周血管介入領域均有布局，擁有國內領先的技術創(chuàng)新能力，以及從原材料到產品的耗材研發(fā)、生產能力和工藝。邁瑞堅定看好心血管領域未來的發(fā)展?jié)摿ΓM入心血管賽道也將使得邁瑞的可及市場空間大幅提升，對于幫助邁瑞實現長期業(yè)績的快速增長有著重要意義。

外延式收購催生國產新龍頭

近年來，邁瑞醫(yī)療格外重視外延式并購為公司發(fā)展帶來的驅動效應。2021年，公司就收購了全球知名的IVD原材料領域的公司海肽（HyTest）生物，實現了在IVD原材料領域核心技術的自主可控。2023年，邁瑞醫(yī)療再次完成對德國DiaSys控股收購，成功構建起體外診斷產品全球供應鏈平臺，為實現IVD業(yè)務的全面國際化奠定基礎。

從上述收購案例可以發(fā)現，邁瑞醫(yī)療始終希望以產業(yè)投資整合者的角色，深入領域精耕新作，為雙方帶來產品研發(fā)創(chuàng)新和生產銷售能力的直接提升。此次收購惠泰醫(yī)療，也將為兩家公司帶來可觀的市場想象空間。

未來，基于邁瑞醫(yī)療和惠泰醫(yī)療在醫(yī)療設備與耗材領域積累的豐富經驗，“邁瑞醫(yī)療設備+惠泰醫(yī)療耗材”的嶄新格局正呼之欲出。邁瑞強大的產品工程化和系統(tǒng)集成能力，也有望為惠泰醫(yī)療產品性能帶來進一步提升。而基于邁瑞醫(yī)療深度搭建的海外市場銷售服務體系和不同層級客戶資源，惠泰醫(yī)療前沿創(chuàng)新產品也能夠銷往更為廣闊的國際市場。

分析人士指出，強強聯(lián)手所帶來的組合競爭優(yōu)勢和性價比優(yōu)勢，正化為兩家公司產品突破全球市場的直接利器。資源互補的產業(yè)整合，也有望催生出行業(yè)新龍頭，從心血管賽道出發(fā)為國產醫(yī)療器械打開新的出口市場。

對此，中信證券醫(yī)療健康產業(yè)首席分析師陳竹告訴證券時報記者，此次并購說明A股醫(yī)療健康板塊相關頭部公司，其價值以及在行業(yè)里的長期成長性仍然非常確定?！白鳛樯镝t(yī)藥板塊的頭部企業(yè)，邁瑞抓住時機，進行相應收購和布局，凸顯A股還有更多可待挖掘的價值標的，未來可能會與龍頭企業(yè)進行產業(yè)資源整合。這樣的邏輯中長期不會改變。未來整個A股市場，現金儲備充足的企業(yè)也將會以這樣的方式進入到優(yōu)秀資源整合，龍頭企業(yè)加速成長的提升階段?！?/p>

記者注意到，目前不僅是邁瑞醫(yī)療，近期多個深市創(chuàng)業(yè)板公司均公布了自身的市場化并購計劃，不斷拓寬自身的產業(yè)邊界和市場份額。

如華凱易佰在2023年12月公告，擬以現金方式收購通拓科技100%股權及經營性資產，通拓科技為B2C跨境出口電商龍頭，主要通過亞馬遜、沃爾瑪、速賣通等電商平臺及自建網站對外銷售，目前已覆蓋全球200多個國家和地區(qū)，并建立海外倉、國內倉提升供應鏈管理能力。未來公司完成收購后將進一步強化行業(yè)領先地位，提升業(yè)務規(guī)模效應，推動收入、利潤增長。

而在今年1月1日，利安隆也發(fā)布公告表示，擬以自有資金2億元向宜興創(chuàng)聚電子材料有限公司增資（簡稱“宜興創(chuàng)聚”），本次增資完成后，公司將持有宜興創(chuàng)聚51.1838%股權，宜興創(chuàng)聚將全資收購韓國IPITECHINC.（簡稱“韓國IPI”）100%股權。交易完成后，宜興創(chuàng)聚將成為公司控股子公司，宜興創(chuàng)聚和韓國IPI將納入公司合并報表范圍。

據利安隆公告，韓國IPI的創(chuàng)始團隊擁有PI領域十余年的研發(fā)應用經驗，目前IPI已有成熟量產產品FCCL用TPI膜和QFN封裝用TPI膜、Film heater，以及具備量產基礎的使用無害溶劑的YPI產品，以及其他若干技術和產品方向儲備，其產品已通過三星電子、聯(lián)茂電子等公司的驗證，并已經開始批量供應。隨著本次交易實現與宜興創(chuàng)聚、韓國IPI的資源整合，切入高端電子材料產業(yè)，公司盈利能力有望持續(xù)提升，多層次高質量發(fā)展步伐穩(wěn)健。

校對：廖勝超

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