（原標(biāo)題：剛剛，北京400億基金落地）

罕見一幕出現(xiàn)。

投資界-解碼LP獲悉，日前，國有企業(yè)存量資產(chǎn)優(yōu)化升級（北京）股權(quán)投資基金（有限合伙）（簡稱"國有企業(yè)存量資產(chǎn)優(yōu)化升級基金"）成立，出資額400億元人民幣，定位為專業(yè)投資于存量資產(chǎn)盤活領(lǐng)域的綜合性基金。

這一支肩負(fù)“存量資產(chǎn)優(yōu)化”的超級基金出現(xiàn)，無疑成為一道獨(dú)特風(fēng)景線。

四位LP聯(lián)手

400億，投向這一方向

資料顯示，該基金出資額400億人民幣，經(jīng)營范圍為以私募基金從事股權(quán)投資、投資管理、資產(chǎn)管理等活動(dòng)，企業(yè)管理咨詢。據(jù)了解，基金將通過市場化方式參與并支持國有企業(yè)存量資產(chǎn)盤活，助力國資央企提升運(yùn)營質(zhì)量，推動(dòng)國有資本布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整。

具體來看，基金由中國國新資產(chǎn)管理有限公司（簡稱“國新資產(chǎn)”）及旗下國新盛康私募基金管理（北京）有限公司（簡稱“國新盛康”），以及中國長城資產(chǎn)管理股份有限公司（簡稱“長城資產(chǎn)”）、中國信達(dá)資產(chǎn)管理股份有限公司（簡稱“信達(dá)資產(chǎn)”）、中國東方資產(chǎn)管理股份有限公司（簡稱“東方資產(chǎn)”）共同出資。其中，國新盛康擔(dān)任基金執(zhí)行事務(wù)合伙人及管理人。

其實(shí)早在去年8月底，這支基金就獲得國務(wù)院國資委批復(fù)。而在10月底的中央企業(yè)深化專業(yè)化整合加快推進(jìn)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展專題會上，中國國新再次提及該基金，將積極推動(dòng)資產(chǎn)盤活和價(jià)值提升。

2018年，國務(wù)院印發(fā)一紙《關(guān)于推進(jìn)國有資本投資、運(yùn)營公司改革試點(diǎn)的實(shí)施意見》，指出國有資本運(yùn)營公司要通過股權(quán)運(yùn)作、基金投資、培育孵化等方式，盤活國有資產(chǎn)存量。于是，國新資產(chǎn)作為國新旗下資產(chǎn)管理板塊核心誕生，通過直接投資等手段落實(shí)新一輪國企改革深化行動(dòng)任務(wù)，優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)、化解產(chǎn)能過剩，從而推動(dòng)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

國新曾在官方平臺表示，未來，基金將以市場化、專業(yè)化方式運(yùn)作，以國資央企為主要投資對象，聚焦國家支持REITs試點(diǎn)的基礎(chǔ)設(shè)施、央企存量閑置土地以及央企控股上市公司質(zhì)量提升等重點(diǎn)領(lǐng)域，更大范圍、更大規(guī)模助力央企盤活存量資產(chǎn)。

再來看另外三位LP分別是長城資產(chǎn)、信達(dá)資產(chǎn)、東方資產(chǎn)，占據(jù)“四大AMC“中的三席。所謂AMC，在國內(nèi)指不良資產(chǎn)管理公司，誕生于世紀(jì)初的亞洲金融危機(jī)后，專為國有銀行處置不良資產(chǎn)而成立，其業(yè)務(wù)與該基金高度重合。

由此來看，雙方合作的原因不難理解。據(jù)了解，國新資產(chǎn)的主業(yè)便是剝離處置“兩非兩資”業(yè)務(wù)，即非主業(yè)、非優(yōu)勢資產(chǎn)和低效資產(chǎn)、無效資產(chǎn)，其中就包括不少不良資產(chǎn)。而AMC機(jī)構(gòu)經(jīng)驗(yàn)豐富，體系成熟、資源整合能力和風(fēng)險(xiǎn)管理能力強(qiáng)，能夠有效評估轉(zhuǎn)化相關(guān)資產(chǎn)。另一方面，AMC機(jī)構(gòu)擁有稅收優(yōu)惠、融資便利等政策支持，無疑具有“順風(fēng)車“優(yōu)勢。

不良資產(chǎn)的機(jī)會來了嗎？

透過北京400億，不禁想到了一門隱隱爆發(fā)的生意：不良資產(chǎn)。

一個(gè)現(xiàn)象是， AMC機(jī)構(gòu)頻頻做起LP。以信達(dá)資產(chǎn)為例，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2023年，信達(dá)資產(chǎn)作為LP出資超過20次，認(rèn)繳資本逾百億，投向醫(yī)療健康、高端制造、新能源等領(lǐng)域，國家電投、中信集團(tuán)、航發(fā)基金等均是其合作對象。

還有東方資產(chǎn)，去年10月出資9.5億元，與旗下東興證券以及招商局資本旗下的私募基金管理人招商盈葵合作設(shè)立10億元結(jié)構(gòu)調(diào)整產(chǎn)業(yè)投資私募股權(quán)基金；7月，出資29.7億與中金私募立一支注冊規(guī)模30億元的產(chǎn)業(yè)投資基金；還有消息稱其擬出資28億參與新華聯(lián)集團(tuán)的破產(chǎn)重整。

眼下，流動(dòng)性之困擺在眼前。去年4月，深創(chuàng)投與信達(dá)資產(chǎn)在深圳簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，提出通過共同發(fā)起設(shè)立S基金等方式，參與盤活存量基金資產(chǎn)，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。與此同時(shí)，雙方依托各自產(chǎn)業(yè)資源，挖掘直接投資及并購?fù)顿Y機(jī)會，投向新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。

印象深刻的是去年6月，大灣區(qū)首個(gè)S基金聯(lián)盟在深圳前海成立。彼時(shí)，信達(dá)資產(chǎn)再次出現(xiàn)在成員名單中，與深創(chuàng)投、深圳天使母基金、達(dá)晨財(cái)智、招商局資本、清科母基金、TPG-NewQuest、越秀產(chǎn)業(yè)基金等市場頭部機(jī)構(gòu)一同組成深圳私募基金業(yè)協(xié)會S基金專委會。

而2023年8月24日，國家金融監(jiān)督管理總局辦公廳批復(fù)同意深圳市屬國企深圳資產(chǎn)管理有限公司(簡稱“深圳資產(chǎn)”)在廣東省內(nèi)開展金融企業(yè)不良資產(chǎn)批量收購業(yè)務(wù)。深圳資產(chǎn)成為全國第60家、廣東省第4家具有金融企業(yè)不良資產(chǎn)批量收購處置業(yè)務(wù)資質(zhì)的地方資產(chǎn)管理公司，也是深圳市唯一一家獲批廣東省內(nèi)開展金融企業(yè)不良資產(chǎn)批量收購業(yè)務(wù)資質(zhì)的地方AMC公司。

曾幾何時(shí)，國內(nèi)有不少機(jī)構(gòu)參與不良資產(chǎn)投資，卻因?yàn)闄C(jī)制不夠成熟折戟，這一情況正在改變?！袄Ь迟Y產(chǎn)投資在國內(nèi)經(jīng)歷了20余年的發(fā)展，已經(jīng)走過了相對簡單粗放的1.0時(shí)代，大踏步邁進(jìn)了以真正的專業(yè)賦能、價(jià)值提升為導(dǎo)向的2.0時(shí)代。” 此前，鼎一投資董事長鄭華玲曾在清科年度論壇分享，此類困境資產(chǎn)投資在未來幾年將持續(xù)迎來較好的投資窗口。

時(shí)至今日，這一路徑再次獲得關(guān)注，“不良資產(chǎn)能帶來財(cái)務(wù)、地產(chǎn)等回報(bào)，收益豐富，”曾有投資人表示，“更重要的是，有時(shí)還能鏈接到地方政府，對招商和募資都有幫助。”與此同時(shí)，作為逆周期投資，困境資產(chǎn)在如今的下行周期中更具有吸引力。

正如華爾街的一句名言：“世界上沒有絕對的劣質(zhì)資產(chǎn)，前提是只要價(jià)格足夠低?！?/p>

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