（原標(biāo)題：構(gòu)建良好市場生態(tài) 交易所債市監(jiān)管持續(xù)加強(qiáng)）

2023年以來，上交所債券業(yè)務(wù)堅持提升信息披露質(zhì)量，進(jìn)一步強(qiáng)化自律監(jiān)管力度。證券時報記者了解到，上交所2023全年共作出債券業(yè)務(wù)紀(jì)律處分和監(jiān)管措施210余項(xiàng)，較2022年同比增長約120%。

這只是交易所債券市場強(qiáng)監(jiān)管的一個縮影。近年來，上交所債券市場一直高度重視監(jiān)管工作，聚焦信息披露、募集資金、中介機(jī)構(gòu)監(jiān)管等領(lǐng)域，不斷加大違規(guī)懲處力度，保護(hù)投資者利益。

“通過懲戒違規(guī)行為，旨在進(jìn)一步提升市場各方合規(guī)誠信意識，讓監(jiān)管‘長牙帶刺’，讓違規(guī)者感受到明顯‘痛感’，從而持續(xù)增強(qiáng)投資者對債券市場信心，構(gòu)建良好市場生態(tài)?！鄙辖凰鶄瘶I(yè)務(wù)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

持之以恒增強(qiáng)信息披露規(guī)范性

債券市場作為資本市場的重要組成部分，其本質(zhì)是一個公開市場，參與者眾多。公開公平的信息披露是維護(hù)市場秩序的重要要義之一?！爱?dāng)前，我們獲取債市發(fā)行人信息的權(quán)威渠道主要依賴于發(fā)行人披露的定期報告及臨時報告?！币晃粐腥痰膫醒芯繂T如此表示。

無疑，要發(fā)揮市場功能，一定要確保信息及時向市場傳遞。近年來，上交所以定期報告為主要抓手，并著力提升臨時報告披露的及時性。

定期報告是發(fā)行人報告期內(nèi)生產(chǎn)經(jīng)營、財務(wù)狀況、償債能力的總結(jié)分析，是持有人全面獲取信息的重要來源。從制度層面的要求來看，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)提前充分評估定期報告編制和披露可能遇到的障礙并妥善安排。記者通過查詢交易所相關(guān)處分文書發(fā)現(xiàn)，部分發(fā)行人存在因財務(wù)困難、公司治理、人員更迭、審計周期等形形色色的原因未按時履行披露義務(wù)，因此而受到交易所對其作出的紀(jì)律處分。

“上交所一直高度重視定期報告披露的及時性。在日常監(jiān)管中，我們主要通過事前督促、事中提醒、事后處罰等方式持續(xù)提升市場主體信息披露意識。整體來看，經(jīng)過近幾年的‘強(qiáng)監(jiān)管’，不能按時披露定期報告的情形已經(jīng)有所減少?！鄙辖凰鶄瘶I(yè)務(wù)部相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者。

除定期報告外，按照規(guī)定時限要求，及時披露發(fā)行人對償債能力和交易價格有重大影響的臨時報告，亦是債券發(fā)行人的應(yīng)盡義務(wù)。

“這里往往藏著一對矛盾。債券發(fā)行人可能因?yàn)樾畔⑴兑庾R不足，或擔(dān)心事項(xiàng)披露后會有負(fù)面效應(yīng)等原因，選擇延遲披露重大事項(xiàng)，但這恰恰是我們投資者需要看到的重要信息?！币晃粋匈Y深投資經(jīng)理告訴記者，“權(quán)威信披的缺失，導(dǎo)致債市小道消息的滿天飛，在某種程度上，反而更不利于債市預(yù)期的穩(wěn)定?！?/p>

記者發(fā)現(xiàn)，交易所已密切關(guān)注到這一情況。2023年12月，某發(fā)行人因未及時披露債券交換要約、評級調(diào)整和逾期事項(xiàng)，也未及時披露主體的失信情況，受到上交所發(fā)出的公開譴責(zé)，認(rèn)為發(fā)行人前述事項(xiàng)的披露不及時，影響了投資者的知情權(quán)。

抓早抓小提升信息披露有效性

真實(shí)、準(zhǔn)確、完整是信息披露的基本要求?！暗珡膶?shí)踐中看，披露文件不夠真實(shí)準(zhǔn)確的情形有時仍會發(fā)生。”前述國有券商的債市研究員告訴記者，“究其原因，可能是由于發(fā)行人對規(guī)則理解不到位、財務(wù)會計不規(guī)范、披露意識不足等原因造成的?！?/p>

“上交所嚴(yán)格貫徹落實(shí)防假打假要求，根據(jù)差錯事項(xiàng)、差錯原因、差錯影響范圍等，嚴(yán)肅處理相關(guān)違規(guī)行為?！鄙辖凰鶄瘶I(yè)務(wù)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

記者從2023年的相關(guān)紀(jì)律處分文書中發(fā)現(xiàn)，某發(fā)行人于2018年和2019年虛增貨幣資金、營業(yè)收入和利潤且涉及金額較大，采礦權(quán)抵押物價值和擔(dān)保登記等表述存在虛假記載，上交所亦對其采取了公開譴責(zé)的紀(jì)律處分。同時，某發(fā)行人在年度報告披露后5個月內(nèi)，即對非關(guān)聯(lián)方擔(dān)保、高管構(gòu)成、資產(chǎn)受限等多個事項(xiàng)進(jìn)行了更正，上交所在措施文書中認(rèn)為發(fā)行人前期定期報告披露存在不準(zhǔn)確之處，對其采取了監(jiān)管措施。

“紀(jì)律處分與監(jiān)管措施不是根本目的，上交所始終貫徹‘抓早抓小’的原則，堅持將違規(guī)行為消弭在初期的監(jiān)管導(dǎo)向。”上交所相關(guān)人員說。

2023年8月，上交所向市場主體就進(jìn)一步提高債券信息披露質(zhì)量發(fā)布專項(xiàng)通知，對信息披露準(zhǔn)確性問題進(jìn)行專門提醒，督促市場主體進(jìn)一步提升信息披露規(guī)范性及有效性，營造良好市場生態(tài)。

持續(xù)強(qiáng)化債券募集資金監(jiān)管

募集資金按照募集說明書的約定，合規(guī)合理使用，亦是債券持有人關(guān)注的一大核心。交易所債券相關(guān)規(guī)則和在債券募集說明書中均明確表述，債券募集資金可約定用于償還債務(wù)、補(bǔ)充流動資金、固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目等用途，能較好滿足發(fā)行人的合理融資需求。在日常監(jiān)管中，上交所對募集資金的監(jiān)管也充分考慮債券償債特點(diǎn)，主要關(guān)注其使用是否符合規(guī)定和約定，同時對挪用或違規(guī)轉(zhuǎn)借募集資金行為進(jìn)行重點(diǎn)打擊。

從監(jiān)管實(shí)踐的案例來看，某發(fā)行人取得募集資金后，即將大部分募集資金拆借至合并報表范圍外的其他主體使用，導(dǎo)致發(fā)行人喪失對募集資金用途的控制權(quán)，嚴(yán)重?fù)p害投資者的知情權(quán)和對發(fā)行人償債風(fēng)險的判斷。基于以上情況，上交所對該發(fā)行人給予了公開譴責(zé)。

值得關(guān)注的是，為進(jìn)一步引導(dǎo)市場做好募集資金的使用和管理，上交所2023年12月發(fā)布了《債券存續(xù)期業(yè)務(wù)指南第3號——募集資金管理重點(diǎn)關(guān)注事項(xiàng)》?！吧辖凰诳偨Y(jié)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，對債券募集資金進(jìn)行了細(xì)化規(guī)定，非常具體而實(shí)用，給我們的日常管理、操作提供了很好的指引?！蹦硞l(fā)行人高管表示。

壓嚴(yán)壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)責(zé)任

中介機(jī)構(gòu)是債券市場的重要組成部分，其職責(zé)的履行情況，直接關(guān)系著債券市場的規(guī)范化水平。中介機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)督導(dǎo)發(fā)行人規(guī)范運(yùn)作，合規(guī)履行披露義務(wù)，按照規(guī)定和約定使用募集資金。同時，就中介機(jī)構(gòu)自身而言，也需要提高內(nèi)部合規(guī)風(fēng)控意識，強(qiáng)化債券業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)規(guī)范及質(zhì)量，為債券市場持續(xù)健康發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

據(jù)了解，2023年，多家中介機(jī)構(gòu)因債券業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)問題被上交所采取監(jiān)管措施，相關(guān)違規(guī)情形涉及承銷盡調(diào)、受托管理等各階段，比如在承銷盡調(diào)階段未合理關(guān)注影響發(fā)行人償債能力的重要事項(xiàng)并督促發(fā)行人披露、在存續(xù)期內(nèi)未按要求核查發(fā)行人募集資金使用情況、在信用風(fēng)險管理中未及時了解到發(fā)行人償債資金的重大不確定性并及時履行報告和披露義務(wù)等。2023年末，上交所還對未按照相關(guān)規(guī)定發(fā)行資產(chǎn)支持專項(xiàng)計劃的某證券公司，采取了不接受文件的紀(jì)律處分。

“這些監(jiān)管動作都充分體現(xiàn)了監(jiān)管層從嚴(yán)打擊債市重大違規(guī)行為的決心。對我們既是警示，也是鞭策，推動我們不斷提升合規(guī)意識，練好內(nèi)功，共同構(gòu)建債券市場健康、高質(zhì)量發(fā)展的良好行業(yè)生態(tài)。”一位在債市從業(yè)多年的券商投行高管說。

中央金融工作會議指出，要全面加強(qiáng)金融監(jiān)管，有效防范化解金融風(fēng)險。上交所債券業(yè)務(wù)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，下一步，上交所將繼續(xù)完善各項(xiàng)制度措施，持續(xù)加強(qiáng)債券市場監(jiān)管，嚴(yán)肅懲處違法違規(guī)行為。在債券市場積極倡導(dǎo)“誠實(shí)守信，不逾越底線；以義取利，不唯利是圖”的中國特色金融文化，凝聚市場各方合力，共同推動債券市場高質(zhì)量發(fā)展。

校對：楊立林

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