（原標(biāo)題：北大黃益平等：金融科技或可減弱“金融加速器”效應(yīng)）

文/西元

1996年，美聯(lián)儲(chǔ)前主席伯南克提出“金融加速器”模型，即在信息不對(duì)稱的情況下，企業(yè)融資依賴于企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表狀況（例如抵押品價(jià)值），信貸市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)往往具有很強(qiáng)的同向性。

具體而言，傳統(tǒng)商業(yè)銀行為企業(yè)提供貸款時(shí)往往以抵押品價(jià)值（例如房產(chǎn)）作為依據(jù)。在經(jīng)濟(jì)繁榮、房?jī)r(jià)上漲時(shí)期，房?jī)r(jià)升高，銀行會(huì)據(jù)此增加放貸供給，造成經(jīng)濟(jì)過(guò)熱；而在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，房?jī)r(jià)下跌，商業(yè)銀行就會(huì)減少放貸，加劇經(jīng)濟(jì)的蕭條。商業(yè)銀行抵押貸款的這種順周期特性，加劇了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)。

90年代的日本經(jīng)濟(jì)危機(jī)和2008年次貸危機(jī)都印證了這一理論。由于小微企業(yè)的信息不對(duì)稱程度更高，貸款對(duì)抵押品的依賴程度也越高，這種“金融加速器”效應(yīng)在小微企業(yè)融資中尤為明顯。

2020年4月，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議也提出“要引導(dǎo)銀行提高信用貸款的比例，降低抵押擔(dān)保的過(guò)度依賴”，但是對(duì)于傳統(tǒng)銀行而言，由于信息不對(duì)稱問(wèn)題嚴(yán)重，為小微企業(yè)提供信用貸款可能會(huì)面臨成本過(guò)高或是風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大的兩難問(wèn)題，推廣存在一定難度。

金融業(yè)一直對(duì)信息充滿渴望，并熱衷于采用科技。

據(jù)說(shuō)在文藝復(fù)興時(shí)期，威尼斯商人是最早采用望遠(yuǎn)鏡的人，用來(lái)觀察來(lái)往船只。金融機(jī)構(gòu)也是電報(bào)和衛(wèi)星圖像的最早使用者之一，旨在獲得信息優(yōu)勢(shì)。

在今天，我們擁有智能手機(jī)、機(jī)器學(xué)習(xí)和區(qū)塊鏈等技術(shù)，信息的作用是否發(fā)生了根本性的變化呢？

在一次主題為“Finance as information”的研討會(huì)上，國(guó)際清算銀行的發(fā)言人指出，金融服務(wù)提供者的身份正在發(fā)生變化。隨著大型科技公司（Big Techs）進(jìn)入金融市場(chǎng)，政策制定者需要深入考慮金融監(jiān)管、競(jìng)爭(zhēng)政策和數(shù)據(jù)隱私等問(wèn)題。

大型科技公司利用其龐大的數(shù)據(jù)、網(wǎng)絡(luò)和活動(dòng)范圍，在不到二十年的時(shí)間里，從初創(chuàng)公司變成了市場(chǎng)的主導(dǎo)者。它們的影響已經(jīng)擴(kuò)展到了廣泛的行業(yè)，金融只是其中之一。

實(shí)際上，金融服務(wù)僅占它們總收入的11.3%。美國(guó)的谷歌、蘋果、臉書和亞馬遜以及中國(guó)的阿里巴巴和騰訊的市值都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)最大的銀行。

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