（原標(biāo)題：廉頗老矣，尚能飯否？預(yù)定利率下調(diào)背景下的分紅險機(jī)遇和挑戰(zhàn)）

近期，監(jiān)管機(jī)構(gòu)召集保險公司進(jìn)行座談，要求保險公司控制利差損風(fēng)險，將人身新產(chǎn)品預(yù)定利率從3.5%下調(diào)至3%。一石激起千層浪，保險主體紛紛下場炒作產(chǎn)品停售，業(yè)內(nèi)對于分紅險為代表的理財型保險關(guān)注度也逐漸升溫。

從壽險費率改革歷程上來看，每一次的預(yù)定利率下調(diào)幾乎都呼應(yīng)了市場利率下行的趨勢，主要目的是為了降低壽險公司的利差損風(fēng)險，其結(jié)果就是壽險產(chǎn)品費率大幅提升，傳統(tǒng)壽險相對于理財產(chǎn)品、銀行存款的吸引力也大為減少。同時，預(yù)定利率下行也倒逼壽險行業(yè)開發(fā)和推廣創(chuàng)新型產(chǎn)品，分紅險、萬能險等蓬勃發(fā)展并波浪式前進(jìn)。

2023年，壽險行業(yè)又一次站在了歷史的十字路口，在長期利率下行、理財打破剛兌、股市底部震蕩和預(yù)定利率下調(diào)的背景下，分紅險等新型壽險是否還能夠迎來爆發(fā)式增長，此時此刻，是否恰如彼時彼刻？

分紅險的出現(xiàn)

保險分紅最早出現(xiàn)在18世紀(jì)的英國。1776年，為抵御工業(yè)革命后經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展帶來的通貨膨脹和利率波動，英國公正生命保險社將保單保費的10%作為分紅返還給投保人，是最早的保險分紅，但并未形成成熟產(chǎn)品。直到1983年，英國標(biāo)準(zhǔn)入壽保險公司開發(fā)出標(biāo)準(zhǔn)的累計式分紅壽險，分紅險才正式面世并蓬勃發(fā)展。

我國分紅險的引進(jìn)同樣受到通貨膨脹和利率波動的影響。1978年我國恢復(fù)壽險業(yè)務(wù)后，并未對壽險業(yè)務(wù)定價進(jìn)行限制，在經(jīng)濟(jì)快速增長、高通貨膨脹和高存款利率的環(huán)境下，傳統(tǒng)壽險的預(yù)定利率也逐年上行，最高曾攀升至9%以上。1996年，持續(xù)當(dāng)年的通貨膨脹得到控制，我國進(jìn)入降息周期，在不到三年的時間內(nèi)，一年期銀行存款利率從10.98%急劇下降至2.25%，在保險公司主要投資方式為銀行存款的背景下，保險公司利差損迅速擴(kuò)大，出現(xiàn)重大經(jīng)營風(fēng)險。

1999年，原保監(jiān)會下發(fā)《關(guān)于調(diào)整壽險保單預(yù)定利率的緊急通知》，規(guī)定新開發(fā)壽險產(chǎn)品的保單預(yù)定利率不得超過2.5%，隨著預(yù)定利率的下調(diào)，傳統(tǒng)壽險產(chǎn)品價格大幅上漲，與存款相比吸引力下降，市場出現(xiàn)萎縮。在這一背景下，2000年前后，壽險公司先后引入了分紅險、萬能險和投資連結(jié)型保險三種形式的創(chuàng)新型壽險，與此同時，個人代理人數(shù)量急劇擴(kuò)張，分紅險受益于其高演示利率和高度靈活性，成為個人代理人主推險種，在壽險公司產(chǎn)品中占比快速上升，到2011年，分紅險在壽險保費規(guī)模的占比達(dá)到90%以上，成為壽險絕對主力產(chǎn)品。

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