（原標(biāo)題：香港金管局：極端情況下，穩(wěn)定幣的失敗可能對(duì)傳統(tǒng)金融系統(tǒng)造成重大影響）

2022年11月22日，香港金融管理局發(fā)布標(biāo)題為《評(píng)估從加密貨幣到傳統(tǒng)金融資產(chǎn)的波動(dòng)溢出：資產(chǎn)支持的穩(wěn)定幣的作用》的研究報(bào)告。

報(bào)告稱，由于傳統(tǒng)金融資產(chǎn)的支持提供了穩(wěn)定的價(jià)值，資產(chǎn)支持的穩(wěn)定幣在加密生態(tài)系統(tǒng)中發(fā)揮著關(guān)鍵作用。然而，這些穩(wěn)定幣與貨幣市場(chǎng)基金有著類似的流動(dòng)性錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，這可能會(huì)使它們?cè)诩用苌鷳B(tài)系統(tǒng)不穩(wěn)定時(shí)面臨儲(chǔ)備資產(chǎn)的賤賣，進(jìn)而增加這些儲(chǔ)備資產(chǎn)的波動(dòng)性。在極端情況下，穩(wěn)定幣或其他加密資產(chǎn)的失敗可能導(dǎo)致資產(chǎn)支持的穩(wěn)定幣的大規(guī)模贖回和其儲(chǔ)備資產(chǎn)的甩賣，可能對(duì)傳統(tǒng)金融系統(tǒng)造成重大影響。

報(bào)告稱，隨著加密生態(tài)系統(tǒng)不斷擴(kuò)大，并越來越多地暴露在金融部門，加密貨幣和傳統(tǒng)金融資產(chǎn)之間的聯(lián)系可能會(huì)變得更強(qiáng)，可能會(huì)增加上述討論的風(fēng)險(xiǎn)溢出。重要的是，加密生態(tài)系統(tǒng)在很大程度上仍處于監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管之外，巨大的數(shù)據(jù)缺口阻礙了他們對(duì)溢出風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估。鑒于國(guó)際監(jiān)管社會(huì)正在考慮建立適當(dāng)?shù)闹贫葋肀O(jiān)管穩(wěn)定幣，本研究總結(jié)出兩個(gè)建議，監(jiān)管機(jī)構(gòu)可考慮：

（一）要求資產(chǎn)支持穩(wěn)定幣的發(fā)行者就其持有的儲(chǔ)備資產(chǎn)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化和定期披露，這可能有助于監(jiān)管機(jī)構(gòu)評(píng)估和比較其流動(dòng)性狀況和潛在的流動(dòng)性錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)。這可使監(jiān)管機(jī)構(gòu)能夠更及時(shí)地考慮采取適當(dāng)措施，在市場(chǎng)動(dòng)蕩時(shí)降低溢出風(fēng)險(xiǎn)；

（二）加強(qiáng)資產(chǎn)支持的穩(wěn)定幣的流動(dòng)性管理，可能通過限制儲(chǔ)備資產(chǎn)的組成，并要求明確的贖回權(quán)，這也可能有助于降低溢出風(fēng)險(xiǎn)。

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