（原標(biāo)題：24%后，助貸還能有什么大利空？）

曾經(jīng)，以P2P、助貸、持牌消費(fèi)金融公司為主角的互聯(lián)網(wǎng)信貸市場(chǎng)充斥著一些問題——數(shù)據(jù)、催收、砍頭息，這一切問題都可以看做是高利率的“并發(fā)癥”。

過去幾年里，監(jiān)管一步步解決掉高利率的“并發(fā)癥”，將99%的玩家淘汰，最終以非正式的方式一錘定音——利率24%！

經(jīng)過一年左右的整改、適應(yīng)，助貸和消費(fèi)金融公司都很痛苦，但頭部和腰部也都扛了下來(lái)，這也意味著，這個(gè)市場(chǎng)不會(huì)再有大利空了，觸底反彈不遠(yuǎn)了。

未來(lái)的助貸，必將奔跑于陽(yáng)光下。

二季報(bào)，助貸上市公司步履一致的保持低調(diào)。

受24%利率上限和疫情的雙重影響，它們的收入、凈利潤(rùn)出現(xiàn)了不同程度的下滑，但若拋去財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，2022年二季度，是值得被這個(gè)行業(yè)銘記的。

這個(gè)季度，助貸上市公司基本確定了，它們可以全面實(shí)現(xiàn)24%的利率，這最核心也是最后一個(gè)核彈級(jí)的政策風(fēng)險(xiǎn)終將平穩(wěn)落地，“達(dá)摩利斯之劍”即將成為過去式。

這個(gè)行業(yè)還會(huì)有什么大利空嗎？很難找到了。

在24%的新常態(tài)下，助貸的發(fā)展路徑已經(jīng)變得十分清晰：降低成本、擴(kuò)大規(guī)模，從過去粗放式的跑馬圈地轉(zhuǎn)變?yōu)楦咝?、精?xì)化運(yùn)營(yíng)，比如：探索消費(fèi)金融之外的小微金融、房抵貸、車抵貸業(yè)務(wù)；再比如：以線下團(tuán)隊(duì)獲客降低成本。

當(dāng)利潤(rùn)不夠厚的時(shí)候，就要將規(guī)模做大！

1、24%陣痛

24%的窗口指導(dǎo)初期，無(wú)論是消費(fèi)金融還是助貸，均是憂心忡忡。據(jù)了解，大量資金方在與助貸平臺(tái)合作時(shí)，會(huì)將"IRR24%“作為一個(gè)強(qiáng)制條件，這無(wú)疑給”降費(fèi)“增加了一絲緊迫性。

無(wú)論是放貸還是助貸都像是在做夾心餅干，上層是利率上限，下層是資金成本，中間才是它們的收入，如今“上層”壓降，它們的業(yè)績(jī)不可避免的受到負(fù)面影響，甚至有剛剛實(shí)現(xiàn)盈利的持牌消費(fèi)金融公司因?yàn)?4%的利率限制而再次陷入階段性虧損。

挑戰(zhàn)雖然劇烈但并不是毀滅性的，時(shí)間為平臺(tái)們換來(lái)了空間。

多家助貸上市公司均在二季度財(cái)報(bào)或財(cái)報(bào)會(huì)中明確表示，公司能夠經(jīng)受住24%的考驗(yàn)，并且它們24%以內(nèi)的貸款比例越來(lái)越高。

去年第四季度，信也科技大約80%的貸款利率已經(jīng)低于24%。在2022年第二季度，信也科技的平均貸款價(jià)格約為24.2%，且所有新借款人的貸款已經(jīng)低于24%。

二季度，360數(shù)科發(fā)起或促成的貸款的平均內(nèi)部收益率也進(jìn)一步下降至22%至23%之間，遠(yuǎn)低于24%的利率上限要求。

同樣的情況也發(fā)生于其他幾家上市公司身上，營(yíng)收、利潤(rùn)空間攤薄加上疫情對(duì)經(jīng)營(yíng)效率和風(fēng)控的影響，自然導(dǎo)致本季度助貸上市公司的營(yíng)收、凈利潤(rùn)或二者增速出現(xiàn)不同程度下滑。

但讀懂君認(rèn)為，財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的下滑為階段性問題，隨著助貸上市公司規(guī)模的增加和成本壓降，行業(yè)將重回增長(zhǎng)車道。

2、成長(zhǎng)性

二季度，助貸上市公司充分展示了它們的成長(zhǎng)性。

信也科技在二季度促成貸款415億元，同比增長(zhǎng)24.3%，環(huán)比增長(zhǎng)4.5%；貸款余額564億元，同比增長(zhǎng)43.9%，環(huán)比增長(zhǎng)4.8%。這在頭部助貸平臺(tái)中是極為喜人的漲幅。

同時(shí)需要注意的是，信也科技的融資成本在7.5%左右，相較其他頭部平臺(tái)而言略高，但這也恰恰說(shuō)明信也科技的營(yíng)收、利潤(rùn)更具有成長(zhǎng)潛力。

此外，一些助貸上市公司雖然規(guī)模較陸金所、360數(shù)科等小了很多，但成長(zhǎng)性卻十分驚人。

比如嘉銀金科二季度的貸款發(fā)放量為135億元，較2021年同期增長(zhǎng)138.4%，這個(gè)漲幅對(duì)于陸金所或是小三巨頭而言已經(jīng)很難實(shí)現(xiàn)。而嘉銀金科董事長(zhǎng)嚴(yán)定貴將全年促成交易金額目標(biāo)則由先前的360億元，進(jìn)一步提升至430億元。

此外，小贏科技二季度促成和提供的貸款總額為168.79億元人民幣，較去年同期增加31.5%；貸款實(shí)現(xiàn)量達(dá)246.42億元，較2021年下半年增長(zhǎng)35.5%，兩家公司也都實(shí)現(xiàn)了不錯(cuò)的增長(zhǎng)。

鑒于互聯(lián)網(wǎng)信貸市場(chǎng)之龐大，嘉銀金科、小贏科技等平臺(tái)可能復(fù)刻小三巨頭的成長(zhǎng)路徑。

其他一線平臺(tái)的業(yè)務(wù)規(guī)模整體也呈現(xiàn)正增長(zhǎng)趨勢(shì)。

截至6月末，陸金所零售借款余額同比增長(zhǎng)9.0％，達(dá)6614億元，新增貸款為1295億元，雖然較2021年同期下降15.2%，但這是基于其單季1000多億的大基數(shù)下；樂信促成借款491億元，環(huán)比上升13.9%；在貸余額866億元，環(huán)比上升3.3%；360數(shù)科促成貸款982.8億元，同比增長(zhǎng)11.1%，增速較一季度環(huán)比略降0.6%，貸款余額達(dá)1504.9億元，同比增長(zhǎng)28%，環(huán)比增長(zhǎng)2.6%。

3、第二曲線

當(dāng)前的助貸上市公司多是做消費(fèi)金融出身，而如今它們同時(shí)將小微金融作為了擴(kuò)大規(guī)模的第二發(fā)展曲線。

比如上半年，小贏科技撮合和提供貸款總額達(dá)321.29億元。在貸款總額中，有46.18%流向小微企業(yè)及個(gè)體工商戶；嘉銀金科累計(jì)為超過24.77萬(wàn)小微企業(yè)主提供服務(wù)，共輻射31個(gè)省和368座城市。

而信也科技單季為超過50.1萬(wàn)家小微企業(yè)提供服務(wù)，同比增長(zhǎng)22.8%；在小微領(lǐng)域單季促成的借款金額增長(zhǎng)至104億元，占二季度促成借款總額的25.1%，同比增長(zhǎng)67.7%。

86.1%的新增借款流向小微企業(yè)主，實(shí)現(xiàn)連續(xù)四個(gè)季度小微借款占比達(dá)八成，高比例+大基數(shù)，陸金所成了助貸行業(yè)當(dāng)之無(wú)愧的小微之王。

在業(yè)務(wù)形式上，過往助貸上市公司所經(jīng)營(yíng)的多為“無(wú)抵押信貸”，而開拓小微金融業(yè)務(wù)時(shí)，一些助貸上市公司開始向“有抵押信貸”探索，比如某頭部上市公司曾在抖音平臺(tái)發(fā)布大量關(guān)于房抵貸視頻，從視頻內(nèi)容可以推斷該產(chǎn)品面向的客群也是小微企業(yè)主。

在金額上，一些上市公司正嘗試突破20萬(wàn)的消費(fèi)金融上限，比如360借條推出尊享貸最高額度30萬(wàn)元，更高的借款金額更加適配小微企業(yè)主的融資需求，也能賺取更多收入。

從以上信息不難看出，在保持基本盤穩(wěn)定的前提下，擴(kuò)大市場(chǎng)范圍、提高客單價(jià)正成為助貸上市公司做規(guī)模的主要方式。

4、壓成本

通過第二曲線做大規(guī)模的同時(shí)，各個(gè)助貸上市公司都將目光放到了壓降成本上。

在獲客上，各個(gè)上市公司過往多以互聯(lián)網(wǎng)和電銷為主，與過去不同的是，當(dāng)前各平臺(tái)均利用科技手段精細(xì)化運(yùn)營(yíng)以實(shí)現(xiàn)降本增效，“采用傳統(tǒng)的方法在媒體后臺(tái)創(chuàng)編設(shè)置廣告時(shí)，設(shè)置100個(gè)廣告大約需要3個(gè)小時(shí)，而我們只需要大約5分鐘。”信也科技舉了個(gè)例子。

此外，樂信、360數(shù)科兩家平臺(tái)繼續(xù)堅(jiān)持線下獲客。其中樂信借助智慧商業(yè)引擎的數(shù)字化經(jīng)營(yíng)工具，遍布全國(guó)、以線下獲客見長(zhǎng)的樂信普惠團(tuán)隊(duì)，作業(yè)人效提升30%，小微客戶規(guī)模提升50%。

值得一提的是，線下獲客或?qū)⒅鸩奖桓嘀J上市公司所重視，尤其是該模式被陸金所、360數(shù)科、樂信等機(jī)構(gòu)驗(yàn)證之后。

在資金成本上，隨著助貸上市公司合作機(jī)構(gòu)的增加，合作顯得愈加“市場(chǎng)化”，助貸上市公司的融資成本多呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，但與獲客成本不同的是，資金成本具有更強(qiáng)的周期性，這意味著資金成本雖然整體下行，但會(huì)呈現(xiàn)階段性波動(dòng)。

同時(shí)，資金成本也具有更強(qiáng)的區(qū)域性特點(diǎn)，一些地區(qū)如廣東是很多助貸平臺(tái)攻不進(jìn)的“禁地”，若這些禁地被攻克，未來(lái)助貸平臺(tái)資金成本和規(guī)模有望進(jìn)一步突破。此外，已經(jīng)有很多助貸平臺(tái)開始將擔(dān)保方從融資租賃轉(zhuǎn)變?yōu)楸ｋU(xiǎn)公司，以求付出更低的成本，這本身也是對(duì)資金成本的優(yōu)化。

在風(fēng)控上，雖然助貸上市公司逾期率均出現(xiàn)了不同程度的波動(dòng)，但在“24%+疫情”雙重打擊下，二季度各平臺(tái)逾期率不出現(xiàn)爆炸式增長(zhǎng)就是勝利。而在未來(lái)，各個(gè)機(jī)構(gòu)的客群穩(wěn)定在24%之下，相比過去更加優(yōu)質(zhì)。

可能會(huì)有一些挑戰(zhàn)出現(xiàn)于小微金融上。

5、三個(gè)階段

讀懂君斗膽將助貸或互聯(lián)網(wǎng)信貸的發(fā)展劃分為三個(gè)階段：

第一個(gè)階段：白條、花唄與P2P、助貸同行，各自野蠻生長(zhǎng)，最終大浪淘沙，99%的參與者死掉。這個(gè)階段可謂泥沙俱下，處處是暴利、處處是亂象， 行業(yè)爆炸式發(fā)展也高頻率洗牌，最終為互聯(lián)網(wǎng)信貸留下了幾粒種子。

第二個(gè)階段：可以看做24%的窗口指導(dǎo)開始。這個(gè)階段的互聯(lián)網(wǎng)信貸必將觸底反彈，發(fā)展逐步精細(xì)化，場(chǎng)景、規(guī)模、增量、風(fēng)控、獲客......每個(gè)平臺(tái)都有自己的看家本領(lǐng)，同時(shí)也有短板，補(bǔ)短板的過程就是做增量過程，各公司竭力保持雙位數(shù)的增速，偶爾爆發(fā)一下。

第三個(gè)階段：各平臺(tái)發(fā)展?jié)摿ν诰虼M，進(jìn)入成熟、穩(wěn)定的狀態(tài)，這階段的互聯(lián)網(wǎng)信貸行業(yè)或?qū)⒅刈咩y行的發(fā)展歷程，隨宏觀環(huán)境和通貨膨脹實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)。當(dāng)然沒有增長(zhǎng)不代表公司不行了，而是公司太賺錢了......

當(dāng)然，第三階段也有第二個(gè)版本，畢竟信貸是個(gè)百萬(wàn)億級(jí)市場(chǎng)，當(dāng)前助貸上市公司規(guī)模最大的陸金所也不過6000多億的存量，未來(lái)各個(gè)平臺(tái)若積極切入各類信貸業(yè)務(wù)，或可將第二階段延長(zhǎng)，延長(zhǎng)到什么地步是臨界點(diǎn)？螞蟻或許可以提供一個(gè)參照。

不過，無(wú)論怎樣，這個(gè)行業(yè)終將有一天告別高增長(zhǎng)，如何再次將第二階段延長(zhǎng)？學(xué)學(xué)騰訊，做做投資。

本文系未央網(wǎng)專欄作者:讀懂?dāng)?shù)字科技 發(fā)表，內(nèi)容屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表網(wǎng)站觀點(diǎn)，未經(jīng)許可嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載，違者必究！

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