（原標(biāo)題：剛剛，市場(chǎng)傳來(lái)大消息！關(guān)鍵時(shí)刻來(lái)了？）

超預(yù)期的指標(biāo)又出現(xiàn)了！

就在剛剛，財(cái)新公布了5月份PMI綜合指數(shù)和服務(wù)業(yè)指數(shù)。5月財(cái)新中國(guó)服務(wù)業(yè)PMI錄得54，較4月上升1.5個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)2023年8月以來(lái)新高，連續(xù)17個(gè)月位于榮枯線上方。中國(guó)5月財(cái)新綜合PMI 54.1，前值52.8。

6月3日公布的5月財(cái)新中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)為51.7，微升0.3個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下22個(gè)月新高。當(dāng)天，財(cái)新智庫(kù)高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家王喆表示，當(dāng)前國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體穩(wěn)定，延續(xù)回升向好態(tài)勢(shì)，尤其是4月工業(yè)生產(chǎn)增速超預(yù)期，與財(cái)新中國(guó)制造業(yè)PMI連續(xù)七個(gè)月高于榮枯線保持一致。

今天早間，A股走勢(shì)在震蕩中走強(qiáng)，而港股則持續(xù)大幅拉升。在美元降息預(yù)期重現(xiàn)的背景之下，市場(chǎng)對(duì)中國(guó)再度降息的預(yù)期也在發(fā)酵當(dāng)中。那么，市場(chǎng)該如何表現(xiàn)？

重磅消息

今天早上，財(cái)新PMI綜合指數(shù)和服務(wù)業(yè)指數(shù)一起發(fā)布。財(cái)新中國(guó)服務(wù)業(yè)PMI分項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示，服務(wù)業(yè)供需兩旺，5月經(jīng)營(yíng)活動(dòng)指數(shù)和新訂單指數(shù)連續(xù)第17個(gè)月位于擴(kuò)張區(qū)間，并分別錄得2023年8月和6月以來(lái)新高。服務(wù)業(yè)需求復(fù)蘇勢(shì)頭強(qiáng)勁，新訂單指數(shù)連續(xù)第四個(gè)月上升；新出口訂單指數(shù)也連增四月并且連續(xù)第九個(gè)月錄得榮枯線以上，顯示海外需求加速擴(kuò)張。中國(guó)5月財(cái)新綜合PMI 54.1，前值 52.8。

6月3日公布的5月財(cái)新中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)為51.7，微升0.3個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下22個(gè)月新高。雖然，這與國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的PMI數(shù)據(jù)在趨勢(shì)上并不一致(2024年5月31日，統(tǒng)計(jì)局發(fā)布制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)為49.5%，比上月下降0.9個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)景氣水平有所回落。非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為51.1%，與上月基本持平，非制造業(yè)繼續(xù)保持?jǐn)U張)，但新訂單增速和投入成本表現(xiàn)一致。5月份，消費(fèi)品類(lèi)產(chǎn)量增速尤其顯著。調(diào)查樣本顯示，企業(yè)增產(chǎn)得益于新接業(yè)務(wù)量的增長(zhǎng)，市場(chǎng)對(duì)新產(chǎn)品的興趣增加，海內(nèi)外需求轉(zhuǎn)強(qiáng)，帶動(dòng)最近新訂單增長(zhǎng)。

華西證券表示，回顧財(cái)新制造業(yè)PMI與官方制造業(yè)PMI走勢(shì)，近年財(cái)新PMI與官方PMI走勢(shì)常出現(xiàn)背離，但與官方的大企業(yè)PMI走勢(shì)往往更相似。財(cái)新PMI與官方PMI兩者在5月走勢(shì)分化，背后或是樣本差異所致。相對(duì)而言，官方制造業(yè)PMI覆蓋樣本更多，范圍更廣，可以更全面捕捉宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)。財(cái)新制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)發(fā)布后，對(duì)日內(nèi)市場(chǎng)影響相對(duì)有限。

綜合兩個(gè)口徑PMI數(shù)據(jù)看，短期仍需警惕出口反彈邏輯出現(xiàn)波折。近期發(fā)布的官方PMI和財(cái)新PMI，新出口訂單均在放緩。而韓國(guó)5月進(jìn)出口同比也低于預(yù)期，出口同比增長(zhǎng)11.7%，預(yù)期增長(zhǎng)15.3%；進(jìn)口同比下降2.0%，預(yù)期增長(zhǎng)2.7%。這些數(shù)據(jù)與近期集裝箱運(yùn)價(jià)大幅反彈形成對(duì)照。關(guān)注6月7日即將發(fā)布的5月出口數(shù)據(jù)。

另外兩個(gè)預(yù)期

其實(shí)，市場(chǎng)上還有兩個(gè)預(yù)期正在形成。

一是降息預(yù)期，包括中美。昨天晚上，美國(guó)4月JOTs職位空缺錄得805.9萬(wàn)人，低于預(yù)期和前值835.5萬(wàn)人。數(shù)據(jù)指向美勞動(dòng)力市場(chǎng)的降溫，與上周五公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和通脹走弱指向一致，繼續(xù)支持美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期。隔夜美元指數(shù)震蕩微收漲，美債收益率短端長(zhǎng)端均回落，黃金下跌，而美國(guó)三大股指集體收漲。在美元降息預(yù)期再度興起之后，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)于繼續(xù)下調(diào)LPR利率和OMO利率的預(yù)期也會(huì)逐漸形成，而在這個(gè)過(guò)程當(dāng)中，存款利率也可能再度下調(diào)。

二是2024陸家嘴論壇將于6月19日至20日召開(kāi)。6月4日下午，上海市政府新聞辦舉行新聞發(fā)布會(huì)，上海市委金融辦常務(wù)副主任周小全介紹2024陸家嘴論壇有關(guān)情況。中國(guó)證監(jiān)會(huì)辦公廳副主任王利在新聞發(fā)布會(huì)上透露，本屆論壇期間，證監(jiān)會(huì)將發(fā)布資本市場(chǎng)相關(guān)政策措施。

從今天的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，對(duì)利率和政策皆較為敏感的科創(chuàng)板早盤(pán)出現(xiàn)了較為明顯的發(fā)力。而且，從最近幾天的走勢(shì)來(lái)看，科創(chuàng)板走勢(shì)亦相對(duì)較強(qiáng)。

那么，現(xiàn)在是否處于關(guān)鍵變盤(pán)的前夜呢？中信證券認(rèn)為，過(guò)去3年壓制A股表現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)動(dòng)能轉(zhuǎn)換、資本市場(chǎng)生態(tài)、中美戰(zhàn)略博弈這三大敘事都將迎來(lái)重大拐點(diǎn)，隨著政策、價(jià)格、外部三類(lèi)信號(hào)逐步驗(yàn)證，2024年下半年A股市場(chǎng)將迎來(lái)年度級(jí)別上漲行情的起點(diǎn)，政策起效與盈利質(zhì)量改善是主驅(qū)動(dòng)，A股下一階段的投資范式將是淡化規(guī)模、重視盈利，從景氣投資的PEG框架轉(zhuǎn)向自由現(xiàn)金流增長(zhǎng)溢價(jià)，以高質(zhì)量發(fā)展提升投資回報(bào)率的階段，建議把握戰(zhàn)略窗口迎接大拐點(diǎn)，配置重心從紅利低波逐步轉(zhuǎn)向績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)。

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