（原標(biāo)題：美聯(lián)儲歷史性“鴿派”轉(zhuǎn)身！機(jī)構(gòu)熱議）

美東時間12月13日，聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）結(jié)束為期兩天的貨幣政策會議，宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在5.25%至5.5%之間不變，這一決定符合市場預(yù)期。這是自今年9月議息會議以來，美聯(lián)儲連續(xù)第三次暫停加息。美聯(lián)儲自2022年3月開啟本輪加息周期，截至今年7月，共加息11次，累計(jì)加息幅度達(dá)525個基點(diǎn)。

思睿集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家洪灝認(rèn)為，此次美聯(lián)儲的“鴿派”轉(zhuǎn)身，是一個歷史性的轉(zhuǎn)身。鮑威爾在議息會議后的新聞發(fā)布會上明確表示：“降息問題已經(jīng)進(jìn)入我們的視野”，并且確認(rèn)議息會議對明年降息進(jìn)行了討論。點(diǎn)陣圖也顯示，美聯(lián)儲官員一致認(rèn)為明年將降息。

2024年，還有幾次降息值得期待？

景順亞太區(qū)（日本除外）全球市場策略師趙耀庭認(rèn)為，美聯(lián)儲未必是要等到經(jīng)濟(jì)增長顯著惡化時才會開始降息，在2024年第二季度看到反通脹取得足夠進(jìn)展，便有望在2024年上半年開始降息。

瑞銀財(cái)富管理投資總監(jiān)辦公室表示，F(xiàn)OMC會議后，聯(lián)邦基金期貨顯示，市場預(yù)計(jì)2024年降息143個基點(diǎn)，3月首次降息的可能性為73%。相比之下，市場在本輪政策會議之前，對降息的預(yù)期是2024年降息115個基點(diǎn)，3月首次降息的可能性為48%。瑞銀財(cái)富管理的觀點(diǎn)是，市場預(yù)期的降息速度太快，而本輪利率周期的經(jīng)驗(yàn)則是需要多聽取美聯(lián)儲在降息方面的指引。瑞銀財(cái)富管理的基本預(yù)測是，美聯(lián)儲將不會進(jìn)一步加息，并在2024年年中之前開始降息，到2024年底降息75個基點(diǎn)。

安聯(lián)投資全球固定收益首席投資總監(jiān)Franck Dixmier則認(rèn)為，首次降息25個基點(diǎn)不會在2024年上半年發(fā)生。因?yàn)?，盡管美聯(lián)儲首選的通脹指標(biāo)——個人消費(fèi)開支物價指數(shù)（PCE）在9月份環(huán)比僅上升了0.16%，令過去6個月年化增長率達(dá)到2.5%，已接近美聯(lián)儲2%的通脹目標(biāo)；但最新的勞工報(bào)告反映了新增職位和工資的韌性，美聯(lián)儲希望在開始減息前看到勞動力數(shù)據(jù)進(jìn)一步降溫。

美國經(jīng)濟(jì)軟著陸并非一片坦途

瑞銀財(cái)富管理指出，美聯(lián)儲承認(rèn)經(jīng)濟(jì)增長正在放緩。2023年GDP有望以2.6%的速度增長，這得益于消費(fèi)者的強(qiáng)勁需求和更強(qiáng)大的供應(yīng)鏈。但預(yù)計(jì)到2024年，這一數(shù)字將放緩，對2024年GDP的預(yù)測中值已從9月份的1.5%下調(diào)至1.4%。

瑞銀財(cái)富管理認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)軟著陸的道路可能并非一片坦途。FOMC謹(jǐn)慎地不排除進(jìn)一步加息的可能性，美聯(lián)儲暗示了一個良好的前景，但風(fēng)險(xiǎn)猶存。

洪灝認(rèn)為，2024年美國衰退的概率絕對比市場現(xiàn)在樂觀的預(yù)期要高得多。洪灝指出，通脹的下行將不僅僅是受到食品、油價以及房租下降的影響，更重要的很可能來自于需求的放緩。數(shù)據(jù)顯示，美國工人工資水平無法跟上物價飛漲，因此，預(yù)計(jì)未來1-2個季度，美國的需求將會衰退。而美國經(jīng)濟(jì)70%是由需求驅(qū)動的。

2024年，有哪些資產(chǎn)值得擁有？

議息決議公布后的一小時內(nèi)，10年期美國國債收益率跌至近4.0%。此外，股市反應(yīng)也相當(dāng)熱烈。展望未來，機(jī)構(gòu)投資者們將如何進(jìn)行全球資產(chǎn)配置？

洪灝指出，過去36個月，隨著美聯(lián)儲的連續(xù)加息，作為全球無風(fēng)險(xiǎn)收益率基準(zhǔn)的美國國債收益率飆升，壓制了包括中國股市在內(nèi)的全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的定價，這清晰地體現(xiàn)在過去一段時間A股的走勢與美債走勢非常一致。如今，美聯(lián)儲已經(jīng)做好準(zhǔn)備降息，洪灝相信，明年情況將會反轉(zhuǎn)，隨著美債收益率的下降，包括中國股市在內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價格自然會回升。

趙耀庭也預(yù)期，全球風(fēng)險(xiǎn)偏好將日益增加。小型股及周期股或?qū)⑴苴A，投資級信貸及高收益?zhèn)矊⒂型憩F(xiàn)強(qiáng)勁，國際資產(chǎn)（尤其是新興市場）將開始跑贏美國資產(chǎn)。

渣打中國財(cái)富管理部首席投資策略師王昕杰認(rèn)為，在利率見頂時持有債券，從理論上來說是性價比非常高的投資方式。2024年，渣打預(yù)計(jì)信貸環(huán)境可能伴隨著緊縮的滯后性繼續(xù)收緊，因此相對于信用債，渣打更看好利率債。

瑞銀財(cái)富管理則認(rèn)為，投資者可以考慮在債券和股票中尋求優(yōu)質(zhì)投資。債券仍然是瑞銀首選的資產(chǎn)類別，美聯(lián)儲的行動支持了瑞銀的觀點(diǎn)，即債券市場將在2024年進(jìn)一步反彈。瑞銀預(yù)計(jì)2024年底的10年期美國國債收益率為3.5%。瑞銀仍然最看好優(yōu)質(zhì)債券，特別是高級別政府債和投資級債券，尤其是在五年期債券領(lǐng)域。在股票方面，瑞銀繼續(xù)看好優(yōu)質(zhì)股票，即投資資本回報(bào)率高、營業(yè)利潤率有韌性且杠桿相對較低的公司。

至于美元走勢，洪灝認(rèn)為，隨著美聯(lián)儲基準(zhǔn)利率的下降，資本流動開始轉(zhuǎn)向，美國的政府赤字及貿(mào)易赤字也將惡化，進(jìn)而令美元匯率走低。王昕杰也認(rèn)為，2024年美國與其他主要國家的利差將有所收窄，在此背景之下，短期美元將經(jīng)歷6-12個月的溫和走弱。

編輯：小茉

審核：木魚

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