證券之星光伏行業(yè)周報(bào):中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)硅業(yè)分會(huì)數(shù)據(jù)顯示，本周硅料價(jià)格跌幅收窄。財(cái)信證券最新觀點(diǎn)指出，光伏行業(yè)利潤(rùn)角度的PE估值已屬歷史極值低位，資產(chǎn)角度的PB估值尚不明顯低估，兩者存在分歧。宏觀方面，國(guó)家能源局組織開展第四批能源領(lǐng)域首臺(tái)(套)重大技術(shù)裝備申報(bào)工作。企業(yè)方面，通威股份總投資105億的太陽(yáng)能光伏產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目舉行開工儀式，高景太陽(yáng)能擬再次向資本市場(chǎng)發(fā)起沖擊。

硅料價(jià)格跌幅收窄

中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)硅業(yè)分會(huì)數(shù)據(jù)顯示，本周n型硅料成交區(qū)間在6.7-7.0萬(wàn)元/噸，成交均價(jià)為6.82萬(wàn)元/噸，環(huán)比下跌0.87%。單晶致密料成交區(qū)間為6.0-6.3萬(wàn)元/噸，成交均價(jià)為6.10萬(wàn)元/噸，環(huán)比下跌1.93%。

機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)

財(cái)信證券最新觀點(diǎn)指出，本輪景氣周期以2020年為起點(diǎn)，標(biāo)志性事件包括2020Q2硅料價(jià)格見底，以及2020Q3我國(guó)首次提出‘2060碳中和目標(biāo)’。近四年的14個(gè)季度中，行業(yè)單季度利潤(rùn)均維持了雙位數(shù)及以上的同比增速，至2023Q3單季度行業(yè)利潤(rùn)同比增速首現(xiàn)負(fù)值。2023Q3全行業(yè)的產(chǎn)出維持了同環(huán)比的增長(zhǎng)，財(cái)務(wù)表現(xiàn)的量增利降現(xiàn)象，價(jià)格是主因，前三季度組件價(jià)格降幅約34%，上游各環(huán)節(jié)價(jià)格依次下降。雖然2023Q3盈利空間壓縮至歷史低位，但企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表依然維持穩(wěn)健，整體資產(chǎn)負(fù)債率和周轉(zhuǎn)率在歷史中值水平，ROE尚處于歷史高位。

預(yù)計(jì)本輪景氣周期見底的指標(biāo)順序依次為：產(chǎn)品價(jià)格、企業(yè)盈利、稼動(dòng)(庫(kù)存)、產(chǎn)能建設(shè)。目前已經(jīng)觀察到產(chǎn)品價(jià)格和企業(yè)盈利的相繼下降，硅片及電池片環(huán)節(jié)出現(xiàn)累庫(kù)情況，但是產(chǎn)能建設(shè)并未明顯放緩。預(yù)期在后續(xù)產(chǎn)品價(jià)格趨近現(xiàn)金成本的過(guò)程中，盈利將伴隨稼動(dòng)率同步下降，資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張放緩，從而推遲產(chǎn)能建設(shè)或出清落后產(chǎn)能，完成周期尋底的過(guò)程。

估值孰高孰低？目前處于相對(duì)合理的PB-ROE區(qū)間，反映ROE降幅預(yù)期。光伏行業(yè)指數(shù)的估值是否明顯低估？利潤(rùn)角度的PE估值已屬歷史極值低位，資產(chǎn)角度的PB估值尚不明顯低估，兩者存在分歧。從PB-ROE分位數(shù)的角度，以sw一級(jí)行業(yè)指數(shù)和市場(chǎng)主要指數(shù)為參照物，光伏行業(yè)指數(shù)目前處于相對(duì)合理位置。參考相近行業(yè)指數(shù)的ROE穩(wěn)定性，當(dāng)期光伏指數(shù)的PB分位數(shù)，反映了一定程度的ROE降幅預(yù)期，即預(yù)期光伏指數(shù)的ROE降至50%分位數(shù)(對(duì)應(yīng)ROE約7.6%、主產(chǎn)業(yè)鏈單瓦利潤(rùn)約4-5分)。這樣的ROE預(yù)期屬于本輪周期的低位，略趨近2019Q2的ROE表現(xiàn)。但是難言底部，因?yàn)楫?dāng)前的現(xiàn)金成本顯著低于2019水平，在外需穩(wěn)定的情形下，尋底過(guò)程或慢于彼時(shí)。

差異化的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，差異化的競(jìng)爭(zhēng)格局。2023Q3各環(huán)節(jié)業(yè)績(jī)表現(xiàn)差異明顯：利潤(rùn)分布在上下游之間發(fā)生轉(zhuǎn)移，受益硅料硅片價(jià)格下降，電池環(huán)節(jié)2023Q3單瓦盈利接近歷史高位；利潤(rùn)也在主輔鏈之間發(fā)生轉(zhuǎn)移，伴隨主鏈產(chǎn)量增長(zhǎng)帶來(lái)的供需缺口，2023Q3石英坩堝環(huán)節(jié)呈現(xiàn)量?jī)r(jià)齊增的趨勢(shì)。同一環(huán)節(jié)中，各企業(yè)之間的業(yè)績(jī)也有明顯分化，N型topcon產(chǎn)品的占比高低導(dǎo)致了電池、組件、銀漿的利潤(rùn)差異性，國(guó)內(nèi)渠道和產(chǎn)品線布局的不同影響了逆變器企業(yè)的利潤(rùn)表現(xiàn)。前三季度產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的資本開支均有增加，在建產(chǎn)能規(guī)模居歷史高位。相應(yīng)的，設(shè)備類企業(yè)預(yù)收及備貨明顯增加，需求端的景氣度有持續(xù)性。同期，玻璃環(huán)節(jié)龍頭企業(yè)的毛利率優(yōu)勢(shì)明顯，石英坩堝環(huán)節(jié)資本開支和吸收投資的規(guī)模相對(duì)較小，預(yù)計(jì)以上兩個(gè)環(huán)節(jié)供給端的競(jìng)爭(zhēng)格局較為緩和。

宏觀事件

1、國(guó)家能源局：組織開展第四批能源領(lǐng)域首臺(tái)(套)重大技術(shù)裝備申報(bào)工作

11月28日，國(guó)家能源局綜合司發(fā)布關(guān)于組織開展第四批能源領(lǐng)域首臺(tái)(套)重大技術(shù)裝備申報(bào)工作的通知。

文件明確申報(bào)條件：(一)申報(bào)項(xiàng)目應(yīng)屬于國(guó)內(nèi)率先實(shí)現(xiàn)重大技術(shù)突破、擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)、尚未批量取得市場(chǎng)業(yè)績(jī)的能源領(lǐng)域關(guān)鍵技術(shù)裝備，包括前三臺(tái)(套)或前三批(次)成套設(shè)備、整機(jī)設(shè)備及核心部件、控制系統(tǒng)、基礎(chǔ)材料、軟件系統(tǒng)等。(二)申報(bào)項(xiàng)目以保障國(guó)家能源安全、支撐碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)、助力構(gòu)建新型能源體系為導(dǎo)向，重點(diǎn)聚焦先進(jìn)可再生能源、新型電力系統(tǒng)、安全高效核能、化石能源綠色高效開發(fā)利用、新型儲(chǔ)能、抽水蓄能、氫能及其綜合利用、能源系統(tǒng)數(shù)字化智能化、節(jié)能和能效提升等方向。(三)對(duì)填補(bǔ)國(guó)內(nèi)空白、打造世界首臺(tái)(套)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)、引領(lǐng)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的成套、整機(jī)設(shè)備及關(guān)鍵零部件予以鼓勵(lì)和傾斜。(四)申報(bào)項(xiàng)目技術(shù)裝備應(yīng)已完成研制，并具備示范應(yīng)用條件；依托工程應(yīng)已落實(shí)項(xiàng)目建設(shè)前置條件，具備一年內(nèi)簽訂正式供貨合同、兩年內(nèi)正式開工條件，且工程建設(shè)周期可控。(五)鼓勵(lì)重型燃?xì)廨啓C(jī)、變速抽水蓄能、特高壓關(guān)鍵組部件等重大技術(shù)裝備，申報(bào)不同批(次)首臺(tái)(套)示范，通過(guò)工程應(yīng)用促進(jìn)技術(shù)裝備優(yōu)化完善和迭代升級(jí)，逐步提升自主可控水平。

2、上海：促進(jìn)光伏、風(fēng)電、氫能等新能源和新型儲(chǔ)能方式的發(fā)展

11月27日，上海人大發(fā)布《上海市發(fā)展方式綠色轉(zhuǎn)型促進(jìn)條例(草案)》，文件指出，保障能源綠色安全轉(zhuǎn)型，一是優(yōu)化能源結(jié)構(gòu)，推行化石能源綠色低碳替代，促進(jìn)光伏、風(fēng)電、氫能、地?zé)崮艿刃履茉春托滦蛢?chǔ)能方式的發(fā)展。二是建設(shè)新型電力系統(tǒng)，提升電網(wǎng)調(diào)節(jié)能力，推動(dòng)源網(wǎng)荷儲(chǔ)一體化建設(shè)，加強(qiáng)電力需求側(cè)管理。三是推動(dòng)綠色電力交易，完善分布式發(fā)電市場(chǎng)化交易機(jī)制，支持分布式發(fā)電企業(yè)向同一配電網(wǎng)區(qū)域的電力用戶就近交易。

文件還指出，促進(jìn)光伏、風(fēng)電、生物質(zhì)能、氫能、合成燃料、地?zé)崮艿染G色能源和新型儲(chǔ)能方式的發(fā)展，有序推動(dòng)多元化推廣應(yīng)用。電網(wǎng)企業(yè)應(yīng)當(dāng)提升綠色電力消納能力，將符合規(guī)劃和安全生產(chǎn)條件的綠色能源發(fā)電項(xiàng)目接入電網(wǎng)。

3、四川：重點(diǎn)發(fā)展晶硅光伏材料等產(chǎn)業(yè)

11月25日，四川省人民政府辦公廳關(guān)于印發(fā)《四川省開發(fā)區(qū)發(fā)展規(guī)劃(2023—2027年)》的通知，通知指出，樂山主要依托樂山高新 區(qū)、五通橋經(jīng)開區(qū)等，重點(diǎn)發(fā)展晶硅光伏材料等產(chǎn)業(yè)。

強(qiáng)化對(duì)全省水泥、玻璃等建材行業(yè)布局引導(dǎo)，以龍頭企業(yè)為主體，大力推進(jìn)水泥行業(yè)整合，積極發(fā)展新型水泥制品，加快發(fā)展裝配式建筑和綠色建材全產(chǎn)業(yè)鏈，推動(dòng)傳統(tǒng)建筑玻璃向光伏玻璃、電子玻璃、發(fā)電玻璃等高附加值產(chǎn)品轉(zhuǎn)變，引導(dǎo)農(nóng)副產(chǎn)品加工企業(yè)向開發(fā)區(qū)集聚，提高農(nóng)副產(chǎn)品精深加工程度。

4、重慶：支持民間資本在風(fēng)電等清潔能源類領(lǐng)域加大投資力度

11月17日，重慶市發(fā)展和改革委員會(huì)發(fā)布關(guān)于《重慶市進(jìn)一步加大力度支持民間投資發(fā)展的若干政策措施》的通知。

《通知》指出，支持民間投資參與能源項(xiàng)目。支持民間資本在太陽(yáng)能發(fā)電、水電、風(fēng)電、生物質(zhì)發(fā)電、分布式光伏、分布式儲(chǔ)能、充電樁等清潔能源類領(lǐng)域加大投資力度。有關(guān)部門不得在布局規(guī)劃、并網(wǎng)運(yùn)營(yíng)、補(bǔ)助補(bǔ)貼等方面對(duì)民間投資設(shè)置附加歧視性條款。

引導(dǎo)民間投資參與盤活國(guó)有存量資產(chǎn)。支持通過(guò)開展混合所有制改革、引入戰(zhàn)略投資人和專業(yè)運(yùn)營(yíng)管理方等方式，吸引民間資本參與盤活交通、水利、能源、土地、園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施、公共設(shè)施場(chǎng)館等國(guó)有存量資產(chǎn)。建立盤活資產(chǎn)臺(tái)賬，用好引導(dǎo)社會(huì)資本參與盤活國(guó)有存量資產(chǎn)中央預(yù)算內(nèi)投資示范專項(xiàng)資金，對(duì)納入盤活臺(tái)賬并由民間資本參與成功盤活的國(guó)有存量資產(chǎn)項(xiàng)目給予支持。

行業(yè)新聞

1、遼寧鞍山：“十四五”引導(dǎo)工業(yè)園區(qū)加快分布式光伏、分散式風(fēng)電等一體化系統(tǒng)開發(fā)運(yùn)行

11月8日，鞍山市人民政府關(guān)于印發(fā)鞍山市“十四五”節(jié)能減排綜合工作方案的通知，通知指出，引導(dǎo)工業(yè)企業(yè)向園區(qū)集聚，推動(dòng)工業(yè)園區(qū)能源系統(tǒng)整體優(yōu)化和污染綜合整治，發(fā)展工業(yè)綠色微電網(wǎng)，引導(dǎo)工業(yè)園區(qū)加快分布式光伏、分散式風(fēng)電、余熱余壓利用、智慧能源管理等一體化系統(tǒng)開發(fā)運(yùn)行。

全面推進(jìn)城鎮(zhèn)綠色規(guī)劃、綠色建設(shè)、綠色運(yùn)行管理，推動(dòng)低碳城市、韌性城市、海綿城市、“無(wú)廢城市”建設(shè)。嚴(yán)格執(zhí)行強(qiáng)制性建筑節(jié)能標(biāo)準(zhǔn)，加快發(fā)展超低能耗建筑，推進(jìn)既有建筑節(jié)能改造、建筑光伏、一體化建設(shè)，重點(diǎn)實(shí)施老舊小區(qū)改造工程、城市照明節(jié)能改造工程。

2、安徽銅陵市：實(shí)施光伏扶貧電站“碳減排”項(xiàng)目試點(diǎn) 建設(shè)光伏鄉(xiāng)村振興電站

11月28日，安徽省銅陵市鄉(xiāng)村振興局印發(fā)《銅陵市脫貧地區(qū)幫扶產(chǎn)業(yè)“四個(gè)一批”專項(xiàng)行動(dòng)實(shí)施方案(征求意見稿)》，《方案》提出：提升一批幫扶產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，加快幫扶產(chǎn)業(yè)迭代升級(jí)。鞏固拓展光伏扶貧工程成效，強(qiáng)化光伏扶貧電站運(yùn)維管理、“光伏+”綜合利用、規(guī)范收益分配等，確保光伏扶貧電站效益持續(xù)穩(wěn)定發(fā)揮。實(shí)施光伏扶貧電站“碳減排”項(xiàng)目試點(diǎn)，支持符合條件的脫貧村、集體經(jīng)濟(jì)相對(duì)薄弱村充分利用村級(jí)文化廣場(chǎng)、停車場(chǎng)、廊道等資源建設(shè)光伏、風(fēng)電等鄉(xiāng)村振興電站，培育壯大村級(jí)集體經(jīng)濟(jì)。

3、浙江嘉善：推進(jìn)全縣“光伏+”共富示范樣板建設(shè)

11月28日，中共嘉善縣委農(nóng)村工作領(lǐng)導(dǎo)小組關(guān)于印發(fā)關(guān)于堅(jiān)持和深化新時(shí)代“千萬(wàn)工程”全面打造鄉(xiāng)村 振興高質(zhì)量發(fā)展先行地的實(shí)施意見的通知，通知指出，加快打造零碳農(nóng)業(yè)生產(chǎn)示范點(diǎn)，推進(jìn)全縣“光伏+”共富示范樣板建設(shè)。以工業(yè)理念抓農(nóng)業(yè)，推動(dòng)現(xiàn)代農(nóng)業(yè)“機(jī)器換人”步伐，推進(jìn)農(nóng)機(jī)裝備質(zhì)量與標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)，進(jìn)行農(nóng)機(jī)裝備工程技術(shù)攻關(guān)，開展緊缺急需農(nóng)機(jī)裝備“揭榜掛帥”。

4、上海出臺(tái)促進(jìn)新建居住建筑光伏高質(zhì)量發(fā)展的若干意見

11月29日，上海市發(fā)展和改革委員會(huì)發(fā)布關(guān)于印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)新建居住建筑光伏高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》(以下簡(jiǎn)稱《意見》)的通知。

《意見》指出，優(yōu)化并網(wǎng)服務(wù)。市電力公司提供一站式并網(wǎng)服務(wù)，同步開展建筑供電、光伏并網(wǎng)受理，確保居住建筑和光伏項(xiàng)目可同步裝表接電。原則上多業(yè)主建筑采用全額上網(wǎng)模式，發(fā)電量按自然幢計(jì)量；單業(yè)主建筑可采用自發(fā)自用、余電上網(wǎng)或全額上網(wǎng)模式，發(fā)電量按戶計(jì)量。

公司動(dòng)態(tài)

1、總投105億！通威25GW電池、20GW組件項(xiàng)目落戶四川成都

從通威集團(tuán)官微獲悉，11月30日，通威太陽(yáng)能光伏產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目簽約暨全球創(chuàng)新研發(fā)中心項(xiàng)目開工儀式在通威太陽(yáng)能雙流基地隆重舉行。

據(jù)悉，該項(xiàng)目規(guī)劃在成都高新綜合保稅區(qū)雙流園區(qū)總投資105億元，建設(shè)年產(chǎn)25GW太陽(yáng)能電池與20GW光伏組件項(xiàng)目。其中，電池片項(xiàng)目將建設(shè)年產(chǎn)25GW電池片生產(chǎn)線，預(yù)計(jì)2024年上半年建成投產(chǎn)。組件項(xiàng)目計(jì)劃建設(shè)年產(chǎn)20GW組件生產(chǎn)線，預(yù)計(jì)2025年建成投產(chǎn)。

2、高景太陽(yáng)能重啟IPO

近期終止IPO的高景太陽(yáng)能股份有限公司于近日在廣東證監(jiān)局辦理輔導(dǎo)備案登記，擬再次向資本市場(chǎng)發(fā)起沖擊，輔導(dǎo)券商為中金公司。

2023年5月，高景太陽(yáng)能向深交所提交了首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的申請(qǐng)，擬募資50億元，用于宜賓25GW單晶硅棒及5GW單晶硅片生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金，但在2023年9月28日宣布撤回IPO申請(qǐng)。

根據(jù)高景太陽(yáng)能此前發(fā)布的招股說(shuō)明書顯示，公司成立于2019年，實(shí)際控制人為徐志群、徐自寒。公司為專業(yè)化光伏硅片企業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)為光伏單晶硅棒、單晶硅片的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括182mm、210mm等大尺寸單晶硅棒和單晶硅片。截至2021年末，高景太陽(yáng)能單晶硅棒和單晶硅片產(chǎn)能快速擴(kuò)產(chǎn)至15GW，產(chǎn)能規(guī)模位居行業(yè)并列第七。截至2022年末，公司已建成30GW的單晶硅棒和單晶硅片產(chǎn)能。

3、璉升科技：預(yù)計(jì)2023年底前HJT電池達(dá)成五條合計(jì)3.8GW產(chǎn)能目標(biāo)

12月1日，璉升科技發(fā)布投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表，公司專注第三代異質(zhì)結(jié)電池的生產(chǎn)研發(fā)，采用晶硅疊層技術(shù)，高效異質(zhì)結(jié)HJT電池片具有較高轉(zhuǎn)換效率、較高毛利率、良好市前景等特點(diǎn)。目前已在眉山丹棱和江蘇南通規(guī)劃了2個(gè)生產(chǎn)基地，眉山璉升光伏異質(zhì)結(jié)電池片項(xiàng)目總共規(guī)劃8GW，江蘇南通項(xiàng)目總規(guī)劃12GW。其中，眉山丹棱基地自1月28日破土動(dòng)工，8月22日首片下線以來(lái)，璉升光伏產(chǎn)能逐步釋放，預(yù)計(jì)2023年底前達(dá)成五條合計(jì)3.8GW產(chǎn)能目標(biāo)。

4、大唐發(fā)電: 擬投資25.82億元投建4個(gè)新能源項(xiàng)目

11月23日，大唐發(fā)電發(fā)布公告稱，公司第十一屆二十次董事會(huì)于2023年11月23日以書面形式召開，審議通過(guò)《關(guān)于投資建設(shè)呼鋁電燃煤自備電廠可再生能源替代工程項(xiàng)目等4個(gè)新能源項(xiàng)目的議案》。公司擬投資建設(shè)呼鋁電燃煤自備電廠360MW可再生能源替代工程項(xiàng)目、大唐浙江金東源東鄉(xiāng)一期100MW光伏復(fù)合發(fā)電項(xiàng)目、大唐浙江富陽(yáng)萬(wàn)市擴(kuò)容37MW光伏復(fù)合發(fā)電項(xiàng)目、馬頭熱電分公司廠區(qū)6.215MW分布式光伏項(xiàng)目等4個(gè)新能源項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資約25.82億元，資本金占總投資的20%。

5、福斯特：2024年光伏膠膜產(chǎn)能將超過(guò)30億平方米

11月28日，杭州福斯特應(yīng)用材料股份有限公司組織了“走進(jìn)上市公司”主題投資者交流活動(dòng)。福斯特在會(huì)中表示，今年隨著N型TOPCon組件的大規(guī)模量產(chǎn)，預(yù)計(jì)全年P(guān)OE類(包括純POE和EPE)的膠膜出貨占比提升至45%以上，同比有10個(gè)百分點(diǎn)以上的提升。

2024年公司的光伏膠膜產(chǎn)能將超過(guò)30億平方米，未來(lái)仍將根據(jù)光伏行業(yè)的發(fā)展情況和公司長(zhǎng)期穩(wěn)定的市占率目標(biāo)保持穩(wěn)健的擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃。

二級(jí)市場(chǎng)

關(guān)鍵指標(biāo)

行業(yè)估值

毛利凈利

ROE與ROA

個(gè)股漲跌幅

產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格

硅料價(jià)格

硅料整體供應(yīng)量趨穩(wěn)，區(qū)分具體供應(yīng)結(jié)構(gòu)來(lái)看，頭部企業(yè)高品質(zhì)硅料的有效供應(yīng)量持平、尚未見明顯上升；新增供應(yīng)量主要來(lái)自新產(chǎn)能部分的爬產(chǎn)和釋放，對(duì)應(yīng)的品質(zhì)爬坡仍需時(shí)間改善，供應(yīng)端結(jié)構(gòu)分化趨勢(shì)明顯。

市場(chǎng)簽單氛圍恢復(fù)正常，拉晶環(huán)節(jié)整體稼動(dòng)水平正在回升，但是整體簽單價(jià)格仍有下跌。塊狀料主流價(jià)格區(qū)間降至每公斤63-68元范圍，本期均價(jià)65元，周環(huán)比下跌3%。顆粒硅價(jià)格區(qū)間也有所下降，價(jià)格區(qū)間在每公斤58-62元范圍，暫時(shí)仍與塊狀料價(jià)格保持每公斤4-6元價(jià)差水平，但是隨著整體價(jià)格中心下滑，后續(xù)價(jià)差范圍的絕對(duì)值預(yù)計(jì)會(huì)逐步收窄。

截止月末觀察，下游拉晶環(huán)節(jié)N型硅片整體產(chǎn)出比例逐月提升明顯，年末占比預(yù)計(jì)將攀升至月度占比40%左右。InfoLink緊密觀察市場(chǎng)動(dòng)向，對(duì)于硅料環(huán)節(jié)供應(yīng)和產(chǎn)品類別區(qū)分，尤其是能夠較好的滿足N型拉晶使用和品質(zhì)要求的硅料供應(yīng)規(guī)模的增長(zhǎng)能力和潛在變化趨勢(shì)，將作為重點(diǎn)持續(xù)跟進(jìn)。

硅片價(jià)格

硅片環(huán)節(jié)整體價(jià)格在當(dāng)前微薄盈利空間下走勢(shì)平穩(wěn)，在供需方面皆呈現(xiàn)短暫的穩(wěn)定，考量下月電池廠的排產(chǎn)恐將出現(xiàn)大幅變化，本周買賣交易氛圍相對(duì)平淡，市場(chǎng)靜待12月份供應(yīng)鏈新一輪的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)。

本周硅片成交均價(jià)維持上周，P型部分，M10,G12尺寸成交價(jià)格落在每片2.3元與3.3元人民幣左右。N型部分，盡管M10尺寸成交價(jià)格有小幅跌價(jià)，下行到每片2.36-2.4元人民幣左右，然而上周均價(jià)仍然在持續(xù)成交當(dāng)中；G12部分則呈現(xiàn)些許的供應(yīng)緊張，價(jià)格維持每片3.4-3.45元人民幣左右。

展望12月，在新舊產(chǎn)能持續(xù)釋放下，廠家擔(dān)憂若供應(yīng)量體仍在增長(zhǎng)，將破壞當(dāng)前的供需關(guān)系，引導(dǎo)價(jià)格近一步下跌，然而觀察當(dāng)前硅片廠家針對(duì)下月排產(chǎn)規(guī)劃仍存在較大分歧，部分廠家排產(chǎn)數(shù)字仍在提升，而另一部分廠家已經(jīng)率先出現(xiàn)下調(diào)產(chǎn)出的規(guī)劃，后續(xù)價(jià)格走勢(shì)將視最終硅片與電池環(huán)節(jié)的排產(chǎn)變化而作動(dòng)。

電池片價(jià)格

電池環(huán)節(jié)已經(jīng)維持負(fù)利潤(rùn)一段時(shí)間，觀察當(dāng)前二三線專業(yè)電池廠家已經(jīng)開始出現(xiàn)營(yíng)運(yùn)困難而個(gè)別廠商也慢慢遭到市場(chǎng)淘汰，盡管廠家積極外接代工，但在PERC電池需求快速萎靡下，即便做代工單也難保有盈利空間，僅有個(gè)別頭部企業(yè)能透過(guò)上下游的利潤(rùn)分配與自身營(yíng)運(yùn)條件優(yōu)勢(shì)持續(xù)保持滿載的生產(chǎn)。

本周電池片成交價(jià)格仍在下跌，P型部分，M10電池片成交價(jià)格下墜到每瓦0.42-0.44元人民幣左右，甚至更新報(bào)價(jià)每瓦0.4元人民幣的價(jià)格也已經(jīng)看到少量成交；而G12尺寸成交價(jià)格在供需錯(cuò)配仍然維持良好價(jià)格，主流成交價(jià)格維持每瓦0.58元人民幣左右，價(jià)差達(dá)到驚人的每瓦0.16元人民幣，凸顯G12尺寸在供應(yīng)家數(shù)稀少下，呈現(xiàn)賣方市場(chǎng)的調(diào)價(jià)優(yōu)勢(shì)。盡管如此，隨著終端G12訂單拉貨需求了結(jié)，預(yù)期下月整體價(jià)格會(huì)快速回歸常態(tài)，價(jià)差將近一步的收窄。

在N型電池片部分，本周TOPCon(M10)電池片價(jià)格維持落在每瓦0.49-0.5元人民幣左右。而HJT(G12)電池片生產(chǎn)廠家多數(shù)以自用為主，外賣量體尚少，高效部分價(jià)格落在每瓦0.65元人民幣左右。觀察TOPCon與PERC電池片價(jià)差來(lái)到約每瓦0.07-0.08元人民幣左右。

根據(jù)本周統(tǒng)計(jì)，電池環(huán)節(jié)庫(kù)存已經(jīng)有效消納，當(dāng)前落在約4-5天水平，然而，近期的跌價(jià)并非庫(kù)存積累因素導(dǎo)致，受到P型M10尺寸電池片需求快速萎縮下，價(jià)格急劇下跌，而在G12與N型部分仍然維持相對(duì)健康的供需關(guān)系。

展望后勢(shì)，由于市場(chǎng)需求快速轉(zhuǎn)換到N型產(chǎn)品，生產(chǎn)M10PERC電池片將面臨長(zhǎng)期現(xiàn)金虧損，在年末需求平淡時(shí)期，多數(shù)廠家開始醞釀12月份的減產(chǎn)計(jì)劃，然而由于調(diào)整排產(chǎn)恐將面臨后續(xù)產(chǎn)線無(wú)法再次開回來(lái)，當(dāng)前各家仍在針對(duì)減產(chǎn)幅度內(nèi)部評(píng)估測(cè)算，下月電池環(huán)節(jié)排產(chǎn)將是市場(chǎng)關(guān)注重心。

組件價(jià)格

這周執(zhí)行價(jià)格還在持續(xù)混亂，觀察國(guó)內(nèi)需求，12月預(yù)期地面大型項(xiàng)目將開始收尾，拉貨開始趨緩，今年并沒有明確節(jié)點(diǎn)，也因此部分受組件價(jià)格探底影響延遲。而分布式現(xiàn)貨市場(chǎng)則受到拋貨、捆綁銷售等策略影響，價(jià)格持續(xù)混亂。

182PERC單面目前價(jià)格每瓦0.91-1.03元人民幣，210單面組件隨著交期接近尾聲，與182之間價(jià)格開始縮窄，當(dāng)前價(jià)差約每瓦0.03-0.05元人民幣，預(yù)期12月將會(huì)逐漸回歸至每瓦0.01-0.03元人民幣的水平。海外亞太區(qū)域現(xiàn)在PERC售價(jià)約在每瓦0.12-0.13元美金左右。歐洲PERC價(jià)格約每瓦0.11-0.13元?dú)W元，交付也在步入尾聲。

TOPCon價(jià)格每瓦0.96-1.18元人民幣都有，前期較多執(zhí)行每瓦1.1-1.18元人民幣，新簽訂單價(jià)格落在每瓦0.98-1.05元人民幣左右。海外價(jià)格約每瓦0.13-0.145元美金的水平。

HJT價(jià)格每瓦1.2-1.35元人民幣，受制成本壓力降價(jià)幅度較窄，海外價(jià)格仍有約每瓦0.16-0.175元美金的水平。

展望12月，組件排產(chǎn)除了少部分廠家因訂單支撐、維持較高的開工率以外，多數(shù)廠家都是減產(chǎn)應(yīng)對(duì)，下降0.3-0.8GW不等，總體產(chǎn)量約48-50GW。目前看來(lái)PERC組件受到需求轉(zhuǎn)換至N型上，確實(shí)在加速退出，減少排產(chǎn)量。而TOPCon組件則受到需求轉(zhuǎn)換刺激，熱度仍較高，考慮爬坡釋放、排產(chǎn)仍在增加。隨著價(jià)格已接近底部，預(yù)期12月整體下探幅度將會(huì)收窄。

玻璃方面，本周正在洽談12月新單，組件采購(gòu)方受制組件價(jià)格底部徘徊、且需求減弱的情勢(shì)下，嘗試下壓玻璃價(jià)格。而于玻璃廠家而言，制造成本受原材料波動(dòng)影響將有上升預(yù)期的情況下，也難輕易讓步，兩方博弈尚未明朗。

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