（原標題：上市公司"想通了"？不再靠股基發(fā)財，公募話語權提升公司治理）

市場合規(guī)以及公募定價權凸顯“穩(wěn)健”的背景下，上市公司購買偏股型基金行為日漸稀少。

券商中國記者注意到，今年以來上市公司持有基金產品的情況幾乎清一色地指向了低風險理財產品，而對偏股型基金的投資案例屈指可數，去年有上市公司巨額投資明星基金產品導致ST的情況也使得偏股型基金投資吸引力大為減弱。

上市公司買股基屈指可數

隨著A股與公募行業(yè)高度合規(guī)化，以及對上市公司業(yè)績潛在的損失風險，上市公司購買偏股型公募基金產品現(xiàn)象日益稀少。同花順數據顯示，隨著今年股票市場的深度調整，年內持有偏股型基金產品的上市公司數量屈指可數，但仍有上市公司愿意一試。

ST御銀的證券名稱的前后變化，偏股型基金產品給上市公司業(yè)績帶來的損失，是一大不可忽視的因素。券商中國記者注意到，根據該公司此前的公告，其在2021年、2022年內曾持有國內某頂流公募旗下多只偏股型基金產品，其中也包括了公募超級網紅所管理的一只產品，但相關基金投資構成了該上市公司在證券投資業(yè)務上的最大一筆虧損。ST御銀也因此逐步淡出偏股型基金產品的投資，并將重點轉向低風險理財產品。

不過，仍有個別上市公司對偏股型基金產品情有獨鐘。

微光股份日前披露的公告顯示，公司自今年5月31日起開始小規(guī)模持有鵬華基金旗下的一只軍工主題指數基金，此外公司自今年4月份開始還出資約650萬元持有明星基金經理蔡嵩松所管理的產品，包括諾安積極回報、諾安成長混合兩只基金。此外，A股上市公司蘇豪弘業(yè)也披露其投資198萬元持有廣發(fā)基金旗下的一只醫(yī)療主題基金產品。

顯而易見的是，受公司治理、業(yè)務合規(guī)以及投資風險等因素的影響，這些上市公司所持有的偏股型基金資產占其全部對外投資比例幾乎可以忽略。以微光股份為例，其對外投資所持有的理財產品合計約8.5億元，絕大部分為低風險產品，偏股型公募基金相關資產在組合中的占比不足2%。

當下環(huán)境利益互幫難度大

上市公司購買偏股型基金產品屈指可數的現(xiàn)象，不僅只因投資風險大，某種程度上與市場高度合規(guī)后的監(jiān)管環(huán)境相關，尤其“互持互幫”在當下環(huán)境將面臨巨大爭議。

券商中國記者注意到，基金公司與上市公司的“互持互幫”在國內資本市場早期較為普遍，比如A股上市公司博瑞傳播曾以較多資金持有國內某超大型公募旗下產品的基金份額，而同期的該只基金也反向持有博瑞傳播的股票。在監(jiān)管環(huán)境日益嚴苛的當下，這種現(xiàn)象已杜絕。

以目前購買偏股型基金產品較多的微光股份為例，該上市公司的核心機構為明星基金經理崔宸龍所管理的前海開源新經濟、前海開源公用事業(yè)基金，但在該公司的對基金產品的投資上，或因避免麻煩和爭議，微光股份所購買的偏股型基金產品選擇了諾安基金的兩只網紅產品，相關產品的持倉均未有微光股份的身影。

上市公司購買偏股型基金產品的行為中，盡管避免基金公司與上市公司的“互持”，但在產品選擇上也或多或少的以“曲線”方式凸顯自身存在感。

券商中國記者注意到，微光股份在今年1月份公告獲得一項軍工產品資質，在四個月后即開始持有一只軍工指數基金產品。而投資廣發(fā)基金旗下醫(yī)療主題基金產品的蘇豪弘業(yè)，盡管其主營業(yè)務來自于化工和煤炭，但其第三大業(yè)務正是與醫(yī)療主題基金產品相互對應的醫(yī)療器械業(yè)務。

公募定價體系減弱上市公司發(fā)財沖動

顯然，法治化的市場環(huán)境以及基金經理對上市公司苛刻的治理標準，也使得上市公司購買偏股型基金產品的興趣較弱。

盡管從利益角度，基金經理希望上市公司等各路資金，能夠涌入與其相關的偏股型基金產品上，但可能并不包括基金經理自己所重倉的股票。

“如果一家上市公司在股票以及彈性較大的偏股型基金產品上有大量投資，基金經理對這類上市公司的投資肯定會很慎重。”深圳地區(qū)的一位基金經理接受券商中國記者專訪時認為，選股標準中的上市公司內部治理非常重要，在閑置資金的利用上，如果上市公司將數額較大的資金直接投向偏股型基金產品或者股票，那么上市公司很可能在經營思路會被認為不夠穩(wěn)健，而這可能直接決定其是否能被納入基金公司的股票池。

御銀股份的情況就大致如此，在該公司將巨額資金投向高風險高彈性的偏股型基金產品的2021年，盡管當時尚未產生巨額虧損，但根據該上市公司披露的信息顯示，該公司當時的前十大流通股股東名單中無一只公募基金現(xiàn)身。

華南地區(qū)一位公募研究總監(jiān)則認為，上市公司大量購買偏股型基金產品或股票，往往意味著公司自身成長性較弱，有存在博取彈性收益的期望，這在很大程度上往往反映上市公司自身業(yè)務缺乏成長潛力，從資金利用的角度而言，在產業(yè)鏈層面具有擴張能力的上市公司吸引力更大，也會根據需要大量資金進行產業(yè)層面的投資或者業(yè)務并購。

“總體而言，市值管理更加偏向價值和基本面，也影響到上市公司購買基金產品從偏股型轉向低風險。”上述基金公司人士強調，公募為代表的機構投資者主張的價值投資在市場中日益成熟，鼓勵上市公司通過穩(wěn)健經營的方式提升上市公司的核心競爭力。此外，過去幾年間頻繁參與偏股型產品理財的上市公司負反饋較為明顯，也使得上市公司對選購基金時趨于保守。

校對：楊立林

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