（原標(biāo)題：上市公司"想通了"？不再靠股基發(fā)財(cái)，公募話語權(quán)提升公司治理）

市場(chǎng)合規(guī)以及公募定價(jià)權(quán)凸顯“穩(wěn)健”的背景下，上市公司購買偏股型基金行為日漸稀少。

券商中國記者注意到，今年以來上市公司持有基金產(chǎn)品的情況幾乎清一色地指向了低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品，而對(duì)偏股型基金的投資案例屈指可數(shù)，去年有上市公司巨額投資明星基金產(chǎn)品導(dǎo)致ST的情況也使得偏股型基金投資吸引力大為減弱。

上市公司買股基屈指可數(shù)

隨著A股與公募行業(yè)高度合規(guī)化，以及對(duì)上市公司業(yè)績(jī)潛在的損失風(fēng)險(xiǎn)，上市公司購買偏股型公募基金產(chǎn)品現(xiàn)象日益稀少。同花順數(shù)據(jù)顯示，隨著今年股票市場(chǎng)的深度調(diào)整，年內(nèi)持有偏股型基金產(chǎn)品的上市公司數(shù)量屈指可數(shù)，但仍有上市公司愿意一試。

ST御銀的證券名稱的前后變化，偏股型基金產(chǎn)品給上市公司業(yè)績(jī)帶來的損失，是一大不可忽視的因素。券商中國記者注意到，根據(jù)該公司此前的公告，其在2021年、2022年內(nèi)曾持有國內(nèi)某頂流公募旗下多只偏股型基金產(chǎn)品，其中也包括了公募超級(jí)網(wǎng)紅所管理的一只產(chǎn)品，但相關(guān)基金投資構(gòu)成了該上市公司在證券投資業(yè)務(wù)上的最大一筆虧損。ST御銀也因此逐步淡出偏股型基金產(chǎn)品的投資，并將重點(diǎn)轉(zhuǎn)向低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品。

不過，仍有個(gè)別上市公司對(duì)偏股型基金產(chǎn)品情有獨(dú)鐘。

微光股份日前披露的公告顯示，公司自今年5月31日起開始小規(guī)模持有鵬華基金旗下的一只軍工主題指數(shù)基金，此外公司自今年4月份開始還出資約650萬元持有明星基金經(jīng)理蔡嵩松所管理的產(chǎn)品，包括諾安積極回報(bào)、諾安成長(zhǎng)混合兩只基金。此外，A股上市公司蘇豪弘業(yè)也披露其投資198萬元持有廣發(fā)基金旗下的一只醫(yī)療主題基金產(chǎn)品。

顯而易見的是，受公司治理、業(yè)務(wù)合規(guī)以及投資風(fēng)險(xiǎn)等因素的影響，這些上市公司所持有的偏股型基金資產(chǎn)占其全部對(duì)外投資比例幾乎可以忽略。以微光股份為例，其對(duì)外投資所持有的理財(cái)產(chǎn)品合計(jì)約8.5億元，絕大部分為低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，偏股型公募基金相關(guān)資產(chǎn)在組合中的占比不足2%。

當(dāng)下環(huán)境利益互幫難度大

上市公司購買偏股型基金產(chǎn)品屈指可數(shù)的現(xiàn)象，不僅只因投資風(fēng)險(xiǎn)大，某種程度上與市場(chǎng)高度合規(guī)后的監(jiān)管環(huán)境相關(guān)，尤其“互持互幫”在當(dāng)下環(huán)境將面臨巨大爭(zhēng)議。

券商中國記者注意到，基金公司與上市公司的“互持互幫”在國內(nèi)資本市場(chǎng)早期較為普遍，比如A股上市公司博瑞傳播曾以較多資金持有國內(nèi)某超大型公募旗下產(chǎn)品的基金份額，而同期的該只基金也反向持有博瑞傳播的股票。在監(jiān)管環(huán)境日益嚴(yán)苛的當(dāng)下，這種現(xiàn)象已杜絕。

以目前購買偏股型基金產(chǎn)品較多的微光股份為例，該上市公司的核心機(jī)構(gòu)為明星基金經(jīng)理崔宸龍所管理的前海開源新經(jīng)濟(jì)、前海開源公用事業(yè)基金，但在該公司的對(duì)基金產(chǎn)品的投資上，或因避免麻煩和爭(zhēng)議，微光股份所購買的偏股型基金產(chǎn)品選擇了諾安基金的兩只網(wǎng)紅產(chǎn)品，相關(guān)產(chǎn)品的持倉均未有微光股份的身影。

上市公司購買偏股型基金產(chǎn)品的行為中，盡管避免基金公司與上市公司的“互持”，但在產(chǎn)品選擇上也或多或少的以“曲線”方式凸顯自身存在感。

券商中國記者注意到，微光股份在今年1月份公告獲得一項(xiàng)軍工產(chǎn)品資質(zhì)，在四個(gè)月后即開始持有一只軍工指數(shù)基金產(chǎn)品。而投資廣發(fā)基金旗下醫(yī)療主題基金產(chǎn)品的蘇豪弘業(yè)，盡管其主營業(yè)務(wù)來自于化工和煤炭，但其第三大業(yè)務(wù)正是與醫(yī)療主題基金產(chǎn)品相互對(duì)應(yīng)的醫(yī)療器械業(yè)務(wù)。

公募定價(jià)體系減弱上市公司發(fā)財(cái)沖動(dòng)

顯然，法治化的市場(chǎng)環(huán)境以及基金經(jīng)理對(duì)上市公司苛刻的治理標(biāo)準(zhǔn)，也使得上市公司購買偏股型基金產(chǎn)品的興趣較弱。

盡管從利益角度，基金經(jīng)理希望上市公司等各路資金，能夠涌入與其相關(guān)的偏股型基金產(chǎn)品上，但可能并不包括基金經(jīng)理自己所重倉的股票。

“如果一家上市公司在股票以及彈性較大的偏股型基金產(chǎn)品上有大量投資，基金經(jīng)理對(duì)這類上市公司的投資肯定會(huì)很慎重。”深圳地區(qū)的一位基金經(jīng)理接受券商中國記者專訪時(shí)認(rèn)為，選股標(biāo)準(zhǔn)中的上市公司內(nèi)部治理非常重要，在閑置資金的利用上，如果上市公司將數(shù)額較大的資金直接投向偏股型基金產(chǎn)品或者股票，那么上市公司很可能在經(jīng)營思路會(huì)被認(rèn)為不夠穩(wěn)健，而這可能直接決定其是否能被納入基金公司的股票池。

御銀股份的情況就大致如此，在該公司將巨額資金投向高風(fēng)險(xiǎn)高彈性的偏股型基金產(chǎn)品的2021年，盡管當(dāng)時(shí)尚未產(chǎn)生巨額虧損，但根據(jù)該上市公司披露的信息顯示，該公司當(dāng)時(shí)的前十大流通股股東名單中無一只公募基金現(xiàn)身。

華南地區(qū)一位公募研究總監(jiān)則認(rèn)為，上市公司大量購買偏股型基金產(chǎn)品或股票，往往意味著公司自身成長(zhǎng)性較弱，有存在博取彈性收益的期望，這在很大程度上往往反映上市公司自身業(yè)務(wù)缺乏成長(zhǎng)潛力，從資金利用的角度而言，在產(chǎn)業(yè)鏈層面具有擴(kuò)張能力的上市公司吸引力更大，也會(huì)根據(jù)需要大量資金進(jìn)行產(chǎn)業(yè)層面的投資或者業(yè)務(wù)并購。

“總體而言，市值管理更加偏向價(jià)值和基本面，也影響到上市公司購買基金產(chǎn)品從偏股型轉(zhuǎn)向低風(fēng)險(xiǎn)。”上述基金公司人士強(qiáng)調(diào)，公募為代表的機(jī)構(gòu)投資者主張的價(jià)值投資在市場(chǎng)中日益成熟，鼓勵(lì)上市公司通過穩(wěn)健經(jīng)營的方式提升上市公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。此外，過去幾年間頻繁參與偏股型產(chǎn)品理財(cái)?shù)纳鲜泄矩?fù)反饋較為明顯，也使得上市公司對(duì)選購基金時(shí)趨于保守。

校對(duì)：楊立林

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