（原標(biāo)題：太豪了！全年分紅超800億，中國(guó)移動(dòng)年報(bào)出爐！13萬(wàn)億資產(chǎn)再拉升，紛紛加大“撒錢(qián)”力度，還能上車(chē)么？）

3月23日，又一家“中字頭”公司——中國(guó)移動(dòng)發(fā)布2022年報(bào)。年報(bào)顯示，中國(guó)移動(dòng)2022年業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，營(yíng)收逼近萬(wàn)億元：2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9373億元，同比增長(zhǎng)10.5%；股東應(yīng)占利潤(rùn)為1255億元，同比增長(zhǎng)8%。

但更豪氣的是，中國(guó)移動(dòng)披露，2022年擬將所賺1255億元的67%都拿出來(lái)分紅，這筆資金超過(guò)840億元，且在2023年分紅比例將超過(guò)70%。

3月23日，“中字頭”公司再度集體走高。Wind行情數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日，Wind中字頭央企指數(shù)收漲0.74%，板塊總市值超13萬(wàn)億元。成份股中，中國(guó)衛(wèi)通漲停，中工國(guó)際、中航電測(cè)、中國(guó)鋁業(yè)等多股漲幅超過(guò)5%。事實(shí)上，這只是近期“中字頭”概念股爆發(fā)的一個(gè)縮影，自去年11月以來(lái)，“中字頭”個(gè)股接連上漲。單從今年的漲幅來(lái)看，漲幅最高的中航電測(cè)漲超400%，中國(guó)衛(wèi)通漲超100%，中科曙光、中國(guó)電信、中遠(yuǎn)?？?、中工國(guó)際等漲超50%。與此同時(shí)，不少“中字頭”公司亦都已在提升分紅比例的路上。

在已積累的較大漲幅和更大手筆的分紅比例下，“中字頭”公司還能不能追？

多家“中字頭”公司分紅比例將達(dá)70%

根據(jù)公告，中國(guó)移動(dòng)此前已派發(fā)中期股息每股2.20港元(含稅)，本次將派發(fā)末期股息每股2.21港元(含稅)，全年股息合計(jì)每股4.41港元(含稅)，較2021年增長(zhǎng)8.6%。

截至2022年12月31日，中國(guó)移動(dòng)期末股東應(yīng)占利潤(rùn)為人民幣1254.59億元。中國(guó)移動(dòng)在利潤(rùn)分配方案中表示，建議2022年全年派息率為67%，若按此計(jì)算中國(guó)移動(dòng)2022年分紅金額將超過(guò)840億元。

但是67%的分紅比例并不是中國(guó)移動(dòng)的終點(diǎn)。中國(guó)移動(dòng)還表示，為更好地回饋股東、共享發(fā)展成果，公司充分考慮盈利能力、現(xiàn)金流狀況及未來(lái)發(fā)展需要，2023年以現(xiàn)金方式分配的利潤(rùn)提升至當(dāng)年公司股東應(yīng)占利潤(rùn)的70%以上，持續(xù)為股東創(chuàng)造更大價(jià)值。

事實(shí)上，證券時(shí)報(bào)記者注意到，不僅是中國(guó)移動(dòng)在提升分紅比例，不少“中字頭”公司都已在提升分紅比例的路上。

3月22日，中國(guó)電信公告稱(chēng)，派發(fā)末期股息人民幣0.076元(含稅)。以2022年末總股本計(jì)算，合計(jì)人民幣69.55億元，股息來(lái)源于當(dāng)期實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)。加上2022年中期已派發(fā)股息每股人民幣0.120元(含稅)，2022年全年股息為每股人民幣0.196元(含稅)，合計(jì)人民幣179.35億元，占2022年度公司股東應(yīng)占利潤(rùn)的比例為65%。

此前，中國(guó)電信也表示，公司高度重視股東回報(bào)，積極履行利潤(rùn)分配承諾，自2022年起宣派中期股息，并將在A股發(fā)行上市后三年內(nèi)，逐步將每年以現(xiàn)金方式分配的利潤(rùn)提升至當(dāng)年本公司股東應(yīng)占利潤(rùn)的70%以上，不斷為廣大股東創(chuàng)造價(jià)值。

中國(guó)聯(lián)通年報(bào)表示，董事會(huì)建議派發(fā)每股末期股息人民幣 0.0427 元(含稅)，連同已派發(fā)的中期股息每股 0.0663 元(含稅)，預(yù)計(jì)全年每股股息達(dá)到 0.1090 元(含稅)，同比預(yù)計(jì)提升24%，合計(jì)分紅金額占2022年凈利潤(rùn)的76.2%。

中國(guó)平安年報(bào)公告亦表示，因公司營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)的持續(xù)增長(zhǎng)及對(duì)平安未來(lái)前景充滿(mǎn)信心，董事會(huì)建議2022年末期股息為每股現(xiàn)金人民幣1.50元(含稅)，加上已派發(fā)的中期股息每股現(xiàn)金人民幣0.92元(含稅)，全年股息為每股現(xiàn)金人民幣2.42元(含稅)，同比增長(zhǎng)1.7%，占2022年歸母凈利潤(rùn)的53.6%。

事實(shí)上，近年來(lái)“中字頭”公司越來(lái)越注重股東分紅比例，有的甚至將全年利潤(rùn)全部分紅。如中國(guó)神華2021年的凈利潤(rùn)為502億元，2021年的分紅總額504億元，占2021年度中國(guó)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下歸屬于本公司股東凈利潤(rùn)的100.4%，也就是說(shuō)，中國(guó)神華將2021年度賺來(lái)的每一分利潤(rùn)都分給了股東。

對(duì)于“中字頭”公司為何近年來(lái)頻頻提升分紅比例、加大股東回報(bào)，翼虎投資董事長(zhǎng)余定恒在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示：“此輪央國(guó)企考核體系改變最大的亮點(diǎn)就是統(tǒng)一了管理層與股東的利益，引入股權(quán)激勵(lì)市場(chǎng)化的激勵(lì)機(jī)制激活管理層，同時(shí)提高分紅比例兼顧股東權(quán)益。未來(lái)成長(zhǎng)性的行業(yè)越來(lái)越重視股權(quán)激勵(lì)，而龍頭勝出的價(jià)值型行業(yè)以不斷加大分紅派息力度來(lái)提升股東的實(shí)際回報(bào)，共同分享企業(yè)成長(zhǎng)的價(jià)值將成為重要的市場(chǎng)趨勢(shì)。”

“中字頭”公司股價(jià)飆升

據(jù)了解，自去年11月“中國(guó)特色估值體系”提出以來(lái)，不少“中字頭”公司的股價(jià)就迎來(lái)飆升，不少公司的股價(jià)漲幅超過(guò)30%乃至100%。

對(duì)于“中字頭”股價(jià)飆升，博時(shí)基金指數(shù)與量化投資部認(rèn)為主要原因有三點(diǎn)。一是順周期及大盤(pán)價(jià)值風(fēng)格占優(yōu)。2023年以來(lái)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期提前發(fā)酵，與內(nèi)需關(guān)聯(lián)較大的順周期板塊及大盤(pán)價(jià)值風(fēng)格開(kāi)始占優(yōu)，“中字頭”藍(lán)籌股乘勢(shì)而起。二是市場(chǎng)逐步聚焦“中國(guó)特色估值體系”和“中字頭”企業(yè)估值重塑，因此估值性?xún)r(jià)比高的“中字頭”股價(jià)被催化上漲。三是運(yùn)營(yíng)商走強(qiáng)，帶動(dòng)“中字頭”股價(jià)上漲。在數(shù)字中國(guó)、央國(guó)企價(jià)值重估等共同催化下，運(yùn)營(yíng)商走強(qiáng)，進(jìn)一步提振市場(chǎng)對(duì)“中字頭”股價(jià)的情緒。

“‘中字頭’股價(jià)的攀升緣于去年11月中國(guó)特色估值體系的提出，2022年是國(guó)企改革三年行動(dòng)的收官之年，在國(guó)企改革政策紅利的驅(qū)動(dòng)下，‘中字頭’迎來(lái)政策面和業(yè)績(jī)基本面的雙重提升，在當(dāng)前市場(chǎng)格局下‘中字頭’整體的估值偏低，具備較大的重塑空間。大量機(jī)構(gòu)資金的入場(chǎng)也成為中字頭股價(jià)盤(pán)升的推手。”余定恒說(shuō)。

在余定恒看來(lái)，“中字頭”公司的投資價(jià)值簡(jiǎn)單而言就是來(lái)自于政策面及業(yè)績(jī)基本面的戴維斯雙擊。政策面第一是國(guó)企價(jià)值重估有望成為建設(shè)中國(guó)特色估值體系的重要落腳點(diǎn)，國(guó)企作為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的“壓艙石”，政策紅利明顯；第二是國(guó)企改革，深化國(guó)資委市場(chǎng)化考核，加快專(zhuān)業(yè)化整合，統(tǒng)一了管理層與股東的利益，更協(xié)調(diào)了國(guó)有體制和市場(chǎng)化機(jī)制的一致性，有助于提升央國(guó)企的市場(chǎng)化及運(yùn)營(yíng)效率；基本面方面，央企市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)，在政策利好及自身產(chǎn)業(yè)升級(jí)效率提升的背景下，盈利空間有望提速，同時(shí)中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大背景下，“中字頭”公司的業(yè)績(jī)有望進(jìn)一步向好，短期有估值端提升，中期有業(yè)績(jī)端改善。隨著ETF的入市，或?qū)?ldquo;中特估”板塊進(jìn)一步帶來(lái)增量資金。

中信證券研究也指出，國(guó)有企業(yè)在當(dāng)下有較高的投資價(jià)值：1)國(guó)企是國(guó)民經(jīng)濟(jì)體系的重要支柱，上市國(guó)有企業(yè)在關(guān)系國(guó)家安全、國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的行業(yè)尤其是傳統(tǒng)行業(yè)中占比較高；2)國(guó)企盈利穩(wěn)定且有增長(zhǎng)，分紅金額逐年提升，受益于國(guó)企改革，上市國(guó)企營(yíng)收增速目前已經(jīng)與民企不相上下，在政策引導(dǎo)下，進(jìn)行現(xiàn)金分紅的國(guó)企數(shù)量和分紅金額逐年提升；3)國(guó)有企業(yè)尤其是央企估值顯著低于民企，截至2022年末，約有17.86%的國(guó)企處于破凈狀態(tài)；4)國(guó)有企業(yè)將長(zhǎng)期享受改革紅利，近年來(lái)發(fā)布股權(quán)激勵(lì)預(yù)案的國(guó)有企業(yè)數(shù)量顯著上升，國(guó)企研發(fā)費(fèi)用穩(wěn)定增長(zhǎng)，科技創(chuàng)新能力有望持續(xù)提高。

“中字頭”公司熱度能否持續(xù)？

不過(guò)，需要注意的是，“中字頭”股價(jià)自去年11月以來(lái)，已積累較高漲幅，近期中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信兩只標(biāo)桿個(gè)股都一度出現(xiàn)較大幅度調(diào)整。尤其是在3月20日，中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信雙雙逼近跌停。

對(duì)此，余定恒表示：“近期調(diào)整的誘因一個(gè)是漲多了面臨內(nèi)在調(diào)整的壓力，在資金存量博弈的市場(chǎng)環(huán)境下，短期上漲過(guò)快，過(guò)度擁擠的板塊脆弱性抬升，在板塊快速輪動(dòng)的場(chǎng)景下，資金切換賽道，迎來(lái)階段性的休整。長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)企價(jià)值重估有望成為建設(shè)中國(guó)特色估值體系的重要落腳點(diǎn)，趨勢(shì)向好，但是可持續(xù)性仍然需要觀察，目前而言國(guó)內(nèi)的投資者對(duì)于‘中字頭’公司的投資信仰需要慢慢建立，要結(jié)合政策導(dǎo)向、企業(yè)基本面、股東回報(bào)等綜合因素來(lái)長(zhǎng)期衡量。”

博時(shí)基金指數(shù)與量化投資部表示，央國(guó)企盈利能力與公司治理的改善并非一蹴而就，盈利能力的改善是后續(xù)估值天花板進(jìn)一步打開(kāi)的必要條件。在當(dāng)前市場(chǎng)階段，不少央國(guó)企漲幅明顯，未來(lái)市場(chǎng)行情的進(jìn)一步演繹取決于后續(xù)央國(guó)企盈利釋放的情況。央國(guó)企盈利與現(xiàn)金流的改善主要將來(lái)自于三個(gè)方面：一是要通過(guò)改革優(yōu)化經(jīng)營(yíng)效率；二是充分利用資金資源優(yōu)勢(shì)提升投資回報(bào)率；三是提升現(xiàn)金流的凈利潤(rùn)轉(zhuǎn)化率。后續(xù)隨著國(guó)企價(jià)值重估細(xì)則的設(shè)立、以及央國(guó)企公司質(zhì)地的真實(shí)好轉(zhuǎn)，下一階段能夠釋放利潤(rùn)的行業(yè)公司估值提升的空間更大，并能夠帶來(lái)持續(xù)性行情。因此后續(xù)值得重點(diǎn)跟蹤觀察央國(guó)企經(jīng)營(yíng)效率和經(jīng)營(yíng)質(zhì)量的提升情況。

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